投资要点：
立足视频监控，业绩稳中有升。公司是国内数字视频监视技术的开拓者和领先者，长期服务于高速公路视频监控领域，在中段的传输设备（VAR 光平台和数字视频光端机）方面处于领先地位。近年来，公司围绕传统优势业务，实现了新产品和新业务领域的拓展，产品端延伸至前段采集以及后段存储设备，成为视频监控整体解决方案提供商，业务端积极布局“智慧城市”和“平安城市”建设，增厚公司整体收入。2013 年以来，公司营业收入快速增长，净利润稳中有升，2017 年实现营业收入4.06 亿元，同比增长37.48%，实现归母净利润0.46 亿元，同比增长4.56%。随着我国高速公路及城市安防在国家政策引导和鼓励下持续发展，公司业绩有望进一步增长。
视频监控市场仍有成长空间，细分领域龙头有望充分受益。视频监控的两个主要下游应用领域为高速公路和城市安防，在下游市场规模持续扩大以及技术不断升级的背景下，视频监控市场规模不断增长，该领域的龙头企业有望充分受益。
（1）高速公路视频监控：“十三五”规划指出，到2020 年将实现全国高速公路里程16.9 万公里，中国交通运输部数据显示，2017 年我国高速公路通车里程为13.1 万公里，与“十三五”目标之间存在3.8万公里的待建设里程，叠加智能化建设带来的现有高速公路视频监控产品的替换更新，未来三年我国高速公路视频监控市场存在较大增长空间。
（2）城市安防视频监控：自2005 年起，平安城市建设在全国31个省、自治区、直辖市全面展开，目前基本完成一二线城市的建设工作，开始逐步向三四线城市甚至县、镇铺开，安防视频监控系统是平安城市的核心业务，随着平安城市建设进入新一轮周期以及安防产品智能化程度的不断提高，安防视频监控市场规模有望进一步扩大。
研发投入持续增长，保障未来业绩成长。安防视频监控行业是技术密集型行业，产品和技术的更新迭代极为迅速，公司高度重视技术研发和产品创新，2015-2017 年间，公司研发投入持续提升，在营业收入的比重稳定在10%左右，2017 年达到3,878.70 万元，同比增长5.34%。精准的研发投入，有助于加强公司的技术储备和市场竞争力，为公司未来的业绩成长提供保障。
非公开发行助力战略转型，加强公司多渠道高利基盈利能力。近年来，公司正积极寻求从“产品+服务”到“云服务+运营”的业务模式转换，利用视频监控领域的优势，深度结合大数据，云计算等互联网技术，转型成为以视频为核心的综合信息服务与运营商，为客户提供更优质的服务。2017 年12 月29 日，公司非公开发行股票获批，募集资金将主要投资于“视频云平台建设项目”和“视频大数据智能应用技术研发项目”，如若非公开发行投资项目顺利建成，将为公司后续发展提供强有力的保障，未来盈利能力将进一步加强。从大华和海康的研发方向来看，公司本次募投研发方向着重于动态内容识别、数据挖掘以及云安全的方向显然是行业重要趋势，而且未来不仅仅局限于安防监控，在民生相关的各种视频领域都有应用可能，亦为公司未来的多渠道高利基相关开拓打好了基础。
盈利预测和投资评级：作为国内视频监控领域的开拓者和领先者，公司正积极应对下游市场规模的持续增长以及技术升级，寻求在智慧识别与云平台建设领域实现进阶，如果非公开发行投资项目顺利建成并且顺利打通下游渠道的话，公司未来盈利的增速将值得期待。基于审慎性考虑，暂不考虑增发对于公司业绩与股本的影响，预计2018-2020 年净利润分别为：0.58、0.73、0.88 亿元，当前股价对应PE 分别为68.27、54.07、44.58 倍，给予“增持”评级。
风险提示：（1）研发投入加强与销售增长预期不一致所带来的盈利能力下滑；（2）战略转型及新业务拓展进度不及预期。（3）增发进程的不确定性
