2017 年与2018 年第一季度业绩符合预期
立昂技术公布业绩：2017 年营业收入9.73 亿元，同比增长168.26%；归属净利润8,037 万元，同比增长126.55%。2018 年第一季度营业收入8,805 万元，同比下降28.32%；归属净利润-556万元，同比下降246.56%。公司拟每10 股派发现金红利1 元。
发展趋势
新疆安防建设带动2017 年业绩高速成长，公司在系统集成项目回款压力下实现了正的经营活动净现金流，同时2018 年预期向好。
（1）2017 年的营业收入中，受新疆安防建设加码的驱动，安防系统工程、设备销售收入分别达到6.42/0.97 亿元，同比分别增长419.43%/136.83%；通信网络工程业务保持稳定态势，收入达到1.54 亿元，同比增长11.50%。
（2）盈利能力受资产减值损失的影响小幅下滑。应收账款达到5.23 亿元，同比增长110.99%；坏账损失高达3,355 万元，而2016年仅为-194 万元。
（3）尽管公司经营活动净现金流同比下滑，但考虑到新疆安防系统集成类项目的大幅增长，最终经营活动净现金流为正数（1,313万元）说明公司具备较强的回款能力。
（4）2018 年公司预期实现营业收入13.4 亿元，同比增长37.69%，其中视频监控业务等继续保持快速成长态势，监控维护、智慧城市、IT 运维与物联网等新业态开始兑现收入；预测净利润1.1 亿元。
盈利预测
考虑到新疆安防建设的增速放缓以及公司向智能运维服务转型，我们将2018/19e 盈利预测从1.46/1.92 亿元下调22.2%/21.4%到1.14/1.51 亿元，EPS 分别为1.11/1.47 元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19 年29/22 倍P/E，维持推荐评级，但由于新疆安防板块市场估值下行，我们将目标价从47.0 元下调6%到44.1 元，对应19 年30 倍P/E，对比当前股价有36%空间。
风险
新疆安防投入增速大幅下滑；市场维护不力，导致合同额显著下滑；成本费用快速上升；经营活动现金流持续恶化；市场拓展与服务内容延伸不及预期；股东解禁大规模减持。
2017 年與2018 年第一季度業績符合預期
立昂技術公佈業績：2017 年營業收入9.73 億元，同比增長168.26%；歸屬淨利潤8,037 萬元，同比增長126.55%。2018 年第一季度營業收入8,805 萬元，同比下降28.32%；歸屬淨利潤-556萬元，同比下降246.56%。公司擬每10 股派發現金紅利1 元。
發展趨勢
新疆安防建設帶動2017 年業績高速成長，公司在系統集成項目回款壓力下實現了正的經營活動淨現金流，同時2018 年預期向好。
（1）2017 年的營業收入中，受新疆安防建設加碼的驅動，安防系統工程、設備銷售收入分別達到6.42/0.97 億元，同比分別增長419.43%/136.83%；通信網絡工程業務保持穩定態勢，收入達到1.54 億元，同比增長11.50%。
（2）盈利能力受資產減值損失的影響小幅下滑。應收賬款達到5.23 億元，同比增長110.99%；壞賬損失高達3,355 萬元，而2016年僅爲-194 萬元。
（3）儘管公司經營活動淨現金流同比下滑，但考慮到新疆安防系統集成類項目的大幅增長，最終經營活動淨現金流爲正數（1,313萬元）說明公司具備較強的回款能力。
（4）2018 年公司預期實現營業收入13.4 億元，同比增長37.69%，其中視頻監控業務等繼續保持快速成長態勢，監控維護、智慧城市、IT 運維與物聯網等新業態開始兌現收入；預測淨利潤1.1 億元。
盈利預測
考慮到新疆安防建設的增速放緩以及公司向智能運維服務轉型，我們將2018/19e 盈利預測從1.46/1.92 億元下調22.2%/21.4%到1.14/1.51 億元，EPS 分別爲1.11/1.47 元。
估值與建議
公司當前股價對應18/19 年29/22 倍P/E，維持推薦評級，但由於新疆安防板塊市場估值下行，我們將目標價從47.0 元下調6%到44.1 元，對應19 年30 倍P/E，對比當前股價有36%空間。
風險
新疆安防投入增速大幅下滑；市場維護不力，導致合同額顯著下滑；成本費用快速上升；經營活動現金流持續惡化；市場拓展與服務內容延伸不及預期；股東解禁大規模減持。
