投资要点
公司发布2017 年年报:2017 年公司实现营业收入12.65 亿元,同比增长110.78%;实现归母净利润1.98 亿元,同比增长171.27%。
液晶模组业务引领公司营收高增长,费用率显著下降。2017 年公司液晶模组业务是公司营收增长的最主要动力,实现营业收入3.20 亿元,同比增长95.82%;LED自动化组装及检测设备收入2.10 亿元,是公司营收增量主要来源之一。2017 年公司三费合计比例19.76%,同比大幅减少7.50pct,主要原因是公司研发成果逐渐进入收获期,管理费用率同比减少7.29pct。
深度布局智能制造,发展空间广阔。公司2017 年3 月完成收购炫硕智造、鹏煜威,进入LED、半导体、散装贴片,以及焊接自动化领域;再加上之前收购的拓联电子及集银科技,公司深度布局3C 自动化领域。预计从2016 年至2021 年:
中国PCB 产业将保持3.4%的年复合增长率,高于全球2.2%的年复合增长率,2021
年中国PCB 产业总产值将达到320.4 亿美元,占全球总产值的53.04%;中国大陆本土FPC 厂商营业收入有望实现7.6%的复合年均增速;国产锂电池设备市场规模将达300 亿元左右;OLED 市场规模将达到750 亿美元,复合增长率 38%;LED封装行业产值也将维持13%-15%的增速,产值达到1300 亿元左右;激光加工设备市场规模有望达到500 亿元左右。
客户资源优质,彰显产品竞争力。公司在多个行业拥有核心客户资源,举例来说:
锂电设备领域,拥有ATL、CATL、比亚迪等行业标杆客户;液晶面板行与包括JDI、京东方、中兴通讯、蓝思科技、欧菲科技在内的大型知名厂商有长期稳定的合作关系;LED 行业则拥有三星、LG、福日照明、鸿利光电、国展电子集团等优质客户。
盈利预测与评级:公司是3C 自动化领域优质标的,深度布局产业链,客户资源优质,我们根据最新年报调整盈利预测,预计2018-2020 年公司EPS 为1.45 元/1.84元/2.30 元,对应当前股价PE 为19x/15x/12x,维持“买入”评级。
风险提示:应收账款坏账的风险,商誉减值风险,竞争加剧风险。
投資要點
公司發佈2017 年年報:2017 年公司實現營業收入12.65 億元,同比增長110.78%;實現歸母淨利潤1.98 億元,同比增長171.27%。
液晶模組業務引領公司營收高增長,費用率顯著下降。2017 年公司液晶模組業務是公司營收增長的最主要動力,實現營業收入3.20 億元,同比增長95.82%;LED自動化組裝及檢測設備收入2.10 億元,是公司營收增量主要來源之一。2017 年公司三費合計比例19.76%,同比大幅減少7.50pct,主要原因是公司研發成果逐漸進入收穫期,管理費用率同比減少7.29pct。
深度佈局智能製造,發展空間廣闊。公司2017 年3 月完成收購炫碩智造、鵬煜威,進入LED、半導體、散裝貼片,以及焊接自動化領域;再加上之前收購的拓聯電子及集銀科技,公司深度佈局3C 自動化領域。預計從2016 年至2021 年:
中國PCB 產業將保持3.4%的年複合增長率,高於全球2.2%的年複合增長率,2021
年中國PCB 產業總產值將達到320.4 億美元,佔全球總產值的53.04%;中國大陸本土FPC 廠商營業收入有望實現7.6%的複合年均增速;國產鋰電池設備市場規模將達300 億元左右;OLED 市場規模將達到750 億美元,複合增長率 38%;LED封裝行業產值也將維持13%-15%的增速,產值達到1300 億元左右;激光加工設備市場規模有望達到500 億元左右。
客户資源優質,彰顯產品競爭力。公司在多個行業擁有核心客户資源,舉例來説:
鋰電設備領域,擁有ATL、CATL、比亞迪等行業標杆客户;液晶面板行與包括JDI、京東方、中興通訊、藍思科技、歐菲科技在內的大型知名廠商有長期穩定的合作關係;LED 行業則擁有三星、LG、福日照明、鴻利光電、國展電子集團等優質客户。
盈利預測與評級:公司是3C 自動化領域優質標的,深度佈局產業鏈,客户資源優質,我們根據最新年報調整盈利預測,預計2018-2020 年公司EPS 為1.45 元/1.84元/2.30 元,對應當前股價PE 為19x/15x/12x,維持“買入”評級。
風險提示:應收賬款壞賬的風險,商譽減值風險,競爭加劇風險。