1. 投资事件
2018 年8 月11 日，公司公告2018 年半年度报告。
2. 我们的分析与判断
业绩稳健增长。2018 年上半年，公司实现营业收入5.77 亿元，同比增长49.61%；公司营业收入高增长主要系报告期内园林生态工程施工业务实现收入 5.57 亿元，较去年增长 54.46%所致。公司实现归属于上市公司股东的净利润0.46 亿元，同比增长12.95%，主要系报告期内新签合同的大幅增长及项目的持续落地。
新签订单高增长，业绩有保障。公司2017 年新签订单26.32 亿元，是2017 年收入的2.78 倍。2018 年上半年，公司及子公司累计签订合同38 项，合计金额7.4 亿元，同比增长255.79%。报告期内，公司中标了崇礼冬奥赛事生态廊道景观提升工程施工第 11 标段绿化项目、桐梓县娄山关景区升级改造工程一标段（EPC）、桐梓县南溪河河道治理及景观工程设计施工总承 包（EPC）、衢江区沿江景观带 PPP 项目（第二次）等重大项目。公司新签订单高增长，业绩有保障。
信用和融资环境边际改善，园林生态行业受益。截至2018 年8 月9 日，建筑装饰产业债信用利差中位数收窄至191.43BP，信用环境有所改善。此外，央行要求增配低等级信用债，银保监会要求对民营企业、包括小微企业加大贷款投放力度；同时，资管新规部分细节放松，允许公募投非标，有助于非标类融资展期接续；近期，国务院常务会议要求保障融资平台公司合理融资需求，加快今年1.35 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。信用和融资环境边际改善，园林生态行业受益。
3.投资建议
预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.60/0.71 /0.84 元，对应动态市盈率分别为16/14/12 倍，给予“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑；海外业务不及预期；应收账款回收不及预期。
1. 投資事件
2018 年8 月11 日，公司公告2018 年半年度報告。
2. 我們的分析與判斷
業績穩健增長。2018 年上半年，公司實現營業收入5.77 億元，同比增長49.61%；公司營業收入高增長主要系報告期內園林生態工程施工業務實現收入 5.57 億元，較去年增長 54.46%所致。公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.46 億元，同比增長12.95%，主要系報告期內新籤合同的大幅增長及項目的持續落地。
新簽訂單高增長，業績有保障。公司2017 年新簽訂單26.32 億元，是2017 年收入的2.78 倍。2018 年上半年，公司及子公司累計簽訂合同38 項，合計金額7.4 億元，同比增長255.79%。報告期內，公司中標了崇禮冬奧賽事生態廊道景觀提升工程施工第 11 標段綠化項目、桐梓縣婁山關景區升級改造工程一標段（EPC）、桐梓縣南溪河河道治理及景觀工程設計施工總承 包（EPC）、衢江區沿江景觀帶 PPP 項目（第二次）等重大項目。公司新簽訂單高增長，業績有保障。
信用和融資環境邊際改善，園林生態行業受益。截至2018 年8 月9 日，建築裝飾產業債信用利差中位數收窄至191.43BP，信用環境有所改善。此外，央行要求增配低等級信用債，銀保監會要求對民營企業、包括小微企業加大貸款投放力度；同時，資管新規部分細節放鬆，允許公募投非標，有助於非標類融資展期接續；近期，國務院常務會議要求保障融資平臺公司合理融資需求，加快今年1.35 萬億元地方政府專項債券發行和使用進度。信用和融資環境邊際改善，園林生態行業受益。
3.投資建議
預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為0.60/0.71 /0.84 元，對應動態市盈率分別為16/14/12 倍，給予“推薦”評級。
風險提示：固定資產投資下滑；海外業務不及預期；應收賬款回收不及預期。
