事件:
公司发布2018 年半年度业绩预告修正公告,半年度业绩预计变动区间由2600 万元至3200 万元修正为5000 万元–5500 万元,比上年同期增长196.44% - 226.08%。
我们认为:
公司业绩预告同比大幅增长,基本符合我们中报前瞻中对于公司半年度归母净利润约0.5 亿元的判断。扣除一季度业绩后,公司二季度预计归母净利润达到3736-4236 万元,同比增长355%至416%。
环保趋严产能去化的逻辑继续兑现。2018 年5-6 月,中央启动环境保护督查“回头看”,养殖场再成监管重点。根据中国畜牧业协会统计,5 月祖代肉鸭产能由4 月的24 万套下降到21 万套,6 月继续下降到20 万套,父母代存栏量上半年增速下滑,预计商品代全年继续紧缺。中长期产能去化,上涨动力仍将持续。
二季度淡季不淡,鸭链下半年有望创新高。根据博亚和讯及水禽网统计数据计算均价,2018Q1,六和鸭苗2.45 元/羽,同增33%,鸭分割产品7.63元/公斤,同比增4%。2018Q2,六和鸭苗均价3.37 元/羽,同比增205%,鸭分割产品7.68 元/公斤,同比增18%。巴西鸡肉开启双反,三季度消费旺季,助推下半年鸭链价格上行,我们预计下半年鸭苗价格平均维持4 元/羽左右。高点大概率超历史高点。
公司管理层增持持续进行,产能持续扩张,2018 年3 月27 日,公司发布公告,管理人员拟自3 月27 日至9 月26 日增持不少于1 亿元,目前增持仍在继续。2018 年6 月14 日公司发布公告,河南省政府原则上同意华英农业通过证券市场非公开发行A 股股票募集资金总额(含发行费用)不超过6 亿元人民币,用于年出栏2286 万只商品鸭立体生态养殖和年处理3万吨羽毛加工项目的建设。
维持我们对于公司18 年的业绩估计2 亿元。养殖:预计18 年公司鸭苗生产2 亿羽左右,其中外销1 亿羽,屠宰9000 万羽。预计鸭苗养殖完全成本2.7 元/羽左右。冻品:18 年预计27 万吨左右,其中冻鸭21 万吨,预计冻鸭完全成本9750 元/吨左右,冻鸡6 万吨。羽绒:预计18 年20 亿收入(新塘羽绒),利润1.1 亿元,并表51%,未来预计每年20%的增长。
投资建议:我们预测,公司18/19 年收入分别为56.08/70.04 亿,净利润分别为2.02/2.64 亿元,EPS 分别为0.38/0.49 元,目标价13 元,继续给予“买入”投资评级。
风险提示:鸭价上涨不达预期、疫病风险、信托计划强制平仓
事件:
公司發佈2018 年半年度業績預告修正公告,半年度業績預計變動區間由2600 萬元至3200 萬元修正為5000 萬元–5500 萬元,比上年同期增長196.44% - 226.08%。
我們認為:
公司業績預告同比大幅增長,基本符合我們中報前瞻中對於公司半年度歸母淨利潤約0.5 億元的判斷。扣除一季度業績後,公司二季度預計歸母淨利潤達到3736-4236 萬元,同比增長355%至416%。
環保趨嚴產能去化的邏輯繼續兑現。2018 年5-6 月,中央啟動環境保護督查“回頭看”,養殖場再成監管重點。根據中國畜牧業協會統計,5 月祖代肉鴨產能由4 月的24 萬套下降到21 萬套,6 月繼續下降到20 萬套,父母代存欄量上半年增速下滑,預計商品代全年繼續緊缺。中長期產能去化,上漲動力仍將持續。
二季度淡季不淡,鴨鏈下半年有望創新高。根據博亞和訊及水禽網統計數據計算均價,2018Q1,六和鴨苗2.45 元/羽,同增33%,鴨分割產品7.63元/公斤,同比增4%。2018Q2,六和鴨苗均價3.37 元/羽,同比增205%,鴨分割產品7.68 元/公斤,同比增18%。巴西雞肉開啟雙反,三季度消費旺季,助推下半年鴨鏈價格上行,我們預計下半年鴨苗價格平均維持4 元/羽左右。高點大概率超歷史高點。
公司管理層增持持續進行,產能持續擴張,2018 年3 月27 日,公司發佈公告,管理人員擬自3 月27 日至9 月26 日增持不少於1 億元,目前增持仍在繼續。2018 年6 月14 日公司發佈公告,河南省政府原則上同意華英農業通過證券市場非公開發行A 股股票募集資金總額(含發行費用)不超過6 億元人民幣,用於年出欄2286 萬隻商品鴨立體生態養殖和年處理3萬噸羽毛加工項目的建設。
維持我們對於公司18 年的業績估計2 億元。養殖:預計18 年公司鴨苗生產2 億羽左右,其中外銷1 億羽,屠宰9000 萬羽。預計鴨苗養殖完全成本2.7 元/羽左右。凍品:18 年預計27 萬噸左右,其中凍鴨21 萬噸,預計凍鴨完全成本9750 元/噸左右,凍雞6 萬噸。羽絨:預計18 年20 億收入(新塘羽絨),利潤1.1 億元,並表51%,未來預計每年20%的增長。
投資建議:我們預測,公司18/19 年收入分別為56.08/70.04 億,淨利潤分別為2.02/2.64 億元,EPS 分別為0.38/0.49 元,目標價13 元,繼續給予“買入”投資評級。
風險提示:鴨價上漲不達預期、疫病風險、信託計劃強制平倉