2018 年强劲增长持续。我们于 4 月 20 日在深圳参加了东江集团的反向路演，对于 2018 年整体业绩展望持乐观态度。继 2017 年稳健的业绩后，管理层预计 2018 年收入增长超过 20%，得益于： 1）手机及可穿戴设备层面获得更多客户（例如， Beats, MagicLeap）, 2）智能家居客户的快速增长（例如，Nest,Google Home），以及 3）医疗行业的稳健增长和汽车复苏趋势。有关 1Q18 指引，管理层预计收入增长与全年指引接近。
手机及可穿戴设备（2017 年收入占比 20%）：客户拓展至 Autobox/ Beats/Magic Leap。尽管苹果仍为该细分板块的最大客户（基于持续的订单获取，2018 年预计销量同比增长 30%），管理层期待来自 Autobox 手机壳和 Beats 的可穿戴设备的收入将分别从 2017 年的 4,000 万/500 万（港币·下同）快速增长至 2018 年的 6,000 万/7,000 万，从而驱动 2018 年该板块收入同比增长25%。此外，公司近期获得 Magic Leap AR 设备的订单，该设备预计将于2018 年发布，充分体现公司在该领域的市场认可度。
智能家居（2017 年收入占比 11%）：受益于 Nest 和 Google Home 的产品发布。继 2017 年收入同比增长 132%后，公司期待 2018 年增长保持强劲。受益于智能家居产品的快速渗透，公司认为 2018 年该细分板块中来自各大客户的需求持续旺盛，尤其包括 Nest 和 Google Home，预计两者于 2018 年实现50%以上的收入增长。
通過对机器人和自动化的投资以保持利润率不断改善。管理层认为毛利率的扩张（2017 年为 33.8％，而 2015 年为 26.1％）主要是由于公司持续投资生产线的自动化和努力发展智能生产。公司计划在 18 年投资 2.3 亿港元以扩充自动化设备（2017 年为 1.7 亿港元），有望进一步提高模具制造和塑料制品业务的毛利率。
通过并购的外生增长将于 18 年持续。 在过去几年于中国/欧洲/美国多次成功收购之后，公司表示并购是公司战略的重要部分，公司目前现金 5 亿港元，并将继续寻找收购机会。 潜在目标应符合三个标准：1）注塑成为核心业务;2）规模大且有盈利; 3）产能、客户和技术的潜在协同效应。
估值。 根据彭博的一致预期，公司目前 FY18E 市盈率为 12.9 倍，对比 2018 /19 年每股盈利同比增长 29％/ 21％。基于强大的产品储备，客户产品发布和ROE 持续改善，我们预计估值将被进一步重估。
2018 年強勁增長持續。我們於 4 月 20 日在深圳參加了東江集團的反向路演，對於 2018 年整體業績展望持樂觀態度。繼 2017 年穩健的業績後，管理層預計 2018 年收入增長超過 20%，得益於： 1）手機及可穿戴設備層面獲得更多客户（例如， Beats, MagicLeap）, 2）智能家居客户的快速增長（例如，Nest,Google Home），以及 3）醫療行業的穩健增長和汽車復甦趨勢。有關 1Q18 指引，管理層預計收入增長與全年指引接近。
手機及可穿戴設備（2017 年收入佔比 20%）：客户拓展至 Autobox/ Beats/Magic Leap。儘管蘋果仍為該細分板塊的最大客户（基於持續的訂單獲取，2018 年預計銷量同比增長 30%），管理層期待來自 Autobox 手機殼和 Beats 的可穿戴設備的收入將分別從 2017 年的 4,000 萬/500 萬（港幣·下同）快速增長至 2018 年的 6,000 萬/7,000 萬，從而驅動 2018 年該板塊收入同比增長25%。此外，公司近期獲得 Magic Leap AR 設備的訂單，該設備預計將於2018 年發佈，充分體現公司在該領域的市場認可度。
智能家居（2017 年收入佔比 11%）：受益於 Nest 和 Google Home 的產品發佈。繼 2017 年收入同比增長 132%後，公司期待 2018 年增長保持強勁。受益於智能家居產品的快速滲透，公司認為 2018 年該細分板塊中來自各大客户的需求持續旺盛，尤其包括 Nest 和 Google Home，預計兩者於 2018 年實現50%以上的收入增長。
通過對機器人和自動化的投資以保持利潤率不斷改善。管理層認為毛利率的擴張（2017 年為 33.8％，而 2015 年為 26.1％）主要是由於公司持續投資生產線的自動化和努力發展智能生產。公司計劃在 18 年投資 2.3 億港元以擴充自動化設備（2017 年為 1.7 億港元），有望進一步提高模具製造和塑料製品業務的毛利率。
通過併購的外生增長將於 18 年持續。 在過去幾年於中國/歐洲/美國多次成功收購之後，公司表示併購是公司戰略的重要部分，公司目前現金 5 億港元，並將繼續尋找收購機會。 潛在目標應符合三個標準：1）注塑成為核心業務;2）規模大且有盈利; 3）產能、客户和技術的潛在協同效應。
估值。 根據彭博的一致預期，公司目前 FY18E 市盈率為 12.9 倍，對比 2018 /19 年每股盈利同比增長 29％/ 21％。基於強大的產品儲備，客户產品發佈和ROE 持續改善，我們預計估值將被進一步重估。
