一、事件概述 新華聯發佈2017 年年報，公司2017 年全年營業收入爲74.41 億元，較上年同期減0.99%；實現歸母淨利潤8.57 億元，較上年同期增63.63%。 二、分析與判斷 地產業務持續推進，夯實未來發展基礎 報告期內，公司實現簽約銷售面積88.07 萬平，銷售金額103.34 億元，結算面積75.48 萬平，結算金額61.42 億元，地產業務毛利率同比提升2.8 個百分點至34.1%。 公司通過招拍掛和股權收購等方式，報告期內新增土地120.11 萬平方米，規劃建築面積128.75 萬平方米，地產業務的持續推進，也爲公司未來的發展夯實了基礎。 積極拓寬融資渠道，保障公司平穩轉型 公司積極拓展多元融資方式。物業資產支持專項計劃已於2017 年7 月成立；公司下屬控股子公司新絲路文旅於報告期內完成供股9.16 億股。公司非公開發行公司債申請已取得深交所無異議函，公司中期票據註冊申請已獲得中國銀行間市場交易商協會接受註冊通知書。融資渠道的拓寬，爲公司的平穩轉型提供了堅實的保障。 戰略轉型全面推進，文旅、金融協同發展 公司旗下的文旅產業在2017 年取得重要突破。全國旅遊優選項目長沙銅官窯一期項目預計將於年內開業，二期項目多個業態同時積極推進；首個文旅項目蕪湖鳩茲古鎮東岸全面開街，西岸已全面竣工，海洋秀場實現試營業。新華聯與控股股東新華聯控股合資成立新華聯兒童樂園有限公司，西寧童夢樂園已實現大面積開工。 金融業務方面，截至報告期末，公司持有長沙銀行9.40%股份，爲其第二大股東；公司參與發起設立的亞太再保險公司正等待保監會審批；新絲路文旅以發行股份購買資產的方式收購深圳市你我金融100%的股權。未來公司有望通過投資、併購等方式，適時置入其他優質金融資產，助推公司在金融領域跨越式發展。 三、盈利預測與投資建議 新華聯2017 年地產業務穩健發展，積極拓展融資渠道，全面推進“文旅+地產+金融”的戰略轉型，未來發展可期。預測2018-2020 年EPS 分別爲0.59 元、0.73 元、0.87 元，對應的PE 分別爲9.9 倍、7.9 倍、6.6 倍，公司近三年PE 最高值、中位值、最低值分別爲81.8 倍、43.9 倍、12.9 倍，給予“強烈推薦”評級。 四、風險提示：房地產行業調控政策收緊，轉型進度不及預期。