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三湘印象(000863)点评:高管变更或带来积极变化 18年业绩预计好转

三湘印象(000863)點評:高管變更或帶來積極變化 18年業績預計好轉

興業證券 ·  2018/05/09 00:00  · 研報

投資要點

事件:公司董事會審議通過了《關於選舉第七屆董事會董事長的議案》、《關於聘任總經理的議案》、《關於聘任副總經理的議案》和《關於聘任董事會祕書的議案》等。

點評:

高管變更,或帶來積極變化。公司聘任原總經理許文智先生為第七屆董事會董事長,新聘任羅筱溪為公司總經理和董事會祕書。此前公司董事長為實際控制人黃輝,此次董事長變更為職業經理人,凸顯出在經營管理方面變革的決心;新任總經理和董祕羅筱溪歷任國信證券股份有限公司、深圳市朗科科技股份有限公司、深圳市愛施德股份有限公司,先後分別擔任金融分析師,董事會祕書、副總裁等職位,擁有豐富的資本市場從業經驗。

公司17 年以及18Q1 業績下滑主要由於地產項目結算收入大幅下滑影響,19/20 年有望迎來業績增長。2017 年公司受到地產調控以及北京周邊地區環保督察燕郊項目進展緩慢影響,業績出現大幅下滑;2017 年度公司僅三湘四季花城牡丹苑(上海松江)、三湘海尚雲邸(上海崇明)等項目部分交房結轉收入、產生的利潤,另外,此前公司投資的廣西文華藝術持有的《印象·劉三姐》運營公司桂林廣維文華破產重組計提資產減值損失,導致2017年業績大幅下滑;2018 年Q1 虧損也因地產項目結轉收入大幅下降所致;當前可售和未結算面積全部位於上海地區,張江項目已於今年4 月開盤,在建項目位於上海浦東、河北燕郊及杭州,優質地產儲備項目確保未來穩定貢獻業績,預計公司地產業務業績將在18/19 年實現較快增長。

觀印象手握核心IP,併購以來佈局明顯提速。觀印象是國內實景演出和情景體驗劇的創領者,主要收入來源於演出項目創作、維護收入,演出票務收入分成、股東權益分紅等,成功打造了“最憶”、“印象”、“又見”和“歸來”四大文旅演藝高端品牌,17 年實現2 個項目公演(知音號、最憶是杭州)、2 個“印象”品牌系列作品項目簽約(雲南昆明和河南焦作),18 年預計公演4 個(又見馬六甲、歸來三峽、最憶韶山沖 、歸來遵義·長徵之路),簽約2-3 個項目,新項目拓展速度明顯提速,收購前12 年時間完成7 個項目公演,收購後4 年新增公演項目有望達到9 個。16/17 年觀印象分別實現營收 2.18 億元和3.51 億元,同比增長15.89%和61.41%,淨利潤1.27 億元和1.34 億元,同比增長26.91%和5.24%。

盈利預測及投資評級:地產業務目前深耕長三角和京津翼地區,優質的土地儲備和較低的拿地成本,為公司提供安全邊際;同時,觀印象進入資本市場後有望在管理機制和市場化運作方面得到改善,被收購後新增項目明顯提速,後續輕重結合以及與地產業務的協同值得期待;此次高管變更有望帶來經營管理方面變革,值得關注,預計18-20 年EPS 分別為0.26/0.31/0.39 元,以5 月6 日收盤價估算PE 分別為18/15/12 倍,維持“審慎增持”評級。

風險提示:業務協同不及預期,高管變更帶來變化不及預期,文化旅遊拓展不及預期,地產文化產業系統性風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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