亚盛集团是国内最大的优质苜蓿生产企业,有望充分受益苜蓿草涨价
由于规模、品质稳定性等差距,国内苜蓿干草商品长期参照进口定价。本轮中美贸易摩擦导致我国将苜蓿产品列入反制目录,根据我们测算,25%的关税加征有望推涨进口到场价格500-600 元/吨,预计同步等额拉涨国内草价,国内草价有望在加征关税落地后上涨30-40%。亚盛集团2014-2017年苜蓿草销量在11-13 万吨左右,有望充分受益于本轮中美贸易摩擦可能带来的苜蓿草涨价机会,我们预计公司2018-2020 年实现归母净利润2.52/3.35/4.68 亿元,对应EPS 0.13/0.17/0.24 元,给予公司2018 年23-24倍的PE 估值,对应2018 年目标价2.99-3.12 元,上调为“增持”评级。
优质苜蓿干草是高产奶牛日粮必需,国内供求短缺将持续存在
苜蓿被称为“牧草之王”,是维持高产奶牛产量和品质的必须添加物。我国奶牛养殖规模化在2008 年三聚氰胺事件后快速推进,导致优质苜蓿需求刚性增长。从供需格局来看,2017 年我国国内优质干草供给仅250 万吨,进口139.78 万吨, 而农业农村部发布的《全国苜蓿产业发展规划(2016-2020 年)》预计到2020 年国内潜在需求将达到690 万吨,国内供给360 万吨,进口150 万吨,仍将有180 万吨的缺口存在。
美国是全球牧草霸主,我国自美苜蓿进口超90%, 短期难以替代
美国苜蓿产业是支撑其畜牧业发展的基石性产业,也是美国第四大农作物。
由于美国产苜蓿草产量较大、品质稳定、分级严格、运费低廉,我国长期依赖自美进口来补充国内短缺。2017 年我国自美进口苜蓿干草占比高达93.5%,我们认为短期其他来源国如西班牙、加拿大、阿根廷等从量和性价比方面不具有替代美国的可能性。
贸易反制包含苜蓿草,有望推涨进口价、拉动国内草价等额上涨
由于规模、品质稳定性等差距,国内苜蓿干草商品长期参照进口定价。本轮中美贸易摩擦导致我国将苜蓿产品列入反制目录,根据我们测算,25%的关税加征有望推涨进口到场价格500-600 元/吨,预计同步等额拉涨国内草价,国内草价有望在加征关税落地后上涨30-40%。
苜蓿列入反制目录,草业龙头受益,上调为“增持”评级
亚盛集团有望充分受益于本轮中美贸易摩擦可能带来的苜蓿草涨价机会,我们预计2018-2020 年公司苜蓿草销量为14.00/16.00/18.00 万吨,实现归母净利润2.52/3.35/4.68 亿元,对应EPS 0.13/0.17/0.24 元。参考农垦类上市公司2018 年平均18.38 倍的PE 估值,考虑到公司苜蓿草产量国内最大、自有后备土地资源丰富,应享受一定的估值溢价,所以我们给予公司2018 年23-24 倍的PE 估值,对应2018 年目标价2.99-3.12 元,上调为“增持”评级。
风险提示:自然灾害导致公司农产品减产;中美贸易摩擦缓和,中国加大自美农产品进口。
亞盛集團是國內最大的優質苜蓿生產企業,有望充分受益苜蓿草漲價
由於規模、品質穩定性等差距,國內苜蓿乾草商品長期參照進口定價。本輪中美貿易摩擦導致我國將苜蓿產品列入反制目錄,根據我們測算,25%的關税加徵有望推漲進口到場價格500-600 元/噸,預計同步等額拉漲國內草價,國內草價有望在加徵關税落地後上漲30-40%。亞盛集團2014-2017年苜蓿草銷量在11-13 萬噸左右,有望充分受益於本輪中美貿易摩擦可能帶來的苜蓿草漲價機會,我們預計公司2018-2020 年實現歸母淨利潤2.52/3.35/4.68 億元,對應EPS 0.13/0.17/0.24 元,給予公司2018 年23-24倍的PE 估值,對應2018 年目標價2.99-3.12 元,上調為“增持”評級。
優質苜蓿乾草是高產奶牛日糧必需,國內供求短缺將持續存在
苜蓿被稱為“牧草之王”,是維持高產奶牛產量和品質的必須添加物。我國奶牛養殖規模化在2008 年三聚氰胺事件後快速推進,導致優質苜蓿需求剛性增長。從供需格局來看,2017 年我國國內優質乾草供給僅250 萬噸,進口139.78 萬噸, 而農業農村部發布的《全國苜蓿產業發展規劃(2016-2020 年)》預計到2020 年國內潛在需求將達到690 萬噸,國內供給360 萬噸,進口150 萬噸,仍將有180 萬噸的缺口存在。
美國是全球牧草霸主,我國自美苜蓿進口超90%, 短期難以替代
美國苜蓿產業是支撐其畜牧業發展的基石性產業,也是美國第四大農作物。
由於美國產苜蓿草產量較大、品質穩定、分級嚴格、運費低廉,我國長期依賴自美進口來補充國內短缺。2017 年我國自美進口苜蓿乾草佔比高達93.5%,我們認為短期其他來源國如西班牙、加拿大、阿根廷等從量和性價比方面不具有替代美國的可能性。
貿易反制包含苜蓿草,有望推漲進口價、拉動國內草價等額上漲
由於規模、品質穩定性等差距,國內苜蓿乾草商品長期參照進口定價。本輪中美貿易摩擦導致我國將苜蓿產品列入反制目錄,根據我們測算,25%的關税加徵有望推漲進口到場價格500-600 元/噸,預計同步等額拉漲國內草價,國內草價有望在加徵關税落地後上漲30-40%。
苜蓿列入反制目錄,草業龍頭受益,上調為“增持”評級
亞盛集團有望充分受益於本輪中美貿易摩擦可能帶來的苜蓿草漲價機會,我們預計2018-2020 年公司苜蓿草銷量為14.00/16.00/18.00 萬噸,實現歸母淨利潤2.52/3.35/4.68 億元,對應EPS 0.13/0.17/0.24 元。參考農墾類上市公司2018 年平均18.38 倍的PE 估值,考慮到公司苜蓿草產量國內最大、自有後備土地資源豐富,應享受一定的估值溢價,所以我們給予公司2018 年23-24 倍的PE 估值,對應2018 年目標價2.99-3.12 元,上調為“增持”評級。
風險提示:自然災害導致公司農產品減產;中美貿易摩擦緩和,中國加大自美農產品進口。