本報告導讀： 公司將收益國務院稅收優惠政策，有助於減輕公司稅務負擔，更好更快的發展計算機業務。 投資要點： 目標價30.6 元，維持增持評級。①研發費用受益國務院稅收優惠政策：將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業。②調整此前對公司轉讓旗下培育期旅遊業務公司的投資收益的判斷，綜合考慮淨資產成本、中介費用和稅費，實際貢獻投資收益約1-2 千萬元。③綜上，下調2018 年盈利預測，維持2019-2020 年盈利預測，2018-2020 年歸母淨利3.60/4.70/6.19 億元，同比增速爲34%/30%/32%，EPS 分別爲1.03/1.35/1.77 元，2018年EPS 下調0.18 元/-14.9%。2018 年動態估值17.4xPE。維持目標價30.6 元，維持增持評級。 發揮財政金融政策，加大對科技型企業稅收優惠。國務院明確提出將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業。北部灣旅2017 年研發費用0.82 億，在此政策下，可增加0.62 億的稅前抵扣，按75%稅率計，可有0.47 億業績增厚。 聚焦計算機主業，研發費用有上升趨勢。公司將拓展“雪亮工程”項目和數據服務業務，業務的前期籌備都將加大研發費用的投入。 旅遊業務提供良好現金流。旅遊業務投資重、投資回報期較長，公司剝離培育期業務後，業績壓制因素解除，旅遊業務現金流和盈利能力將明顯好轉。 風險因素：天氣因素影響航線運營、訂單量不及預期、宏觀經濟下行。