2018 年强劲增长持续。我们于 4 月 20 日在深圳参加了东江集团的反向路演，对于 2018 年整体业绩展望持乐观态度。继 2017 年稳健的业绩后，管理层预计 2018 年收入增长超过 20%，得益于： 1）手机及可穿戴设备层面获得更多客户（例如， Beats, MagicLeap）, 2）智能家居客户的快速增长（例如，Nest,Google Home），以及 3）医疗行业的稳健增长和汽车复苏趋势。有关 1Q18 指引，管理层预计收入增长与全年指引接近。

　　手机及可穿戴设备（2017 年收入占比 20%）：客户拓展至 Autobox/ Beats/Magic Leap。尽管苹果仍为该细分板块的最大客户（基于持续的订单获取，2018 年预计销量同比增长 30%），管理层期待来自 Autobox 手机壳和 Beats 的可穿戴设备的收入将分别从 2017 年的 4,000 万/500 万（港币·下同）快速增长至 2018 年的 6,000 万/7,000 万，从而驱动 2018 年该板块收入同比增长25%。此外，公司近期获得 Magic Leap AR 设备的订单，该设备预计将于2018 年发布，充分体现公司在该领域的市场认可度。

　　智能家居（2017 年收入占比 11%）：受益于 Nest 和 Google Home 的产品发布。继 2017 年收入同比增长 132%后，公司期待 2018 年增长保持强劲。受益于智能家居产品的快速渗透，公司认为 2018 年该细分板块中来自各大客户的需求持续旺盛，尤其包括 Nest 和 Google Home，预计两者于 2018 年实现50%以上的收入增长。

　　通過对机器人和自动化的投资以保持利润率不断改善。管理层认为毛利率的扩张（2017 年为 33.8％，而 2015 年为 26.1％）主要是由于公司持续投资生产线的自动化和努力发展智能生产。公司计划在 18 年投资 2.3 亿港元以扩充自动化设备（2017 年为 1.7 亿港元），有望进一步提高模具制造和塑料制品业务的毛利率。

　　通过并购的外生增长将于 18 年持续。 在过去几年于中国/欧洲/美国多次成功收购之后，公司表示并购是公司战略的重要部分，公司目前现金 5 亿港元，并将继续寻找收购机会。 潜在目标应符合三个标准：1）注塑成为核心业务;2）规模大且有盈利; 3）产能、客户和技术的潜在协同效应。

　　估值。 根据彭博的一致预期，公司目前 FY18E 市盈率为 12.9 倍，对比 2018 /19 年每股盈利同比增长 29％/ 21％。基于强大的产品储备，客户产品发布和ROE 持续改善，我们预计估值将被进一步重估。