投資要點 事件：公司公告2018 年一季度實現營收4.61 億元，同比增長38.39%，歸母淨利潤-213 萬元，同比下降123.51%，扣非後歸母淨利潤-400 萬元，同比下降146.08%；董事會審議通過《關於清理旅行社業務的議案》等。 點評： 新智認知延續優異表現，旅遊業務淡季出現虧損。報告期內，公司營收大增38.39%，預計主要來自新智認知，旅遊業務一季度處於淡季，另外北潿、北瓊航線受到天氣因素影響；利潤端來看，一季度新智認知歸母淨利潤 2,179.53 萬元，同比大增55.41%，旅遊業務歸母淨利潤-2,392.33 萬元，主要原因是17 年新拓展的部分景區類業務，本報告期處於市場淡季且項目仍處於培育期，盈利能力較弱。 新智業務佔比提升帶動毛利率下降，費用方面有升有降。新智認知營收大增佔比提升導致毛利率下降-5.99pts，17 年度新智認知毛利率爲35.09%，旅遊業務毛利率爲45.39%；費用方面，因研發費用投入及人工費用增加管理，費用增加3,171.86 萬元，管理費用率增加1.77pts，短期借款增加1.77 億元，導致財務費用增加1,181.93 萬元，但銷售費用率下降了4.02pts，帶動整體費用率下降0.15pts。 清理虧損旅行社業務，有望改善旅遊業務盈利能力。受自身業務規模較小等不利因素影響，旅行社業務長期處於虧損狀態，根據公司聚焦自身優勢行業、推進既有業務資源整合的發展規劃，公司擬啓動對所涉及旅行社業務的清理程序，截止到2018 年3 月底，相關旅行社類業務公司合計總資產5279.25 萬元、淨資產 -3207.40 萬元，旅行社類業務17 年實現營收8065.76 萬元、虧損2756.21 萬元，根據公司年度預算數據，上述業務清理完成後預計2018年度將使公司減少營業收入1.07 億元，佔預計營業收入總額3.12%，清理旅行社業務有望改善旅遊業務盈利能力。 盈利預測及投資評級：旅遊方面隨着公司加速搶佔優質的景區和航線，對旅遊資源產業理解逐步深入將在深度旅遊產品的開發和產業鏈延伸方面取得成效，前期項目投入期暫時制約短期業績，培育期過後有望貢獻穩健收益；科技板塊將憑藉自身紮實的技術優勢、控股股東資金、政府資源優勢以及持續增長的市場需求實現持續快速增長。公司當前旅遊+科技正逐步成爲控股股東重點投入方向，未來有望背靠控股股東強大的資金和資源實力實現快速成長，正通過“端+雲”技術、創新數據驅動，從傳統的項目產品集成模式（IT），轉向行業認知服務（OT），預計公司18-20 年EPS 分別爲0.94/1.15/1.38 元，4 月27 日收盤價對應PE 分別爲21/18/15 倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：客流增長/新航線/新業務拓展不及預期；新智認知新訂單不及預期，併購進展/轉型不及預期。