报告摘要
经过16-17 年的发展，公司已经顺利转型进军资产管理行业，AMC业务成为支柱业务。未来公司增长的主要动力也将来自于AMC 业务。
我们认为吉艾科技17 年的利润率增长是可持续的，不仅因为不良资产管理行业的巨大空间，而且公司的股权激励制度和强劲的不良资产管理能力也将加快公司转型和发展。因此，我们看好吉艾科技未来的成长性。
核心逻辑：
转型AMC 行业，大放异彩 公司于2016 年转型AMC 业务，基于有经验的核心团队和强劲灵活的资产管理模式，2017 年年报显示AMC 新增业务的收入可观，占据总收入的66%，实现净利润3.2 亿元，贡献度超过100%。
员工持股+控股合作，打造利益共同体 不良资产处置是人才密集型行业，业务团队专业性与稳定对公司持续发展至关重要。通过员工持股计划绑定AMC 核心人才。总经理姚庆（公司AMC 业务主要负责人）目前持股比例已超过5.06%。另外通过控股51%的方式与各地方自然人或法人合资设立资产管理子公司，共同开展不良资产业务。通过这种方式，一方面能够将公司与地方合作伙伴捆绑在一起；另一方面，能够快速的拓展自身的业务服务范围。
石油炼化业务预计投产，未来利润值得期待 公司在2015 年1 月启动了在塔吉克斯坦建设年产量120 万吨的炼化项目，预计在2018 年二季度将会开始投产获利，石油炼化业务利润率会有所提升。
盈利预测：预计公司2018/19 年净利润分别为4.64 亿元/5.71 亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价35.43 元。
风险提示：AMC 业务进展不及预期；炼化厂项目推进不及预期
報告摘要
經過16-17 年的發展，公司已經順利轉型進軍資產管理行業，AMC業務成為支柱業務。未來公司增長的主要動力也將來自於AMC 業務。
我們認為吉艾科技17 年的利潤率增長是可持續的，不僅因為不良資產管理行業的巨大空間，而且公司的股權激勵制度和強勁的不良資產管理能力也將加快公司轉型和發展。因此，我們看好吉艾科技未來的成長性。
核心邏輯：
轉型AMC 行業，大放異彩 公司於2016 年轉型AMC 業務，基於有經驗的核心團隊和強勁靈活的資產管理模式，2017 年年報顯示AMC 新增業務的收入可觀，佔據總收入的66%，實現淨利潤3.2 億元，貢獻度超過100%。
員工持股+控股合作，打造利益共同體 不良資產處置是人才密集型行業，業務團隊專業性與穩定對公司持續發展至關重要。通過員工持股計劃綁定AMC 核心人才。總經理姚慶（公司AMC 業務主要負責人）目前持股比例已超過5.06%。另外通過控股51%的方式與各地方自然人或法人合資設立資產管理子公司，共同開展不良資產業務。通過這種方式，一方面能夠將公司與地方合作伙伴捆綁在一起；另一方面，能夠快速的拓展自身的業務服務範圍。
石油煉化業務預計投產，未來利潤值得期待 公司在2015 年1 月啟動了在塔吉克斯坦建設年產量120 萬噸的煉化項目，預計在2018 年二季度將會開始投產獲利，石油煉化業務利潤率會有所提升。
盈利預測：預計公司2018/19 年淨利潤分別為4.64 億元/5.71 億元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級，目標價35.43 元。
風險提示：AMC 業務進展不及預期；煉化廠項目推進不及預期
