投资要点
全年营收盈利翻倍，基本符合预期：公司2017年实现营业收入12.65亿元，同比增长110.78%；综合毛利率为37.46%%，同比略降0.78pct，主要毛利率相对较低的PCB业务收入占比的提升；公司实现归母净利润为1.98亿元，同比增长171.27%；其中，PCB精密加工辅助材料业务实现营收2.16亿元，同比增长0.08%，毛利率下降0.49pct至29.79%；PCB精密加工检测设备业务实现营收1.96亿元，同比增长144.63%，毛利率上升1.26pct至29.46%；液晶模组业务实现营收3.2亿元、同比增长95.82%，毛利率下降4.41pct至40.15%；LED自动化组装及检测设备业务实现营收2.1亿元，毛利率34.43%；锂电池设备及配件业务实现营收1.92亿元，较上年同期增长60.37%，毛利率上升0.59pct至45.1%。自动化焊接生产线及配件业务实现营收0.97亿元，毛利率51.8%。
内生发展活力已激发，锂电检测细分龙头：受益于全球PCB产业景气度向好及下游客户需求旺盛，公司原有PCB业务实现营业收入4.13亿元，同比增长39.15%，市场占有率进一步提高。其中，PCB精密加工检测设备业务实现营收1.96亿元，同比增长144.63%。受益下游锂电池行业强劲需求，公司锂电业务（主要为锂电池X光检测设备）实现营收1.92亿元，同比增长60.37%，并与ATL、CATL等新能源行业标杆客户继续保持稳定的合作关系。
外延并购有得有失，智能制造布局完善：2017年公司与炫硕智造、鹏煜威完成了战略重组；与正业玖坤、华东兴达成了战略合作。在原有PCB业务基础上，进一步延长了产业链，切入自动化焊接、电梯、LED、锂电、工业互联网等领域，完善了公司在智能制造领域的产业布局。2017年，子公司集银科技实现营业收入3.20亿元，同比增长57.19%，实现净利润6,104.69万元，同比增长13.14%，超额完成年度业绩目标，并在原业务及技术基础上，通过技术升级，向OLED领域延伸。
子公司鹏煜威实现收入1.02亿元，与2016年基本持平，实现净利润3,682.63万元，同比增长6.99%，超额实现2017年度承诺业绩，毛利率进一步提高。子公司炫硕智造实现收入2.31亿元，实现净利润3,287.94万元，未达业绩承诺。炫硕智造调整发展战略，切入新能源行业，成功研制了锂电PACK智能化生产线及激光极耳切割成型机等应用于新能源领域的高端装备及自动化产线，目前已有比亚迪、CATL、国轩高科、中航锂电、天津力神、银隆等意向性客户处于商务洽谈阶段。
加强科研开发，新产品或市场认可：2017年公司研发投入6,532.27万元，占公司营业收入的5.16%，较上年同期增长77.70%。公司成立了中央研究院，涵括激光技术、X光技术、材料技术、自动化技术、软件技术等应用平台，同步推进应用技术研究与基础技术研究与新产品研发。2017年公司开发了多款新产品，像应用于PCB、3C领域的皮秒激光切割机，应用PCB、半导体、LCD领域的自动线宽测试仪，应用于锂电池领域的激光极耳切割成型机与锂电池PACK智能化生产线等。新产品部分已推向市场，今年新客户新领域开拓可期。
投资建议：随着PCB、半导体、液晶面板等行业产能持续向中国转移，以及锂电池受益于新能源汽车推广需求持续增加，各厂商相关检测设备与自动化产线必然需求强劲。公司在上述领域的产品质量、技术研发、服务等方面具备良好口碑，公司将长期受益。我们预测公司2018-2020年营业收入分别为17.24亿元、21.95亿元、26.84亿元；净利润分别为2.53亿元、3.23亿元、4.21亿元；EPS分别为1.28元、1.64元、2.14元；按目前股价，公司2018年市盈率为22倍，维持“买入-A”
评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，下游需求增长放缓；应收账款结转为坏账的风险；收购公司业绩未达到承诺，商业减值风险；较大规模投资建设项目致资金短缺风险；毛利率下降的风险等。
