事件 7 月3 日，公司發佈《2018 年半年度業績預增公告》。預計2018 年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤在9 億元至10.5 億元之間，與上年同期相比預計增加8.72 億元至10.22 元，同比增幅3142%至3682%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比將增加8.60 億元到10.10 億元，同比增加4104%到4819%。 二季度限產結束，產量回歸正常水平 公司位於2017-2018 年秋冬季環保限產區域，因此一季度受環保限產（2017年11 月15 日-2018 年3 月15 日）影響，公司一季度產量下降。根據公司一季度主要經營數據公告，公司主營產品（型材、板帶材及其他產品）共計生產163.23 萬噸，較去年三季度（去年三季度並未限產）的228.77 萬噸下降28.65%，較去年四季度（限產一半時間）190.34 萬噸下降14.24%。因此，可以看出環保對公司生 產情況影響較大。二季度限產結束，公司生產恢復正常，產量提升帶動業績環比提升明顯。 主營產品盈利好轉，助力公司業績提升 公司主營產品有板材，建材及型材，其中板材佔比最大。根據公司2017年年報數據，板材產品營收佔總營收的62.91%。公司板材產品主要爲中厚板及熱軋卷板。今年以來，中厚板下游需求明顯復甦，據中船協統計，1-5月中國新承接船舶訂單同比增長99.59%；中國工程機械協會統計，挖掘機1-5 月份銷量同比上漲60.18%。下游需求旺盛同時帶動盈利能力提升，據鋼聯數據統計，自五月初以來，熱軋產品噸鋼毛利自2017 年以來首次超過螺紋鋼，公司主營產品盈利好轉，帶來公司業績提升。 公司經營穩定，調整爲“增持”評級 未來公司生產經營仍將保持相對穩定，主營板材產品需求旺盛持續性較好，公司業績有望維持在目前水平。考慮到環保政策對公司一季度產量已造成實質性影響，因此對於今年四季度產量或將造成影響，出於審慎性的考慮，我們對公司盈利預測作出調整，2018-2019 年EPS 由1.28 元，1.33 元下調至1.01 元，1.17 元，預2020 年EPS 爲1.32 元，對應2018-2020 年PE 分別爲3.67 倍，3.15 倍，2.80 倍，公司估值降低，目前處於低位，上調爲“增持”評級。 風險提示：下游需求不及預期，環保力度加大，鋼材產量未達目標等風險。