事件描述 公司公佈2018 年上半年業績預告，公司預計上半年實現歸屬於上市公司股東淨利潤9.00 億元~10.50 億元，同比增長3141.72%~3682.01%。 據此計算，公司2 季度實現歸屬於上市公司股東淨利潤7.71 億元~9.21 億元，同比增長237.70%~303.39%，環比增長498.79%~615.25%，按最新股本計算，公司2 季度 EPS 爲0.32 元~0.38 元，1 季度EPS 爲0.05 元。 事件評論 限產壓制解除致產量高增，2 季度業績大幅改善：公司2 季度盈利環比高增，倘若按照業績預告區間平均值計算，單季度盈利約8.46 億元，僅次於2017年3 季度，爲歷史次高。 公司主要產品爲板材，且中厚板佔比較高，2 季度業績大幅增加主要源於產量與噸鋼盈利雙重提升。一方面，由於採暖季環保限產結束，公司2 季度鋼材產量大幅回升，根據中鋼協旬度產量數據估算（尚未公佈的6 月旬度產量以5 月數據替代），公司2 季度鋼材產量環比大幅增長約45.17%。另一方面，2 季度板材價格因製造業景氣環比上漲1.57%，其中中厚板漲幅達6.29%；與此同時，原料價格環比走弱，其中，礦價均價下跌12.46%、焦炭均價下跌3.10%、廢鋼均價下跌3.04%，最終導致行業2 季度盈利環比整體抬升，其中，熱軋和中厚板成本滯後一月噸鋼毛利均值分別環比提升約269 元和414 元，改善幅度處於五大普鋼品種前列。 此外，隨着時間磨合，公司冷軋業務投產後生產逐步穩順和下游汽車廠商認證逐步推進，或貢獻一定業績增量。 產銷磨合疊加發力環保投入，公司有望浴火重生：公司過去盈利能力相對弱勢，主要源於產能逆勢擴張較快、產品結構受限以及環保持續限產。不過，情況已然發生改觀。一方面，中厚板因下游工程機械產銷旺盛而景氣突出，冷軋生產、認證逐步改觀，使得公司品種結構劣勢得以彌補甚至轉爲優勢。另一方面，公司加大環保投入，當前公司環保水平位已居行業前列，契合河南政府最新限產政策鼓勵方向，有望降低公司後續限產概率；同時，公司產能100 萬噸電弧爐17 年底重啓也將有效對沖限產對公司產量影響。 預計公司2018、2019 年EPS 分別爲1.07 元、1.26 元，維持“買入”評級。 風險提示： 1. 需求不及預期； 2. 後續限產幅度過大。