投資要點：
立足視頻監控，業績穩中有升。公司是國內數字視頻監視技術的開拓者和領先者，長期服務於高速公路視頻監控領域，在中段的傳輸設備（VAR 光平臺和數字視頻光端機）方面處於領先地位。近年來，公司圍繞傳統優勢業務，實現了新產品和新業務領域的拓展，產品端延伸至前段採集以及後段存儲設備，成爲視頻監控整體解決方案提供商，業務端積極佈局“智慧城市”和“平安城市”建設，增厚公司整體收入。2013 年以來，公司營業收入快速增長，淨利潤穩中有升，2017 年實現營業收入4.06 億元，同比增長37.48%，實現歸母淨利潤0.46 億元，同比增長4.56%。隨着我國高速公路及城市安防在國家政策引導和鼓勵下持續發展，公司業績有望進一步增長。
視頻監控市場仍有成長空間，細分領域龍頭有望充分受益。視頻監控的兩個主要下游應用領域爲高速公路和城市安防，在下游市場規模持續擴大以及技術不斷升級的背景下，視頻監控市場規模不斷增長，該領域的龍頭企業有望充分受益。
（1）高速公路視頻監控：“十三五”規劃指出，到2020 年將實現全國高速公路里程16.9 萬公里，中國交通運輸部數據顯示，2017 年我國高速公路通車裏程爲13.1 萬公里，與“十三五”目標之間存在3.8萬公里的待建設里程，疊加智能化建設帶來的現有高速公路視頻監控產品的替換更新，未來三年我國高速公路視頻監控市場存在較大增長空間。
（2）城市安防視頻監控：自2005 年起，平安城市建設在全國31個省、自治區、直轄市全面展開，目前基本完成一二線城市的建設工作，開始逐步向三四線城市甚至縣、鎮鋪開，安防視頻監控系統是平安城市的核心業務，隨着平安城市建設進入新一輪週期以及安防產品智能化程度的不斷提高，安防視頻監控市場規模有望進一步擴大。
研發投入持續增長，保障未來業績成長。安防視頻監控行業是技術密集型行業，產品和技術的更新迭代極爲迅速，公司高度重視技術研發和產品創新，2015-2017 年間，公司研發投入持續提升，在營業收入的比重穩定在10%左右，2017 年達到3,878.70 萬元，同比增長5.34%。精準的研發投入，有助於加強公司的技術儲備和市場競爭力，爲公司未來的業績成長提供保障。
非公開發行助力戰略轉型，加強公司多渠道高利基盈利能力。近年來，公司正積極尋求從“產品+服務”到“雲服務+運營”的業務模式轉換，利用視頻監控領域的優勢，深度結合大數據，雲計算等互聯網技術，轉型成爲以視頻爲核心的綜合信息服務與運營商，爲客戶提供更優質的服務。2017 年12 月29 日，公司非公開發行股票獲批，募集資金將主要投資於“視頻雲平臺建設項目”和“視頻大數據智能應用技術研發項目”，如若非公開發行投資項目順利建成，將爲公司後續發展提供強有力的保障，未來盈利能力將進一步加強。從大華和海康的研發方向來看，公司本次募投研發方向着重於動態內容識別、數據挖掘以及雲安全的方向顯然是行業重要趨勢，而且未來不僅僅侷限於安防監控，在民生相關的各種視頻領域都有應用可能，亦爲公司未來的多渠道高利基相關開拓打好了基礎。
盈利預測和投資評級：作爲國內視頻監控領域的開拓者和領先者，公司正積極應對下游市場規模的持續增長以及技術升級，尋求在智慧識別與雲平臺建設領域實現進階，如果非公開發行投資項目順利建成並且順利打通下游渠道的話，公司未來盈利的增速將值得期待。基於審慎性考慮，暫不考慮增發對於公司業績與股本的影響，預計2018-2020 年淨利潤分別爲：0.58、0.73、0.88 億元，當前股價對應PE 分別爲68.27、54.07、44.58 倍，給予“增持”評級。
風險提示：（1）研發投入加強與銷售增長預期不一致所帶來的盈利能力下滑；（2）戰略轉型及新業務拓展進度不及預期。（3）增發進程的不確定性
