投资要点：
合作共赢，农业生态产业园有望加速落地。公司22 日公告，已与中投中财基金管理有限公司签订了《投资合作框架协议》，合作模式：1、未来三年，计划在东三省、河北等地共同建设不超过20 个农业生态产业园项目，每个项目预计投资人民币5 亿元。2、每个项目具体投资模式可由双方协商确定，中投中财可作为每个项目控股股东，公司持股比例15%，剩余股权向社会公众资金特别是地方政府投资平台进行开放。中投中财将尽力协助解决每个项目的融资问题，公司则承诺在生物质资源持续足量供应及相关政策落实的前提下，每个10MW发电规模的农业生态产业园正常运营的年利润不低于2000 万元，若发电规模为50MW，则对应年利润不低于1 亿元。我们认为，公司通过与中投中财产融结合，将大幅降低公司项目投入的资金压力，有望加速推动农业生态产业园的建设，若按照20 个项目测算，未来3-5 年，公司有望获得100 亿收入的订单，创造约10 亿净利润，业绩高增长有望持续兑现。
上海运能已过户，期待协同效应。公司6 月15 日《关于发行股份购买资产并募集配套资金之标的资产过户完成的公告》表明上海运能已完成过户，成为全资子公司。上海运能17-19 年业绩承诺，扣非归母净利润分别不低于5100/7650/9500 万元，截止17 年12 月中旬，在手执行订单合同总金额约20 亿元，潜在项目（洽谈项目）28 个，预计合同总额达34 亿元。我们认为，上海运能拥有高端锅炉制造能力和各项资质，在手订单充足，业绩承诺实现概率大，未来期待与公司形成协同效应。
大股东增持+员工持股计划发布，彰显信心。截止6 月19 日，控股股东已累计增持5545.88 万元，完成2 月2 日起6 个月内累计增持不低于5000 万元的承诺。同时，公司已发布员工持股计划草案，募集资金上限3800 万元，用于认可集合信托计划中的次级份额，信托计划份额上限不超过7600 万元，按照不超过1：1 的比例设立优先级份额和次级份额。我们认为，控股股东增持及员工持股计划的发布，彰显公司大股东及管理层对未来发展的信心。
盈利与估值。我们预计公司18-20 年EPS 分别为0.42/0.64/0.83 元（不考虑增发），若考虑增发（完成后总股本6.3 亿股），我们预计公司18-20 年EPS为0.44/0.72/0.90 元，对应PE 估值31/19/15 倍，目前增发已获批，预计2018年完成，资产已完成过户。我们认为，公司掌握高端核心技术，是节能环保、进口替代的龙头，农业环保产业园的创新模式值得期待，持续受益环保升级，也切合乡村振兴战略，与中投中财的合作有望解决资金瓶颈问题，业绩有望实现高速增长，综合考虑，给予公司18 年整体业绩（不考虑增发）35-38 倍的PE 估值，合理价值区间14.70-15.96 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。订单落地未达预期；市场拓展未达预期。
投資要點：
合作共贏，農業生態產業園有望加速落地。公司22 日公告，已與中投中財基金管理有限公司簽訂了《投資合作框架協議》，合作模式：1、未來三年，計劃在東三省、河北等地共同建設不超過20 個農業生態產業園項目，每個項目預計投資人民幣5 億元。2、每個項目具體投資模式可由雙方協商確定，中投中財可作為每個項目控股股東，公司持股比例15%，剩餘股權向社會公眾資金特別是地方政府投資平臺進行開放。中投中財將盡力協助解決每個項目的融資問題，公司則承諾在生物質資源持續足量供應及相關政策落實的前提下，每個10MW發電規模的農業生態產業園正常運營的年利潤不低於2000 萬元，若發電規模為50MW，則對應年利潤不低於1 億元。我們認為，公司通過與中投中財產融結合，將大幅降低公司項目投入的資金壓力，有望加速推動農業生態產業園的建設，若按照20 個項目測算，未來3-5 年，公司有望獲得100 億收入的訂單，創造約10 億淨利潤，業績高增長有望持續兑現。
上海運能已過户，期待協同效應。公司6 月15 日《關於發行股份購買資產並募集配套資金之標的資產過户完成的公告》表明上海運能已完成過户，成為全資子公司。上海運能17-19 年業績承諾，扣非歸母淨利潤分別不低於5100/7650/9500 萬元，截止17 年12 月中旬，在手執行訂單合同總金額約20 億元，潛在項目（洽談項目）28 個，預計合同總額達34 億元。我們認為，上海運能擁有高端鍋爐製造能力和各項資質，在手訂單充足，業績承諾實現概率大，未來期待與公司形成協同效應。
大股東增持+員工持股計劃發佈，彰顯信心。截止6 月19 日，控股股東已累計增持5545.88 萬元，完成2 月2 日起6 個月內累計增持不低於5000 萬元的承諾。同時，公司已發佈員工持股計劃草案，募集資金上限3800 萬元，用於認可集合信託計劃中的次級份額，信託計劃份額上限不超過7600 萬元，按照不超過1：1 的比例設立優先級份額和次級份額。我們認為，控股股東增持及員工持股計劃的發佈，彰顯公司大股東及管理層對未來發展的信心。
盈利與估值。我們預計公司18-20 年EPS 分別為0.42/0.64/0.83 元（不考慮增發），若考慮增發（完成後總股本6.3 億股），我們預計公司18-20 年EPS為0.44/0.72/0.90 元，對應PE 估值31/19/15 倍，目前增發已獲批，預計2018年完成，資產已完成過户。我們認為，公司掌握高端核心技術，是節能環保、進口替代的龍頭，農業環保產業園的創新模式值得期待，持續受益環保升級，也切合鄉村振興戰略，與中投中財的合作有望解決資金瓶頸問題，業績有望實現高速增長，綜合考慮，給予公司18 年整體業績（不考慮增發）35-38 倍的PE 估值，合理價值區間14.70-15.96 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。訂單落地未達預期；市場拓展未達預期。
