2018 年一季度公司實現營業收入3.61 億元,同比增長6.67%,歸屬上市公司淨利潤1.55 億元,同比增長3.76%,扣非後淨利潤0.76 億元,同比增長17.06%。 油價上漲是一季度主業毛利下滑的主要原因 公司一季度營收3.61 億元,同比增長6.67%,營業成本2.59 億元,同比增長17.86%,實現毛利1.02 億元,同比下降14.2%,毛利率由去年同期的34.9%下滑到28.1%。我們認爲成本增速明顯高於收入增速主要是由於油價同比上行。布倫特原油一季度均價爲66.9 美元/桶,同比上漲24.6%,船用油(380CST)一季度現貨均價同比提升20.3%。2017 年年報顯示公司客滾運輸燃油費用的成本佔比爲25.7%,我們粗略估計一季度燃油佔成本比重上升至約30%,油價上漲造成的成本增加約1300 萬元。 匯兌收益貢獻主要的利潤增量 公司一季度財務費用-2976 萬元,同比減少3246 萬元,貢獻了一季度主要的利潤增量。財務費用大幅減少主要系人民幣大幅升值,美元與港元貸款產生匯兌收益增加。截止2017 年末,公司美元貸款合計9140 萬美元,港元貸款合計2.95 億港元。人民幣兌美元與港元匯率升值1%分別對應公司的匯兌收益約580 萬元、240 萬元。 燃油補貼金額略低預期 公司一季度收到煙臺財政局下發燃油補貼共計0.94 億元,去年同期爲1.07 億元,同比減少約1250 萬元。燃油補貼發放一般爲當年一季度發放去年的補貼,考慮到2017 年油價整體高於2016 年,而補貼反而低於2016年,我們認爲補貼金額略低預期。 盈利預測與投資建議: 考慮到油價的上漲以及今年補貼金額略低預期,我們下調了公司2018年EPS 至0.68 元。從長期來看,公司歷年燃油補貼與油價掛鉤較爲明顯,故我們預計2019 年燃油補貼較2018 年會有明顯回升。同時,伴隨東北經濟觸底回升,公司客滾運輸業務量有望獲得持續性增長。我們預測公司2018-2020 年EPS 分別爲0.68、0.78、0.84 元/股,對應當前股價PE 分別爲15.3、13.3、12.3 倍,給予“謹慎增持”評級。 風險提示:東北地區經濟增速放緩;公路治超政策鬆動導致車輛分流;油價大幅上漲;匯率大幅貶值
渤海轮渡(603167)季报点评:油价上升拖累业绩 汇兑收益增利明显
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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