年报和一季报业绩亮眼：2017 年报告期内公告实现营业收入12.84 亿元，同比增长56.31%，实现归母净利润1.35 亿元，同比增长31.30%；其中Q4 实现营业收入3.93 亿元，同比增长67.21%，实现归母净利润0.43 亿元，同比增长126.70%。今年Q1 营收3.74亿元，环比下降4.83%，较去年同期同比增长64.76%，归母净利润0.35 亿元，同比增长86.9%。
细分行业龙头，主营产品量价齐升，提振业绩大幅向好公司为铸造造型材料细分领域下唯一上市企业，自硬呋喃树脂及冷芯盒树脂国内市场占有率排名分别为第二和第一，2017 年自硬呋喃树脂与冷芯盒树脂销售收入占主营业务收入的比重约75%，为9.53 亿元，同比增长76.48%。2017 年公司自硬呋喃树脂与冷芯盒树脂总体产量6.6 万吨，同比增长16.32%，销量6.56 万吨，同比增长13.62%，对应销售收入同比增幅76.48%。
原料价格上涨趋缓，下游需求旺盛，17 年H2 净利润大幅增加受环保影响，自硬呋喃树脂原材料糠醇上游产品糠醛价格大幅上涨，导致糠醇由2016 年8000 元/吨左右暴涨，2017 年最高价为24900 元/吨，目前回落至13000-14000 元/吨，公司采购成本增加。
下游刚需旺盛，产品有价格上涨空间，2017 年下半年调价后，H1、H2 净利润分别为5748 和9546 万元，业绩表现优于上半年。
新增产能有序投放，确保未来3 年业绩稳定增长主业产能翻倍，抢占中高端市场，同时完善产业链配套：2018年7.5 万吨新增建设项目投产（原有产能7.6 万吨），实现产能翻倍，有助于淘汰落后产能并开发新市场，产品潜在需求逐渐释放，未来2-3 年实现销量15%左右平稳增长。同时公司建设铸造辅助类材料扩建项目，已具备正式生产的条件，有利于公司的主营业务的外延式拓展；新增4 万吨酚醛树脂，打开新的增长空间：公司积极开拓其他精细化工领域，年产2 万吨特种固体酚醛树脂及2 万吨特种液体酚醛树脂项目已于2018 年3 月份开工，19 年开始逐步贡献业绩，打开新的产能空间。
盈利预测与评级：公司目前自硬呋喃树脂及冷芯盒树脂国内市占率排名分别为第二和第一，为细分行业龙头；通过此次IPO 募投项目，主营业务产能翻倍，提振公司18 年业绩。新增4 万吨酚醛树脂成为公司未来主要业绩增长点。我们预计18-20 年公司净利润为1.68 、2.20、2.91 亿元，EPS 为0.83、1.09、1.44 元，对应PE 为26 倍、19 倍、15 倍。给予“增持”评级。
风险提示：产能投放不及预期，环保政策变动不及预期。
年報和一季報業績亮眼：2017 年報告期內公告實現營業收入12.84 億元，同比增長56.31%，實現歸母淨利潤1.35 億元，同比增長31.30%；其中Q4 實現營業收入3.93 億元，同比增長67.21%，實現歸母淨利潤0.43 億元，同比增長126.70%。今年Q1 營收3.74億元，環比下降4.83%，較去年同期同比增長64.76%，歸母淨利潤0.35 億元，同比增長86.9%。
細分行業龍頭，主營產品量價齊升，提振業績大幅向好公司爲鑄造造型材料細分領域下唯一上市企業，自硬呋喃樹脂及冷芯盒樹脂國內市場佔有率排名分別爲第二和第一，2017 年自硬呋喃樹脂與冷芯盒樹脂銷售收入佔主營業務收入的比重約75%，爲9.53 億元，同比增長76.48%。2017 年公司自硬呋喃樹脂與冷芯盒樹脂總體產量6.6 萬噸，同比增長16.32%，銷量6.56 萬噸，同比增長13.62%，對應銷售收入同比增幅76.48%。
原料價格上漲趨緩，下游需求旺盛，17 年H2 淨利潤大幅增加受環保影響，自硬呋喃樹脂原材料糠醇上游產品糠醛價格大幅上漲，導致糠醇由2016 年8000 元/噸左右暴漲，2017 年最高價爲24900 元/噸，目前回落至13000-14000 元/噸，公司採購成本增加。
下游剛需旺盛，產品有價格上漲空間，2017 年下半年調價後，H1、H2 淨利潤分別爲5748 和9546 萬元，業績表現優於上半年。
新增產能有序投放，確保未來3 年業績穩定增長主業產能翻倍，搶佔中高端市場，同時完善產業鏈配套：2018年7.5 萬噸新增建設項目投產（原有產能7.6 萬噸），實現產能翻倍，有助於淘汰落後產能並開發新市場，產品潛在需求逐漸釋放，未來2-3 年實現銷量15%左右平穩增長。同時公司建設鑄造輔助類材料擴建項目，已具備正式生產的條件，有利於公司的主營業務的外延式拓展；新增4 萬噸酚醛樹脂，打開新的增長空間：公司積極開拓其他精細化工領域，年產2 萬噸特種固體酚醛樹脂及2 萬噸特種液體酚醛樹脂項目已於2018 年3 月份開工，19 年開始逐步貢獻業績，打開新的產能空間。
盈利預測與評級：公司目前自硬呋喃樹脂及冷芯盒樹脂國內市佔率排名分別爲第二和第一，爲細分行業龍頭；通過此次IPO 募投項目，主營業務產能翻倍，提振公司18 年業績。新增4 萬噸酚醛樹脂成爲公司未來主要業績增長點。我們預計18-20 年公司淨利潤爲1.68 、2.20、2.91 億元，EPS 爲0.83、1.09、1.44 元，對應PE 爲26 倍、19 倍、15 倍。給予“增持”評級。
風險提示：產能投放不及預期，環保政策變動不及預期。
