事件：
公司发布2018 年一季度公告，报告期内实现营业收入3.96 亿元，同比增长12.53%，实现归属于上市公司股东净利润2170.2 万元，同比增长72.07%；实现归属上市公司股东扣非净利润1964.9 万元，同比增长98.26%，业绩实现快速增长。
功率半导体市场持续高景气，行业新应用打造新市场。自2016 年下半年以来功率半导体市场开始回暖并持续保持高景气。根据IHSMarkit 的数据，2017 年包括功率离散元件、功率模组在内的全球整体功率半导体市场销售额达383 亿美元，增长率约达7.5%。同时，随着新能源汽车、工业物联网等行业的发展，功率半导体下游应用市场不断扩容，我们预计2018 年行业将继续保持高景气度，产业链相关公司有望持续获益。
三费费率同比下降，预计全年可持续。报告期内，公司管理费用率、财务费用率和销售费用率分别为7.74%、3.96%、2.29%，相比去年同期（管理费用率、财务费用率和销售费用率分别为9.60%、4.13%和2.75%）下降明显。三费费率的下降进一步佐证我们对于公司下游应用持续转好的判断，同时也表明公司治理水平不断加强。我们认为今年全年年功率半导体应用将保持较高景气度，三费费率有望持续保持下降趋势。
拟投建八寸新产线，行业优势地位进一步巩固。公司一月发布公告，拟配股公开发行股票募集资金不超过10 亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于新型电力电子器件基地项目（二期）的建设。本期项目建成后，公司将具有加工8 英寸芯片24 万片/年的加工能力。产线建成后公司技术优势将进一步提升，产品结构进一步优化，行业领先地位将进一步巩固和加强。
投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2018 年-2020 年净利润分别为1.38 亿、1.86 亿、2.46 亿元，净利润增速分别为45.3%、34.7%、32.7%，对应EPS 分别为0.18、0.25、0.33 元/股。考虑行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期；军工/新能源亟待突破，高附加值新产品持续优化获利能力。鉴于未来业绩高成长以及潜在突破行业估值中枢较高，给予2018 年56 倍PE，6 个月目标价为10.27 元。
风险提示：宏观经济下行，新应用领域产品扩展进度不及预期
事件：
公司發佈2018 年一季度公告，報告期內實現營業收入3.96 億元，同比增長12.53%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤2170.2 萬元，同比增長72.07%；實現歸屬上市公司股東扣非淨利潤1964.9 萬元，同比增長98.26%，業績實現快速增長。
功率半導體市場持續高景氣，行業新應用打造新市場。自2016 年下半年以來功率半導體市場開始回暖並持續保持高景氣。根據IHSMarkit 的數據，2017 年包括功率離散元件、功率模組在內的全球整體功率半導體市場銷售額達383 億美元，增長率約達7.5%。同時，隨着新能源汽車、工業物聯網等行業的發展，功率半導體下游應用市場不斷擴容，我們預計2018 年行業將繼續保持高景氣度，產業鏈相關公司有望持續獲益。
三費費率同比下降，預計全年可持續。報告期內，公司管理費用率、財務費用率和銷售費用率分別為7.74%、3.96%、2.29%，相比去年同期（管理費用率、財務費用率和銷售費用率分別為9.60%、4.13%和2.75%）下降明顯。三費費率的下降進一步佐證我們對於公司下游應用持續轉好的判斷，同時也表明公司治理水平不斷加強。我們認為今年全年年功率半導體應用將保持較高景氣度，三費費率有望持續保持下降趨勢。
擬投建八寸新產線，行業優勢地位進一步鞏固。公司一月發佈公告，擬配股公開發行股票募集資金不超過10 億元，扣除發行費用後的淨額擬全部用於新型電力電子器件基地項目（二期）的建設。本期項目建成後，公司將具有加工8 英寸芯片24 萬片/年的加工能力。產線建成後公司技術優勢將進一步提升，產品結構進一步優化，行業領先地位將進一步鞏固和加強。
投資建議：買入-A 投資評級。我們預計公司2018 年-2020 年淨利潤分別為1.38 億、1.86 億、2.46 億元，淨利潤增速分別為45.3%、34.7%、32.7%，對應EPS 分別為0.18、0.25、0.33 元/股。考慮行業資源整合趨勢給予公司較強內生外延發展預期；軍工/新能源亟待突破，高附加值新產品持續優化獲利能力。鑑於未來業績高成長以及潛在突破行業估值中樞較高，給予2018 年56 倍PE，6 個月目標價為10.27 元。
風險提示：宏觀經濟下行，新應用領域產品擴展進度不及預期
