2018H1 归母净利润同比大幅增长492%。2018 年上半年,公司实现营业收入21.48 亿元,同比+1747%;实现归母净利润2.41 亿元,同比+492%。公司业绩大幅增长主要由于上半年国际油价大幅增长,公司旗下美国油田油气产量同比大幅增长。
上半年油气产量653 万桶油当量,同比大幅增长63%。2015-2017 年,公司完成收购美国Permian 盆地两块油田资产,合计2P 储量5 亿桶。2018H1,由于Howard 和Borden 油田生产井同比增加141 口,公司油气产量同比快速增长,油气总产量653 万桶油当量,同比+63%。其中,石油产量566 万桶,同比+58.24%;天然气产量87.22 万桶油当量,同比+106.52%。若按上半年产量计算,油价每上涨1 美元/桶,增厚公司全年EPS 0.01 元。
上半年国际原油市场供需改善,地缘政治推升油价。2018H1,全球原油供需持续改善,OECD 库存降至五年均值水平。在此基础上,受美国重启对伊朗的制裁以及委内瑞拉原油产量下降的影响,国际原油价格大幅上涨。上半年,WTI 现货均价65 美元/桶,同比上涨16 美元/桶(+32%)。
套保业务影响公司业绩。根据银行贷款要求,公司在贷款期间内,套保规模不得少于已探明已开发在产原油储量(PDP)的 50%。上半年,公司新增套保485 万桶,到期交割337 万桶,产生已实现套保损益-3478 万美元(冲减营业收入),产生未实现套保损益-2059 万美元(计入公允价值变动损益)。截至2018 年6 月30 日,公司拥有套保业务809 万桶。
资产减值、财务费用拖累业绩。上半年,公司计提资产减值准备1.94 亿元。其中,对合盛源公司6 亿元投资计提1 亿元减值准备,对方正东亚信托产品2 亿元投资计提4000 万元减值准备,子公司对长沙泽洺1.7 亿元投资计提5100 万元减值准备。此外,公司上半年财务费用2.5 亿元,同比增长2.4 亿元,主要由于美国孙公司发行债券归还前期借款产生的罚息(2091.17 万美元)和前期发行债券费用一次性摊销(1595.44 万美元)增加。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为4.9 亿元、6.5 亿元和8.3 亿元,EPS 分别为0.07、0.10、0.12 元,2018 年BPS为2.07 元。参考可比公司估值水平,综合PE、PB 两种估值方法,我们给予新潮能源合理价值区间为2.45-3.11 元,对应2018 年35-44 倍PE,1.2-1.5倍PB,给予“优于大市”评级。
风险提示:原油价格大幅波动、公司油气产量增长不及预期。
2018H1 歸母淨利潤同比大幅增長492%。2018 年上半年,公司實現營業收入21.48 億元,同比+1747%;實現歸母淨利潤2.41 億元,同比+492%。公司業績大幅增長主要由於上半年國際油價大幅增長,公司旗下美國油田油氣產量同比大幅增長。
上半年油氣產量653 萬桶油當量,同比大幅增長63%。2015-2017 年,公司完成收購美國Permian 盆地兩塊油田資產,合計2P 儲量5 億桶。2018H1,由於Howard 和Borden 油田生產井同比增加141 口,公司油氣產量同比快速增長,油氣總產量653 萬桶油當量,同比+63%。其中,石油產量566 萬桶,同比+58.24%;天然氣產量87.22 萬桶油當量,同比+106.52%。若按上半年產量計算,油價每上漲1 美元/桶,增厚公司全年EPS 0.01 元。
上半年國際原油市場供需改善,地緣政治推升油價。2018H1,全球原油供需持續改善,OECD 庫存降至五年均值水平。在此基礎上,受美國重啟對伊朗的制裁以及委內瑞拉原油產量下降的影響,國際原油價格大幅上漲。上半年,WTI 現貨均價65 美元/桶,同比上漲16 美元/桶(+32%)。
套保業務影響公司業績。根據銀行貸款要求,公司在貸款期間內,套保規模不得少於已探明已開發在產原油儲量(PDP)的 50%。上半年,公司新增套保485 萬桶,到期交割337 萬桶,產生已實現套保損益-3478 萬美元(衝減營業收入),產生未實現套保損益-2059 萬美元(計入公允價值變動損益)。截至2018 年6 月30 日,公司擁有套保業務809 萬桶。
資產減值、財務費用拖累業績。上半年,公司計提資產減值準備1.94 億元。其中,對合盛源公司6 億元投資計提1 億元減值準備,對方正東亞信託產品2 億元投資計提4000 萬元減值準備,子公司對長沙澤洺1.7 億元投資計提5100 萬元減值準備。此外,公司上半年財務費用2.5 億元,同比增長2.4 億元,主要由於美國孫公司發行債券歸還前期借款產生的罰息(2091.17 萬美元)和前期發行債券費用一次性攤銷(1595.44 萬美元)增加。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別為4.9 億元、6.5 億元和8.3 億元,EPS 分別為0.07、0.10、0.12 元,2018 年BPS為2.07 元。參考可比公司估值水平,綜合PE、PB 兩種估值方法,我們給予新潮能源合理價值區間為2.45-3.11 元,對應2018 年35-44 倍PE,1.2-1.5倍PB,給予“優於大市”評級。
風險提示:原油價格大幅波動、公司油氣產量增長不及預期。