事件：公司發佈2018年半年度業績快報，2018年 H1公司實現營業收入23.99 億元，同比上漲276.98%；歸屬母公司淨利潤1.8 億元，同比大幅增長258.87%；基本每股收益0.24 元。 點評： 自組網訂單業績逐漸釋放，支撐業績高增長。公司自2017 年5月至今共簽署自主網產品訂單52 億元，去年確認收入約爲5.68 億，剩餘部分將於2018 年逐步確認。自組網產品目前正處於市場爆發期，可廣泛應用於軍事、公共安全、應急調度等領域。我們認爲，隨着公司訂單持續落地，將極大增厚公司未來業績。 強化北斗高精度業務全產鏈佈局，搶佔未來市場先機。在高精度領域，公司聚焦行業應用市場，採取全產業鏈佈局的業務發展策略，強化測量測繪、精準農業、機械控制等規模化市場在全球資源佈局，同時帶動北斗高精度芯片、板卡、天線核心技術和市場的發展。我們認爲高精度是導航產業發展的未來，具備巨大的市場空間，公司全產業鏈佈局高精度應用市場，將爲公司打造未來潛在盈利增長點。 “雲+端”解決方案初見成效，北斗移動互聯業務取得了較大的突破。目前公司公安實戰化應用在業界已形成了標準和示範，有望成爲公司近幾年核心的盈利業務。2017 年公司簽訂新疆11.6 億元“雪亮工程”項目，2017 年確認部分收入，剩餘部分預計在2018 年確認完畢。 隨着公司移動終端產品線不斷完善，目前公司擁有國際領先的手持、車載移動終端和加固型平板設備的研發和生產能力，覆蓋公共安全、電力、金融、國土、城市管理等幾十個行業領域，具有較大的發展空間。 盈利預測和評級。公司的核心技術力不斷加強，各項業務進入爆發期。我們堅定看好公司未來發展前景，預計公司2018 年~2020 年營業收入分別爲41 億元、54 億元、71 億元，2018～2020 年歸屬母公司淨利潤分別爲4.35 億元、5.86 億元、7.72 億元，EPS 分別爲0.59 元、0.78 元、1.00 億元，對應當前股價的PE 分別爲32 倍、24 倍和18 倍，維持“買入”的投資評級。 風險提示：自主網業務空間有限、北斗三號進展不及預期。