报告关键要素:
赤天化之前主要从事化工品尿素和甲醇的生产、销售,2016 年公司收购主要从事糖尿病业务的医药企业圣济堂,至此公司形成“化工+医药健康”双主业平台,目前国内糖尿病人数超1 亿人,市场空间达500 多亿,随着国内患者数不断增加、诊断率和治疗率的不断提升,未来国内糖尿病市场仍具备较大潜力空间。圣济堂目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群,相关一致性评价工作正在顺利推进。与此同时,公司同时还在进行阿卡波糖等重磅糖尿病药物的研发布局,还在积极建设糖尿病医院及肿瘤医院项目,未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康产业管理平台。
投资要点:
国内尿素市场有望迎来紧平衡
2011-2015 年是国际尿素产能大规模投放的高峰时间,全球尿素产能从1.82 亿吨增长至2.23 亿吨。目前全球尿素大规模产能投产时期已过,同时国内供给侧改革去产能仍在持续,目前国内尿素整体库存处于历史低位,相当一部分停车产能未来一段时期仍无法恢复,近期尿素价格已处于近两年相对高位,同时伴随下游稳定需求,国内尿素市场有望迎来供应紧平衡下状态。
深耕糖尿病治疗领域,分享糖尿病广袤市场空间我国是全球糖尿病人数最多的国家,2017 年糖尿病人数为1.14 亿。目前国内糖尿病药物市场空间近500 亿元,未来在诊断治疗率不断提升、新型治疗药物不断普及因素下,国内糖尿病市场仍有较大潜力增长空间。圣济堂深耕糖尿病药物研发生产,目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群,相关一致性评价工作正在顺利推进。
与此同时,公司还在进行阿卡波糖等产品研发布局及糖尿病医院建设项目,未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康管理平台。
盈利预测与投资建议:预计2018 年、2019 年公司分别实现归母净利1.21 亿、1.66 亿,对应EPS 分别为0.07 元、0.096 元;对应当前股价PE 分别为81 倍、59 倍;继续推荐,维持“增持”评级。
风险因素:尿素价格下降风险、糖尿病药物市场竞争加剧的风险、一致性评价政策执行低于预期的风险
報告關鍵要素:
赤天化之前主要從事化工品尿素和甲醇的生產、銷售,2016 年公司收購主要從事糖尿病業務的醫藥企業聖濟堂,至此公司形成“化工+醫藥健康”雙主業平臺,目前國內糖尿病人數超1 億人,市場空間達500 多億,隨着國內患者數不斷增加、診斷率和治療率的不斷提升,未來國內糖尿病市場仍具備較大潛力空間。聖濟堂目前形成以二甲雙胍腸溶片、格列美脲片爲核心的糖尿病產品羣,相關一致性評價工作正在順利推進。與此同時,公司同時還在進行阿卡波糖等重磅糖尿病藥物的研發佈局,還在積極建設糖尿病醫院及腫瘤醫院項目,未來公司將發展成爲以糖尿病慢病管理爲核心的健康產業管理平臺。
投資要點:
國內尿素市場有望迎來緊平衡
2011-2015 年是國際尿素產能大規模投放的高峰時間,全球尿素產能從1.82 億噸增長至2.23 億噸。目前全球尿素大規模產能投產時期已過,同時國內供給側改革去產能仍在持續,目前國內尿素整體庫存處於歷史低位,相當一部分停車產能未來一段時期仍無法恢復,近期尿素價格已處於近兩年相對高位,同時伴隨下游穩定需求,國內尿素市場有望迎來供應緊平衡下狀態。
深耕糖尿病治療領域,分享糖尿病廣袤市場空間我國是全球糖尿病人數最多的國家,2017 年糖尿病人數爲1.14 億。目前國內糖尿病藥物市場空間近500 億元,未來在診斷治療率不斷提升、新型治療藥物不斷普及因素下,國內糖尿病市場仍有較大潛力增長空間。聖濟堂深耕糖尿病藥物研發生產,目前形成以二甲雙胍腸溶片、格列美脲片爲核心的糖尿病產品羣,相關一致性評價工作正在順利推進。
與此同時,公司還在進行阿卡波糖等產品研發佈局及糖尿病醫院建設項目,未來公司將發展成爲以糖尿病慢病管理爲核心的健康管理平臺。
盈利預測與投資建議:預計2018 年、2019 年公司分別實現歸母淨利1.21 億、1.66 億,對應EPS 分別爲0.07 元、0.096 元;對應當前股價PE 分別爲81 倍、59 倍;繼續推薦,維持“增持”評級。
風險因素:尿素價格下降風險、糖尿病藥物市場競爭加劇的風險、一致性評價政策執行低於預期的風險