投資要點
全年營收盈利翻倍，基本符合預期：公司2017年實現營業收入12.65億元，同比增長110.78%；綜合毛利率爲37.46%%，同比略降0.78pct，主要毛利率相對較低的PCB業務收入佔比的提升；公司實現歸母淨利潤爲1.98億元，同比增長171.27%；其中，PCB精密加工輔助材料業務實現營收2.16億元，同比增長0.08%，毛利率下降0.49pct至29.79%；PCB精密加工檢測設備業務實現營收1.96億元，同比增長144.63%，毛利率上升1.26pct至29.46%；液晶模組業務實現營收3.2億元、同比增長95.82%，毛利率下降4.41pct至40.15%；LED自動化組裝及檢測設備業務實現營收2.1億元，毛利率34.43%；鋰電池設備及配件業務實現營收1.92億元，較上年同期增長60.37%，毛利率上升0.59pct至45.1%。自動化焊接生產線及配件業務實現營收0.97億元，毛利率51.8%。
內生髮展活力已激發，鋰電檢測細分龍頭：受益於全球PCB產業景氣度向好及下游客戶需求旺盛，公司原有PCB業務實現營業收入4.13億元，同比增長39.15%，市場佔有率進一步提高。其中，PCB精密加工檢測設備業務實現營收1.96億元，同比增長144.63%。受益下游鋰電池行業強勁需求，公司鋰電業務（主要爲鋰電池X光檢測設備）實現營收1.92億元，同比增長60.37%，並與ATL、CATL等新能源行業標杆客戶繼續保持穩定的合作關係。
外延併購有得有失，智能製造佈局完善：2017年公司與炫碩智造、鵬煜威完成了戰略重組；與正業玖坤、華東興達成了戰略合作。在原有PCB業務基礎上，進一步延長了產業鏈，切入自動化焊接、電梯、LED、鋰電、工業互聯網等領域，完善了公司在智能製造領域的產業佈局。2017年，子公司集銀科技實現營業收入3.20億元，同比增長57.19%，實現淨利潤6,104.69萬元，同比增長13.14%，超額完成年度業績目標，並在原業務及技術基礎上，通過技術升級，向OLED領域延伸。
子公司鵬煜威實現收入1.02億元，與2016年基本持平，實現淨利潤3,682.63萬元，同比增長6.99%，超額實現2017年度承諾業績，毛利率進一步提高。子公司炫碩智造實現收入2.31億元，實現淨利潤3,287.94萬元，未達業績承諾。炫碩智造調整發展戰略，切入新能源行業，成功研製了鋰電PACK智能化生產線及激光極耳切割成型機等應用於新能源領域的高端裝備及自動化產線，目前已有比亞迪、CATL、國軒高科、中航鋰電、天津力神、銀隆等意向性客戶處於商務洽談階段。
加強科研開發，新產品或市場認可：2017年公司研發投入6,532.27萬元，佔公司營業收入的5.16%，較上年同期增長77.70%。公司成立了中央研究院，涵括激光技術、X光技術、材料技術、自動化技術、軟件技術等應用平臺，同步推進應用技術研究與基礎技術研究與新產品研發。2017年公司開發了多款新產品，像應用於PCB、3C領域的皮秒激光切割機，應用PCB、半導體、LCD領域的自動線寬測試儀，應用於鋰電池領域的激光極耳切割成型機與鋰電池PACK智能化生產線等。新產品部分已推向市場，今年新客戶新領域開拓可期。
投資建議：隨着PCB、半導體、液晶面板等行業產能持續向中國轉移，以及鋰電池受益於新能源汽車推廣需求持續增加，各廠商相關檢測設備與自動化產線必然需求強勁。公司在上述領域的產品質量、技術研發、服務等方面具備良好口碑，公司將長期受益。我們預測公司2018-2020年營業收入分別爲17.24億元、21.95億元、26.84億元；淨利潤分別爲2.53億元、3.23億元、4.21億元；EPS分別爲1.28元、1.64元、2.14元；按目前股價，公司2018年市盈率爲22倍，維持“買入-A”
評級。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期，下游需求增長放緩；應收賬款結轉爲壞賬的風險；收購公司業績未達到承諾，商業減值風險；較大規模投資建設項目致資金短缺風險；毛利率下降的風險等。
