公司发布2018 年Q1 季报
公司发布2018 年一季报，实现营收3.73 亿元，同比增长48.85%；实现归母净利润0.20 亿元，同比增长109.43%；录入三费合计0.25 亿元，占营收比6.59%，较去年的7.81%下降1.22pct，其中销售费用784.11 万元，营收占比2.10%，管理费用1659.6 万元，营收占比4.44%，财务费用17.42 万元，营收占比0.05%。
环氧树脂量价齐升
经营数据显示，公司一季度环氧树脂产量21721.65 吨，较去年同期17632.18 吨增长23.2%；销售均价20689.34 元/吨，同比增长37.26%，环氧树脂量价齐升。成本方面，一季度双酚A进价11595.09 元/吨，同比提高23.66%；环氧氯丙烷进价14231.06 元/吨，同比增长88.38%；四溴双酚A 进价26343.43元/吨，同比增长13.37%。
行业格局有望改善，新产能即将贡献业绩
2016 年国内环氧树脂产能225 万吨，产量113 万吨，产能利用率50%左右。随着环保政策持续高压，一部分小厂商选择退出市场，落后产能淘汰，市场供需格局有望继续改善。公司已有广州厂区7.3 万吨产能，产能利用率较高，新增珠海厂区11.7 万吨产能预计在2018 年贡献业绩。
电子级环氧树脂需求有望大增
美国宣布对中兴的芯片“禁售令”后，我国芯片产业正面临着前所未有的挑战，但也迎来了新的一轮的发展机遇。同时，伴随汽车电子和虚拟现实产业的增长，PCB 行业发展有望进一步提升，带动国内电子级环氧树脂的需求。公司产能超过50%为电子级环氧树脂，有望充分受益。
投资建议：
我们预计18-20 年归母净利分别为1.77 亿元，2.66 亿元和3.01 亿元，EPS 分别为0.29 元，0.43 元，0.49 元，PE 分别为17.93X，11.96X 和10.56X，给予“推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅下行，新产能投放不及预期。
公司發佈2018 年Q1 季報
公司發佈2018 年一季報，實現營收3.73 億元，同比增長48.85%；實現歸母淨利潤0.20 億元，同比增長109.43%；錄入三費合計0.25 億元，佔營收比6.59%，較去年的7.81%下降1.22pct，其中銷售費用784.11 萬元，營收佔比2.10%，管理費用1659.6 萬元，營收佔比4.44%，財務費用17.42 萬元，營收佔比0.05%。
環氧樹脂量價齊升
經營數據顯示，公司一季度環氧樹脂產量21721.65 噸，較去年同期17632.18 噸增長23.2%；銷售均價20689.34 元/噸，同比增長37.26%，環氧樹脂量價齊升。成本方面，一季度雙酚A進價11595.09 元/噸，同比提高23.66%；環氧氯丙烷進價14231.06 元/噸，同比增長88.38%；四溴雙酚A 進價26343.43元/噸，同比增長13.37%。
行業格局有望改善，新產能即將貢獻業績
2016 年國內環氧樹脂產能225 萬噸，產量113 萬噸，產能利用率50%左右。隨着環保政策持續高壓，一部分小廠商選擇退出市場，落後產能淘汰，市場供需格局有望繼續改善。公司已有廣州廠區7.3 萬噸產能，產能利用率較高，新增珠海廠區11.7 萬噸產能預計在2018 年貢獻業績。
電子級環氧樹脂需求有望大增
美國宣佈對中興的芯片“禁售令”後，我國芯片產業正面臨着前所未有的挑戰，但也迎來了新的一輪的發展機遇。同時，伴隨汽車電子和虛擬現實產業的增長，PCB 行業發展有望進一步提升，帶動國內電子級環氧樹脂的需求。公司產能超過50%爲電子級環氧樹脂，有望充分受益。
投資建議：
我們預計18-20 年歸母淨利分別爲1.77 億元，2.66 億元和3.01 億元，EPS 分別爲0.29 元，0.43 元，0.49 元，PE 分別爲17.93X，11.96X 和10.56X，給予“推薦”評級。
風險提示：產品價格大幅下行，新產能投放不及預期。
