本报告导读：
公司拥有PCB 闭环生态链，CCL、PCB、化工及房地产四大业务共建PCB 群雄逐鹿时代的新航母战群，享受PCB 产业转移及需求增长的红利摘要：
目标价67.44港元，首次覆盖给予增持评级。公司业务多样化，对CCL、PCB、化工板块采取可比PE 估值，房地产板块采取可比PB 估值，计入综合型公司20%折让及A-H 股12%折让之后，目标价67.44 港元，首次覆盖给予增持评级。
公司拥有PCB 闭环生态链，四大业务成就PCB 群雄逐鹿时代的新航母战群。公司是全球第一的CCL 生产商，全国第一的PCB 生产商，具备从上游化工原料至覆铜面板及印刷电路板的完整产业链，拥有最佳的成本优势。PCB 及CCL 业务为公司的盈利主力，化工业务保障公司原料供应及成本优势，房地产业务则提供稳定现金流助力新产能持续投放。在前期打通PCB 闭环生态链的基础上，新增CCL（+15%）、PCB（+26%）产能，继续做大企业规模，巩固并提升行业龙头地位。
环保风暴再临，化工行业景气向上。近年全国环保问题频发，2016年开始环保政策逐渐趋严，化工行业众多中小产能被淘汰，行业开工率也因此受到影响，行业供给端的突然收缩带来了众多化工产品价格的大幅增长。而在环保高压常态化的背景下，去产能、抓环保、进区入园都是不可规避的问题；加之供给侧改革，高污染、高成本的落后小产能出清，化工行业将经历新一轮的洗牌，行业整体供需格局将得到改善，化工行业步入景气向上周期。
产业转移叠加需求增长，铺就PCB 优质赛道。在供给侧改革、环保加严以及原材料价格上涨的影响下，CCL 进入新一轮涨价周期。随着全球PCB 产业重心向国内转移，公司作为国内绝对龙头有望把握机会提升市场地位。而需求方面，5G 通信、新能源汽车均被写入“十三五规划”，有望提升PCB 的市场容量天花板。公司根据CCL 及PCB行业不同特性，合理布局，充分受益PCB 行业整体发展的大趋势。
风险提示：原材料价格大幅波动；产能投放不及预期；下游需求不及
本報告導讀：
公司擁有PCB 閉環生態鏈，CCL、PCB、化工及房地產四大業務共建PCB 羣雄逐鹿時代的新航母戰羣，享受PCB 產業轉移及需求增長的紅利摘要：
目標價67.44港元，首次覆蓋給予增持評級。公司業務多樣化，對CCL、PCB、化工板塊採取可比PE 估值，房地產板塊採取可比PB 估值，計入綜合型公司20%折讓及A-H 股12%折讓之後，目標價67.44 港元，首次覆蓋給予增持評級。
公司擁有PCB 閉環生態鏈，四大業務成就PCB 羣雄逐鹿時代的新航母戰羣。公司是全球第一的CCL 生產商，全國第一的PCB 生產商，具備從上游化工原料至覆銅面板及印刷電路板的完整產業鏈，擁有最佳的成本優勢。PCB 及CCL 業務爲公司的盈利主力，化工業務保障公司原料供應及成本優勢，房地產業務則提供穩定現金流助力新產能持續投放。在前期打通PCB 閉環生態鏈的基礎上，新增CCL（+15%）、PCB（+26%）產能，繼續做大企業規模，鞏固並提升行業龍頭地位。
環保風暴再臨，化工行業景氣向上。近年全國環保問題頻發，2016年開始環保政策逐漸趨嚴，化工行業衆多中小產能被淘汰，行業開工率也因此受到影響，行業供給端的突然收縮帶來了衆多化工產品價格的大幅增長。而在環保高壓常態化的背景下，去產能、抓環保、進區入園都是不可規避的問題；加之供給側改革，高污染、高成本的落後小產能出清，化工行業將經歷新一輪的洗牌，行業整體供需格局將得到改善，化工行業步入景氣向上週期。
產業轉移疊加需求增長，鋪就PCB 優質賽道。在供給側改革、環保加嚴以及原材料價格上漲的影響下，CCL 進入新一輪漲價週期。隨着全球PCB 產業重心向國內轉移，公司作爲國內絕對龍頭有望把握機會提升市場地位。而需求方面，5G 通信、新能源汽車均被寫入“十三五規劃”，有望提升PCB 的市場容量天花板。公司根據CCL 及PCB行業不同特性，合理佈局，充分受益PCB 行業整體發展的大趨勢。
風險提示：原材料價格大幅波動；產能投放不及預期；下游需求不及
