2017 年年報和2018 年一季報超預期 公司2017 年營收19.70 億元同增11.03%,歸母淨利潤3.29 億元同增21.05%,略超我們的預期(約3%)。2018 年一季度營收4.89 億元同增7.12%,歸母淨利潤0.80 億元同增22.55%,表現靚麗。同時公司擬每十股派發現金紅利1.5 元(含稅),分紅率爲31.9%。 出版主業挺拔,教育、少兒、時尚生活模塊共同推進主業增長 2017 年公司出版業務實現營收約爲8.4 億元,同增13.62%,毛利率提升1.26pct 至46.54%,發展勢頭良好。教材教輔出版業務持續取得突破,實現營收3.98 億元,同增13.63%,毛利率提升2.9pct 至58.15%,公司2017年實施和落地了《科學》、《中華優秀傳統文化》等多個教材項目,教育模塊將繼續保持增長態勢。一般圖書營收2.76 億元,同增14.67%,毛利率提升2.3pct 至44.08%,主要是少兒、時尚生活以及“悅讀紀”貢獻。 發行業務營收增長保持穩定,但毛利率有所下降 2017 年發行業務實現營收約爲16.15 億元,同增9.83%,毛利率下降1.2pct至20.41%,營業利潤略增3.57%。主要由於:1)教材教輔發行業務營收下滑4.25%;2)一般圖書發行業務毛利率下降1.76pct。2017 年公司落地的多個教材項目有望帶動教材教輔發行業務在2018 年重拾增長勢頭。我們預期2018-2020 年發行業務營收和營業利潤增速均將保持在10%左右。 2018 年一季度出版主業表現靚麗,貢獻較大比例增長 根據公司披露的2018 年一季度經營數據,出版業務營業收入同增23.64%至2.23 億元,增速略高於去年同期(20.10%),增厚營業利潤約0.2 億元;發行業務營收4.07 億元,同增5.39%,增速低於去年同期(15.5%),營業利潤與去年同期基本持平。 新業務積極推進,期待開花結果 公司旗下“BC MIX”以輕資產的方式積極擴張,其中公司擬與京東合作建設“複合型文化生活空間”,2017 年建設完成十餘家,2018 年底前建設不少於50 家。同時,公司濰坊、德州地方企業合作,將“城市出版”模式複製輸出。公司影視業務積極推進,已累計參與投資影視項目九個,其中公司參投電視劇《你遲到的許多年》預計將在2018 年播出(根據****小說《補玉山居》改編、黃曉明、殷桃、秦海璐等主演的都市情感劇)。 繼續維持“增持評級” 2017 年底開業的城市傳媒廣場仍在培育期,不能爲2018 年帶來利潤貢獻,且增加折舊壓力,受其影響,預估公司2018 年淨利潤增速將回落至8.3%,但2019-2020 年淨利潤增速回歸至20%以上。目前出版行業公司估值水平爲14-35X,平均估值水平爲19X。由於公司增長速度高於行業平均,且短期受攤銷折舊影響,應享受一定估值溢價,我們認爲公司2018 年合理估值爲18-20X,對應目標價爲9.18-10.20 元,維持“增持評級”。 風險提示:紙張價格波動較大增加營業成本;《你遲到的許多年》推遲上映。
![share_log](https://pubimg.futunn.com/202205090000026799bb917b260.jpg?imageMogr2/thumbnail/76x76!/ignore-error/1/format/webp)
城市传媒(600229)年报点评:主业挺拔 新业务积极推进
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
風險及免責聲明
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
我知道了
風險及免責聲明
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
我知道了
搶先評論
0 0 0
讚好勁正笑哭社會社會Emm惨惨嬲嬲
輕觸選擇心情
- 分享到weixin
- 分享到qq
- 分享到facebook
- 分享到twitter
- 分享到微博
- 粘贴板
使用瀏覽器的分享功能,分享給你的好友吧
點擊這裡與好友分享
暫無評論,快來留言吧!