2018 年1 季度收入超预期。收入同比增长13.4%至14.57 亿港元。来自电商业务收入同比大幅增长44.6%并占总收入的5.6%，高于2017 年1 季度的4.4%。整体毛利率同比下滑0.5 个百分点至58.1%，低于预期，主要是由于电商业务占比更高以及较迟的中国新年延长了促销时间。2018 年1 季度整体同店销售及同店毛利润分别同比改善9.5%及8.7%。
分别上调2018-2020 年净利润预测8.9%、8.8%和6.6%至6.27 亿港元、6.86 亿港元和7.28 亿港元。2018 年1 季度的收入增长强劲，渠道同店销售明显改善，这使得我们对公司2018 年全年的业务复苏保持信心。因此我们分别上调2018-2020 年收入预测2.2%、2.3%和1.9%。
上调目标价至5.60 港元但下调评级至“收集”。我们观察到公司业务在2018 年1 季度有强劲复苏，并且预期在2018 年剩余月份中将继续保持。此外，佐丹奴维持了非常高的派息比率，这使得公司的股息回报率非常具有吸引力。我们的新目标价分别相当于14.0 倍、12.8倍和 12.1 倍2018 年、2019 年和2020 年市盈率。我们的新目标价仅相当于11.3%的上升空间，因此我们将评级从“买入”下调至“收集”。
2018 年1 季度收入超預期。收入同比增長13.4%至14.57 億港元。來自電商業務收入同比大幅增長44.6%並佔總收入的5.6%，高於2017 年1 季度的4.4%。整體毛利率同比下滑0.5 個百分點至58.1%，低於預期，主要是由於電商業務佔比更高以及較遲的中國新年延長了促銷時間。2018 年1 季度整體同店銷售及同店毛利潤分別同比改善9.5%及8.7%。
分別上調2018-2020 年淨利潤預測8.9%、8.8%和6.6%至6.27 億港元、6.86 億港元和7.28 億港元。2018 年1 季度的收入增長強勁，渠道同店銷售明顯改善，這使得我們對公司2018 年全年的業務復甦保持信心。因此我們分別上調2018-2020 年收入預測2.2%、2.3%和1.9%。
上調目標價至5.60 港元但下調評級至“收集”。我們觀察到公司業務在2018 年1 季度有強勁復甦，並且預期在2018 年剩餘月份中將繼續保持。此外，佐丹奴維持了非常高的派息比率，這使得公司的股息回報率非常具有吸引力。我們的新目標價分別相當於14.0 倍、12.8倍和 12.1 倍2018 年、2019 年和2020 年市盈率。我們的新目標價僅相當於11.3%的上升空間，因此我們將評級從“買入”下調至“收集”。
