投資要點 半年報業績亮眼，業務全方位推進：明星電纜發佈2018 年半年報，報告期內實現營業收入6.68 億元，同比增長56.48%；實現歸母淨利2668 萬元，同比增長1.56 倍，實現扣非後歸母淨利2467 萬元，同比增長2.18 倍。特種電纜業務在多個應用領域全方位推進，實現全面擴展，業績快速增長。 產品持續優化，產品結構逐漸向好：公司持續投入高端產品研發，通過戰略合作、框架協議等模式，深耕細分高端市場，不斷優化產品、客戶結構，高端產品佔比提升。同時推進精細化管理，推進智能製造技術改造升級，提高公司治理水平。 海外市場擴張，軌交、核電、新能源市場持續突破：明星電纜今年成立了國際事業部，海外業務取得突破性進展，實現海外收入1.03 億元，同比增長24.75%，佔H1 總收入的15.42%。同時軌交設備受益國內總體需求擴容，核電、新能源等傳統市場實現高速、穩定增長，軌交及公司傳統優勢業務分別H1 分別實現收入7844 萬元和3009 萬元，持續突破。 投資建議：我們調整了盈利預測，預計公司2018-2020 年EPS 分別爲0.09元、0.12 元、0.17 元，對應2018 年7 月23 日收盤價的PE 分別爲66 倍、47 倍和35 倍，維持審慎增持評級。 風險提示：原材料價格上漲幅度超預期的風險，匯率波動幅度超預期的風險，軌交、新能源、核電新增工程建設量低於預期的風險，普通電纜、中低壓電纜價格下降幅度超預期的風險等。