投资要点
事件：公司近期公告公司副总裁张海涛从 2 月到 6 月已通过集合竞价方式增持公司股票272.29 万股，累计增持金额为2285.47 万元，增持均价为8.4 元/股。
高管增持彰显信心，公司营销正涅槃重生。张海涛于2000-2014 年任公司市场营销总监、副总裁和董事，2015 到2017 年底任中生北控副总裁，2018 年1月回归公司再次负责营销管理工作。经过2017-2018 年的人事变动，公司营销再次走向正轨。叠加实际控制人儿子出任公司总经理等一系列人事调整，公司基本面正积极变化。
新化学发光产品上市+渠道拓展，公司2018 年开始业绩有望拐点向上。在新产品上市方面：1）新一代高速化学发光仪器CI2000 预计7 月月份正式上市，目前公司拥有将近40 个化学发光试剂的注册证书，涵盖了肿瘤标志物、激素、心肌标志物和传染病等大类，基本可以销售并贡献业绩。考虑到化学发光行业国内市场规模超200 亿元，行业增速超20%，国产占比不到15%，为IVD 企业必争之地。若新产品经受住市场检验，我们认为化学发光将成公司2019 年业绩增长的重要推动力；2）CM4000 全自动血凝分析仪将于今年上市，凝血行业有小化学发光之称，市场潜力巨大，同时公司启动微流控免疫技术平台开发，逐步拓展POCT 领域。在渠道拓展方面：2017 年，公司投资设立了三家诊断产品销售子公司，厦门利德曼、武汉利德曼和吉林利德曼，上市公司持有51%的股权。新产品+渠道拓展，我们认为公司经营正持续改善向上，2018-2019 年业绩或超预期。
盈利预测与评级。我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.34元，对应当前股价估值分别为28 倍、23 倍和18 倍。公司目前管理层年轻化，营销负责人回归等，公司经营正积极变化，考虑到新产品上市和渠道拓展，公司2018-2019 年业绩或超预期。给予公司“增持”评级。
风险提示：外延扩张进度或低于预期、营运资金或存在短缺风险、并购标的业绩或不达预期的风险、体外诊断试剂营销恢复及新产品上市进度或不及预期的风险。
投資要點
事件：公司近期公告公司副總裁張海濤從 2 月到 6 月已通過集合競價方式增持公司股票272.29 萬股，累計增持金額為2285.47 萬元，增持均價為8.4 元/股。
高管增持彰顯信心，公司營銷正涅槃重生。張海濤於2000-2014 年任公司市場營銷總監、副總裁和董事，2015 到2017 年底任中生北控副總裁，2018 年1月迴歸公司再次負責營銷管理工作。經過2017-2018 年的人事變動，公司營銷再次走向正軌。疊加實際控制人兒子出任公司總經理等一系列人事調整，公司基本面正積極變化。
新化學發光產品上市+渠道拓展，公司2018 年開始業績有望拐點向上。在新產品上市方面：1）新一代高速化學發光儀器CI2000 預計7 月月份正式上市，目前公司擁有將近40 個化學發光試劑的註冊證書，涵蓋了腫瘤標誌物、激素、心肌標誌物和傳染病等大類，基本可以銷售並貢獻業績。考慮到化學發光行業國內市場規模超200 億元，行業增速超20%，國產佔比不到15%，為IVD 企業必爭之地。若新產品經受住市場檢驗，我們認為化學發光將成公司2019 年業績增長的重要推動力；2）CM4000 全自動血凝分析儀將於今年上市，凝血行業有小化學發光之稱，市場潛力巨大，同時公司啟動微流控免疫技術平臺開發，逐步拓展POCT 領域。在渠道拓展方面：2017 年，公司投資設立了三家診斷產品銷售子公司，廈門利德曼、武漢利德曼和吉林利德曼，上市公司持有51%的股權。新產品+渠道拓展，我們認為公司經營正持續改善向上，2018-2019 年業績或超預期。
盈利預測與評級。我們預計2018-2020 年EPS 分別為0.22 元、0.27 元和0.34元，對應當前股價估值分別為28 倍、23 倍和18 倍。公司目前管理層年輕化，營銷負責人迴歸等，公司經營正積極變化，考慮到新產品上市和渠道拓展，公司2018-2019 年業績或超預期。給予公司“增持”評級。
風險提示：外延擴張進度或低於預期、營運資金或存在短缺風險、併購標的業績或不達預期的風險、體外診斷試劑營銷恢復及新產品上市進度或不及預期的風險。
