本报告导读：
规模效应提升和C2 业绩全面释放有望驱动公司18 年业绩实现超预期增长，公司后续财务杠杆的降低有望提升公司估值。
投资要点：
维持“增持”评级 ，维持目标价9.19元，对应18P/B1.6X，18P/E16X。公司17 年营业收入/归母净利润359.3/26.3 亿元，同比+48.1%/+15.5%，ROE8.4%，同比+58bps，符合我们预期，公司拟10 派0.6 元。17 年飞机租赁资产C2 并表以及租赁业务内生增长驱动公司17 年业绩增长；规模效应提升以及C2 业绩释放有望驱动公司后续业绩持续增长，考虑租赁业务内生增速，调整2018-20 年EPS 至0.58/0.69/0.82 元（调整前18-19 年0.57/0.77 元）。
租赁龙头地位进一步巩固，规模效应逐渐显现。1）17 年公司完成C2 100%股权、GECAS 资产包收购，以Avolon 平台整合飞机租赁业务，规模经济效应渐显；年末公司自有、管理及订单飞机共943 架，机队市值全球第三，机队规模壮大增强公司议价能力，有效降低飞机采购成本。2）年末公司自有和管理的集装箱约355 万CEU，全球第二，公司集装箱板块收入和毛利率同比微增。3）国内租赁业务发展向好，17 年大陆地区营业收入同比+23%。
18 年C2 业绩全面体现，财务杠杆下降有望提升估值。1） C2 于17 年4 月过户，仅为公司贡献3 个季度业绩共10.9 亿元，同时C2 并购费和提前融资产生的财务费用共5.7 亿元，C2 全年业绩的释放和费用的减少将驱动公司18 年业绩同比大增。2）年报披露，公司拟通过引战、资产整合等方式切实降低整体资产负债水平，17 年9 月股东大会通过公司不超80 亿元优先股发行方案，财务杠杆的降低有望提升公司估值水平。
催化剂：优先股发行等措施推进降低公司财务杠杆；外延金融布局推进。
风险提示：业务整合不及预期。
本報告導讀：
規模效應提升和C2 業績全面釋放有望驅動公司18 年業績實現超預期增長，公司後續財務槓桿的降低有望提升公司估值。
投資要點：
維持“增持”評級 ，維持目標價9.19元，對應18P/B1.6X，18P/E16X。公司17 年營業收入/歸母淨利潤359.3/26.3 億元，同比+48.1%/+15.5%，ROE8.4%，同比+58bps，符合我們預期，公司擬10 派0.6 元。17 年飛機租賃資產C2 並表以及租賃業務內生增長驅動公司17 年業績增長；規模效應提升以及C2 業績釋放有望驅動公司後續業績持續增長，考慮租賃業務內生增速，調整2018-20 年EPS 至0.58/0.69/0.82 元（調整前18-19 年0.57/0.77 元）。
租賃龍頭地位進一步鞏固，規模效應逐漸顯現。1）17 年公司完成C2 100%股權、GECAS 資產包收購，以Avolon 平臺整合飛機租賃業務，規模經濟效應漸顯；年末公司自有、管理及訂單飛機共943 架，機隊市值全球第三，機隊規模壯大增強公司議價能力，有效降低飛機採購成本。2）年末公司自有和管理的集裝箱約355 萬CEU，全球第二，公司集裝箱板塊收入和毛利率同比微增。3）國內租賃業務發展向好，17 年大陸地區營業收入同比+23%。
18 年C2 業績全面體現，財務槓桿下降有望提升估值。1） C2 於17 年4 月過户，僅為公司貢獻3 個季度業績共10.9 億元，同時C2 併購費和提前融資產生的財務費用共5.7 億元，C2 全年業績的釋放和費用的減少將驅動公司18 年業績同比大增。2）年報披露，公司擬通過引戰、資產整合等方式切實降低整體資產負債水平，17 年9 月股東大會通過公司不超80 億元優先股發行方案，財務槓桿的降低有望提升公司估值水平。
催化劑：優先股發行等措施推進降低公司財務槓桿；外延金融佈局推進。
風險提示：業務整合不及預期。
