1Q2018 营收同比增长2.41%，归母净利润同比增长41.09%
公司公布2018 年一季报：1Q2018 实现营业收入33.39 亿元，同比增长2.41%，实现归母净利润2.92 亿元，折合全面摊薄EPS 0.17 元，同比增长41.09%；实现扣非归母净利润2.79 亿元，同比增长41.04%。业绩符合预期。
报告期内公司业绩同比增长较多，主要原因有：1）先期门店调整见效，毛利率有所增长；2）2017 年12 月公司部分房屋转为投资性房地产，由于公司投资性房地产以公允价值进行后续计量，对应折旧费用减少；3）公司向维多利集团少数股东邹招斌提供4 亿元的借款额度，导致报告期利息收入同比增长。
综合毛利率上升1.61 个百分点，期间费用率下降1.34 个百分点
1Q2018 公司综合毛利率为27.33%，较上年同期上升1.61 个百分点。
1Q2018 公司期间费用率为13.45%，较上年同期下降1.34 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为8.57%/ 2.55%/ 2.32%，较上年同期分别变化-1.32/ 0.40/ -0.43 个百分点。
门店整合增效作用逐步体现
报告期内公司门店整合增效作用逐步体现，毛利率有所提升。公司内蒙区域新业态门店增长潜力大，有望成为未来业绩新的增长点。我们认为公司未来的发展方向仍以内部消化整合为主，随着现有门店改造升级进程推进，公司盈利能力或将进一步改善。
维持盈利预测，维持“增持”评级
随着公司门店整合工作推进，业绩将逐步改善，我们维持对公司18-20年全面摊薄EPS 分别为0.69/ 0.73/ 0.76 元的预测，维持“增持”评级。
风险提示
区域经济增速不达预期，收购门店整合不达预期。
1Q2018 營收同比增長2.41%，歸母淨利潤同比增長41.09%
公司公佈2018 年一季報：1Q2018 實現營業收入33.39 億元，同比增長2.41%，實現歸母淨利潤2.92 億元，摺合全面攤薄EPS 0.17 元，同比增長41.09%；實現扣非歸母淨利潤2.79 億元，同比增長41.04%。業績符合預期。
報告期內公司業績同比增長較多，主要原因有：1）先期門店調整見效，毛利率有所增長；2）2017 年12 月公司部分房屋轉為投資性房地產，由於公司投資性房地產以公允價值進行後續計量，對應折舊費用減少；3）公司向維多利集團少數股東鄒招斌提供4 億元的借款額度，導致報告期利息收入同比增長。
綜合毛利率上升1.61 個百分點，期間費用率下降1.34 個百分點
1Q2018 公司綜合毛利率為27.33%，較上年同期上升1.61 個百分點。
1Q2018 公司期間費用率為13.45%，較上年同期下降1.34 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為8.57%/ 2.55%/ 2.32%，較上年同期分別變化-1.32/ 0.40/ -0.43 個百分點。
門店整合增效作用逐步體現
報告期內公司門店整合增效作用逐步體現，毛利率有所提升。公司內蒙區域新業態門店增長潛力大，有望成為未來業績新的增長點。我們認為公司未來的發展方向仍以內部消化整合為主，隨着現有門店改造升級進程推進，公司盈利能力或將進一步改善。
維持盈利預測，維持“增持”評級
隨着公司門店整合工作推進，業績將逐步改善，我們維持對公司18-20年全面攤薄EPS 分別為0.69/ 0.73/ 0.76 元的預測，維持“增持”評級。
風險提示
區域經濟增速不達預期，收購門店整合不達預期。
