2018 年H1 業績靚麗，靠近預告上限。報告期內，公司實現營業收入157.68 億元，同比增長36.8%，實現歸母淨利潤10.17 億元，同比增長3562%，靠近之前預告的區間上限。分季度來看，2018 年Q1 和Q2 分別實現歸母淨利1.29 億元、8.88 億元，鋼材產量分別爲163 萬噸、233 萬噸，可見隨着取暖季限產影響的消除，公司鋼產量提升明顯。 全年計劃粗鋼增產21.4%，關注採暖季限產。2017 年，安陽市粗鋼產量1755 萬噸，公司粗鋼產量743 萬噸，佔全市比重42%。2018 年公司計劃粗鋼增長21.39%至903 萬噸，上半年約已完成45%。根據最新發布的京津冀2018 年採暖季初稿，採暖季期間安陽市鋼鐵產能限產50%，若公司想要完成年度計劃產量，則下半年的採暖季限產政策需要高度關注。 定增募資降低負債，資本結構有望改善。2018 年5 月14 日，公司發佈定增預案，擬向控股股東安鋼集團非公開發行股票，募集資金不超過25億元，將全部用於償還銀行貸款及其他有息負債，目前已得到河南省國資委批覆和股東大會通過。若本次定增成功實施，預計每年降低財務費用1.1億元，資產負債率有望下降7.6 個百分點至71.1%。 現金流表現持續優異，內生增長值得關注。安陽鋼鐵是爲數不多連續5年自由現金流爲正的鋼廠，2018 年公司粗鋼產量計劃增長幅度在國內上市鋼廠居於前列。目前，鋼鐵行業因唐山限產而造成供給出現一定縮減，唐山空氣質量排名一直墊底，限產政策有望持續，且現在加廢鋼的性價比低於取暖季，故下半年鋼鐵供給壓制值得期待。在鋼鐵行業供給受限的背景下，像安陽鋼鐵這樣現金流優異且存在內生增長的公司更值得關注。 投資建議：維持“增持”評級。基於2018 年上半年公司靚麗的業績，以及近期鋼價較爲堅挺的表現，我們維持公司2018-2020 年的盈利預測，歸母淨利潤分別爲20.69、20.20、19.86 億元，對應EPS 爲0.86、0.84、0.83 元/股，目前股價對應2018 年PE 僅5.3 倍，維持“增持”評級。 風險提示：1）環保限產力度加大，公司產量下降的風險；2）公司存在搬遷的可能性；3）鋼鐵需求不及預期，鋼價下行的風險。