投资要点：
事件一。公司公布2017 年年报。报告期内，公司实现营业收入89.5 亿元，同比增加3.42%；归属于上市公司股东的净利润7.40 亿元，同比增加2.36%；实现基本每股收益0.65 元。公司每10 股派发现金红利2 元（含税）。
2017 年，公司房产租售保持稳定小幅增长，营业收入增加3.42%；同期公司净利润增幅为2.36%。根据公司2017 年年报披露，2017 年，园区新设企业2985 家，净增物业出租面积21.98 万平。2017 年，公司旗下森兰名轩二期一阶段于2017 年4 月开盘销售，推出的232 套房源全部售罄，总销售金额约19.38 亿元。森兰区域全年在建项目15 个，在建总建筑面积81 万平，其中新开工项目5 个，新开工总建筑面积18 万平。2017 年，公司平行进口汽车平台全年实现平行进口汽车1134 辆；国际化妆品展示交易中心年内完成695 个“非特”化妆品产品备案工作；文化艺术品进出口通道服务年进出口额近60 亿元；“文创中国”天猫店实现销售额614 万元；文化投资公司运营半年实现毛利712 万元；国际艺术品保税服务中心项目已与客户达成超过1 万平的仓库租赁意向。2017 年12 月，公司拟以2.73 亿元收购控股股东持有的上海外高桥集团财务有限公司50%股权。
事件二。公司公布2017 年一季度。报告期内，公司实现营业收入22.4 亿元，同比增加55.1%；归属于上市公司股东的净利润3.67 亿元，同比增加297.5%；实现基本每股收益0.32 元。2018 年1 月，公司拟与北京京东世纪贸易有限公司签署《战略合作备忘录》，打造线上线下整合体验项目。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设，维持“增持”评级。目前，上海自贸区建设已上升为国家战略，外高桥乃至股份公司将成为全球战略核心平台，公司定位于“创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商”。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。 根据公司2017 年年报披露：2018 年，公司计划完成归属母公司净利润7.46 亿元。据此，我们预计公司2018、2019 年EPS 分别是0.68 元（对应归母净利润7.69 亿元）和0.78 元（对应归母净利润8.86亿元）。考虑到上海自贸区可比公司2018 年平均PE 约29.11 倍，而公司资产价值将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，因此我们给予公司的2018 年PE 合理估值空间在28 倍-35 倍，对应合理股价为19.04 元-23.80 元之间。未来6 个月内，我们以2018 年30 倍的PE，即20.4 元作为公司6 个月目标价，维持“增持”评级。
风险提示：公司租售业务面临政策调控的风险，以及园区平台业务拓展不顺
投資要點：
事件一。公司公佈2017 年年報。報告期內，公司實現營業收入89.5 億元，同比增加3.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.40 億元，同比增加2.36%；實現基本每股收益0.65 元。公司每10 股派發現金紅利2 元（含税）。
2017 年，公司房產租售保持穩定小幅增長，營業收入增加3.42%；同期公司淨利潤增幅為2.36%。根據公司2017 年年報披露，2017 年，園區新設企業2985 家，淨增物業出租面積21.98 萬平。2017 年，公司旗下森蘭名軒二期一階段於2017 年4 月開盤銷售，推出的232 套房源全部售罄，總銷售金額約19.38 億元。森蘭區域全年在建項目15 個，在建總建築面積81 萬平，其中新開工項目5 個，新開工總建築面積18 萬平。2017 年，公司平行進口汽車平臺全年實現平行進口汽車1134 輛；國際化粧品展示交易中心年內完成695 個“非特”化粧品產品備案工作；文化藝術品進出口通道服務年進出口額近60 億元；“文創中國”天貓店實現銷售額614 萬元；文化投資公司運營半年實現毛利712 萬元；國際藝術品保税服務中心項目已與客户達成超過1 萬平的倉庫租賃意向。2017 年12 月，公司擬以2.73 億元收購控股股東持有的上海外高橋集團財務有限公司50%股權。
事件二。公司公佈2017 年一季度。報告期內，公司實現營業收入22.4 億元，同比增加55.1%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.67 億元，同比增加297.5%；實現基本每股收益0.32 元。2018 年1 月，公司擬與北京京東世紀貿易有限公司簽署《戰略合作備忘錄》，打造線上線下整合體驗項目。
投資建議。受益國資改革和自貿區建設，維持“增持”評級。目前，上海自貿區建設已上升為國家戰略，外高橋乃至股份公司將成為全球戰略核心平臺，公司定位於“創新自由貿易園區運營商和全產業鏈集成服務供應商”。未來公司將重點開發港務區、物流區、森蘭中塊和南塊國際社區在內的自貿區一期項目以實現“產城融合”。 根據公司2017 年年報披露：2018 年，公司計劃完成歸屬母公司淨利潤7.46 億元。據此，我們預計公司2018、2019 年EPS 分別是0.68 元（對應歸母淨利潤7.69 億元）和0.78 元（對應歸母淨利潤8.86億元）。考慮到上海自貿區可比公司2018 年平均PE 約29.11 倍，而公司資產價值將受益於自貿區推進進程，並受到政策紅利、產業升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好，因此我們給予公司的2018 年PE 合理估值空間在28 倍-35 倍，對應合理股價為19.04 元-23.80 元之間。未來6 個月內，我們以2018 年30 倍的PE，即20.4 元作為公司6 個月目標價，維持“增持”評級。
風險提示：公司租售業務面臨政策調控的風險，以及園區平臺業務拓展不順
