本报告导读：
公司EPC 项目进展顺利、农业生态产业园拓展提速，上海运能加入与公司主业形成良好协同，伴随农业产业园稳步拓展，公司正步步为营向运营商转型。
投资要点：
结论：公司发布业绩预告，18H1预计归母净利润为1.25-1.38 亿元，同比增长77.6%-96.1%，符合预期。基于公司农业生态产业园项目拓展提速、EPC 项目进展顺利，上海运能收购完成形成战略协同，维持2018-20 年EPS 为0.44/0.72/0.97 元，维持目标价19.38 元和增持评级。
项目建设进展顺利，农业生态产业园拓展提速。①根据公司公告，18H1公司生物质热电联产、余热回收等发电工程EPC 项目进展顺利，收入提高推动业绩高速增长；②目前EPC 项目在手项目充足、回款状况向好，随着汽轮机产能扩张，预计18-19 年汽轮机收入将保持每年50%以上增长；③高邮林源10MW 生物质发电项目目前投产状况良好，满产状态下，若考虑副产品收益，每年净利润可达2500 万元左右；④公司此前与中投中财签订协议，我们认为可大幅减轻资金压力，助力农业产业园项目推广进入实质阶段，支撑公司业绩持续高速增长。
上海运能加入形成良好协同，步步为营向运营商转型。①公司已于6 月12 日完成上海运能股权过户，上海运能承诺2017-19 年扣非归母净利润不低于5100/7650/9100 万元；②上海运能具有高效率锅炉生产能力和电站设计等运营资质，与公司业务良好协同，截至17 年12 月，上海运能在手执行订单总额约20 亿元，考虑洽谈项目总额超过30 亿元；③随着农业产业园项目拓展推进，公司将加速向运营商转型。
催化剂：农业生态产业园项目落地。
风险因素：项目订单执行不达预期。
本報告導讀：
公司EPC 項目進展順利、農業生態產業園拓展提速，上海運能加入與公司主業形成良好協同，伴隨農業產業園穩步拓展，公司正步步為營向運營商轉型。
投資要點：
結論：公司發佈業績預告，18H1預計歸母淨利潤為1.25-1.38 億元，同比增長77.6%-96.1%，符合預期。基於公司農業生態產業園項目拓展提速、EPC 項目進展順利，上海運能收購完成形成戰略協同，維持2018-20 年EPS 為0.44/0.72/0.97 元，維持目標價19.38 元和增持評級。
項目建設進展順利，農業生態產業園拓展提速。①根據公司公告，18H1公司生物質熱電聯產、餘熱回收等發電工程EPC 項目進展順利，收入提高推動業績高速增長；②目前EPC 項目在手項目充足、回款狀況向好，隨着汽輪機產能擴張，預計18-19 年汽輪機收入將保持每年50%以上增長；③高郵林源10MW 生物質發電項目目前投產狀況良好，滿產狀態下，若考慮副產品收益，每年淨利潤可達2500 萬元左右；④公司此前與中投中財簽訂協議，我們認為可大幅減輕資金壓力，助力農業產業園項目推廣進入實質階段，支撐公司業績持續高速增長。
上海運能加入形成良好協同，步步為營向運營商轉型。①公司已於6 月12 日完成上海運能股權過户，上海運能承諾2017-19 年扣非歸母淨利潤不低於5100/7650/9100 萬元；②上海運能具有高效率鍋爐生產能力和電站設計等運營資質，與公司業務良好協同，截至17 年12 月，上海運能在手執行訂單總額約20 億元，考慮洽談項目總額超過30 億元；③隨着農業產業園項目拓展推進，公司將加速向運營商轉型。
催化劑：農業生態產業園項目落地。
風險因素：項目訂單執行不達預期。
