事件:
2018 年1 月30 日,公司正式发布年度业绩预告:2017 年预计公司实现归母净利润5707.20-7385.79 万元,同比增长预计为-15%-10%。
点评:
预计业绩与去年同期基本持平,原材料价格提高和汇率波动等因素导致业绩略低于预期:
预计2017 年公司归母净利润在5707.20-7385.79 万元,与去年同期相比基本持平,业绩低于预期的原因主要有:(1)血透原材料价格提高,导致产品毛利率略有下降,其血透粉液毛利率从2016 年的35.47%下降到2017 年的约34.46%;(2)监护仪业务占比较高(约30%),且主要以出口为主,汇率波动导致汇兑损失增加。
2017 年公司坚定执行“巩固医疗监护设备,建立和完善血透生态圈”的战略规划:
从战略执行上看,2017 年公司坚定推行“巩固医疗监护设备,建立和完善血透生态圈”的战略规划。在血透业务方面,上游生产端公司通过整合和自建的形式,已基本完成华南、华东、华中、华北、东北、华东南等多个地区血透生产基地布局。此外,下游血透服务端切入广东和湖南等高患者密度市场试点肾病专科医院,当前运营顺利;在医疗监护方面,通过重新调整国内外市场销售策略,并积极开发非洲等新兴市场。
未来血透布局前景出色,短期业绩增速受影响,不碍公司长期投资价值:
当前血透市场规模达300-400 亿元,上中下行业集中度分散,鲜有行业整合者。公司以全产业链布局的模式坚定深耕血透行业,短期原材料上涨等因素势必推动行业加快整合和集中度提升。公司一方面随着江西和天津等新基地投产,血透粉液生产规模效应有望抵消生产成本对毛利的影响;另一方面公司积极规避外汇风险,短期因素不碍公司长期投资价值。
盈利预测与估值:
以公司现有业务情况,我们略微调低盈利预测,测算公司17-19 年EPS 分别为0.47/0.59/0.71 元,目前市值对应41/33/27 倍PE,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
血透粉液布局不达预期;医疗事故风险;政策变化风险;监护业务对整体业绩的拖累。
事件:
2018 年1 月30 日,公司正式發佈年度業績預告:2017 年預計公司實現歸母淨利潤5707.20-7385.79 萬元,同比增長預計爲-15%-10%。
點評:
預計業績與去年同期基本持平,原材料價格提高和匯率波動等因素導致業績略低於預期:
預計2017 年公司歸母淨利潤在5707.20-7385.79 萬元,與去年同期相比基本持平,業績低於預期的原因主要有:(1)血透原材料價格提高,導致產品毛利率略有下降,其血透粉液毛利率從2016 年的35.47%下降到2017 年的約34.46%;(2)監護儀業務佔比較高(約30%),且主要以出口爲主,匯率波動導致匯兌損失增加。
2017 年公司堅定執行“鞏固醫療監護設備,建立和完善血透生態圈”的戰略規劃:
從戰略執行上看,2017 年公司堅定推行“鞏固醫療監護設備,建立和完善血透生態圈”的戰略規劃。在血透業務方面,上游生產端公司通過整合和自建的形式,已基本完成華南、華東、華中、華北、東北、華東南等多個地區血透生產基地佈局。此外,下游血透服務端切入廣東和湖南等高患者密度市場試點腎病專科醫院,當前運營順利;在醫療監護方面,通過重新調整國內外市場銷售策略,並積極開發非洲等新興市場。
未來血透佈局前景出色,短期業績增速受影響,不礙公司長期投資價值:
當前血透市場規模達300-400 億元,上中下行業集中度分散,鮮有行業整合者。公司以全產業鏈佈局的模式堅定深耕血透行業,短期原材料上漲等因素勢必推動行業加快整合和集中度提升。公司一方面隨着江西和天津等新基地投產,血透粉液生產規模效應有望抵消生產成本對毛利的影響;另一方面公司積極規避外匯風險,短期因素不礙公司長期投資價值。
盈利預測與估值:
以公司現有業務情況,我們略微調低盈利預測,測算公司17-19 年EPS 分別爲0.47/0.59/0.71 元,目前市值對應41/33/27 倍PE,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:
血透粉液佈局不達預期;醫療事故風險;政策變化風險;監護業務對整體業績的拖累。