事件: 公司發佈2018 年上半年業績預增公告,報告期內預計實現歸母淨利潤9 億元-10.5 億元,同比增長3142%-3682%;扣非歸母淨利潤8.81 億元-10.31 億元,同比增長4104%-4819%。業績超出市場預期。 點評: 2018 年Q2 業績已接近歷史新高。2017Q3-2018Q1,公司分別實現歸母淨利9.49 億元、6.24 億元、1.29 億元,2018Q2 預計實現歸母淨利潤7.71 億元-9.21 億元,業績已經接近於2017Q3 的歷史高點,且相較於2017Q4 和2018Q1 有了較大幅度的提升,這裏一方面得益於國家供給側改革的深入推進,鋼價保持相對高位運行;另一方面公司環保提升成效顯著,持續降本增效,限產影響逐漸減弱,產銷量呈增長態勢。 定增募資降低負債,資本結構有望改善。2018 年5 月14 日,公司發佈定增預案,擬向控股股東安鋼集團非公開發行股票,募集資金不超過25億元,將全部用於償還銀行貸款及其他有息負債,目前已得到河南省國資委批覆和股東大會通過。若本次定增成功實施,預計財務費用將降低1.1億元/年,資產負債率有望下降7.6 個百分點至71.1%。 行業震盪市背景下,現金流優異和內生式增長的公司尤其值得重視。我們一直強調,2018 年鋼鐵行業需求總體預計持平,但是供給具有彈性,這會使得行業整體呈震盪行情。安陽鋼鐵是爲數不多連續5 年自由現金流爲正的鋼廠,2018 年公司粗鋼產量計劃增長21.4%至903 萬噸,增幅在國內上市鋼廠居於前列。這樣的公司在震盪市背景下尤其值得期待。 投資建議:維持“增持”評級。基於2018 年上半年公司業績靚麗,超出市場預期,以及鋼價較爲堅挺的表現,我們小幅上調2018-2020 年的盈利預測,歸母淨利分別爲20.69、20.20、19.86 億元(前值爲18.68、18.72、19.00 億元),對應EPS 分別爲0.86、0.84、0.83 元/股(前值爲0.78、0.78、0.79 元/股),目前股價對應2018 年PE 僅4.3 倍,維持“增持”評級。 風險提示:1)環保限產力度加大,公司產量下降的風險;2)公司存在搬遷的可能性;3)鋼鐵需求不及預期,鋼價下行的風險。
安阳钢铁(600569)半年度业绩预增公告点评:二季度业绩接近历史新高 全年内生增长值得期待
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