事项：
公司于4 月24 日发布2017 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.63亿元，同比+77.86%；实现归母净利润2.21 亿元，同比+43.51%；2018 年Q1 单季实现营收6.36 亿元，同比+41.33%，归母净利0.49 亿元，同比+11.36%。
评论：
改性塑料业务表现平稳，兴科电子重回轨道。2017Q1~Q4 及2018Q1，公司分别实现归母净利润4385.8/5958.7/5187.6/6583.1/4912.0 万元，分别同比+2.72%/+2.22%/+7.70%/+1150.09%/+12.18%。业绩增长主要由改性塑料业务快速增长（同比+27.65%）及兴科电子3 月开始并表带来。其中，16Q4受乐视事件影响，兴科电子亏损，导致母公司的投资收益由Q3 的盈利2955万变为亏损845.3 亿元，拖累归母净利；17Q4 兴科重回正轨，归母净利大幅增长。
研发投入与精细化成本管控并行，盈利能力有望进一步提升。作为改性塑料行业龙头，公司近年来持续加大研发投入力度，以保证公司技术创新能力的持续提高。截止2017 年12 月31 日，公司已拥有授权专利193 项，并于报告期内新增115 项授权专利。同时，公司通过精细化管理控制成本，在保证产品质量的前提下，将成本控制在一个较低的水平，保证了公司产品的竞争力。我们看好未来公司盈利能力持续提升。
兴科电子进行战略调整，产品客户双向开发。2016 年公司购买兴科电子66.20%股权，17 年2 月收购剩余股权收为全资子公司，并于3 月并表。“乐视”风波后，2017 年兴科电子及时进行战略调整，通过加大产品研发力度和智能化设备使用等手段向多元化客户、多元化产品公司升级转型，业务已重回正轨，17 年下半年扭亏，全年扣非净利润1.32 亿元。但未来兴科电子可能受到手机行业不景气的影响，从而拖累盈利增速。
进军锂电钴行业，业绩新增长点可期。当前，随着新能源汽车作为国家战略，扩张迅猛，三元电池行业的快速发展直接造成了对上游钴的大量需求，行业利好明确。公司于2017 年10 月成立东莞银禧钴业有限公司，并于2017 年12 月、2018 年1 月分别在刚果金成立孙公司刚果银禧矿业股份有限公司和全资孙公司银禧科技（刚果）钴业股份有限公司，打开了国际钴业务的渠道，预计今年将开始贡献收入。
风险因素：1.改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2.钴等金属原材料的投资开发具有不确定性；3.原材料价格波动。
维持“买入”评级。我们预计，2018 年改性塑料行业有望延续继续上涨的态势，但碍于行业下游产品竞争激烈，可能面临增速放缓。下调公司2018-2020 年EPS 预测为0.43/0.52/0.66 元（原预测为18/19 年0.76/1.10元）。但考虑公司在锂电稀缺上游钴领域的布局和潜在的业绩爆发点，维持22.7 元的目标价（对应18 年53 倍）和“买入”评级。
事項：
公司於4 月24 日發佈2017 年年度報告。報告期內，公司實現營業收入25.63億元，同比+77.86%；實現歸母淨利潤2.21 億元，同比+43.51%；2018 年Q1 單季實現營收6.36 億元，同比+41.33%，歸母淨利0.49 億元，同比+11.36%。
評論：
改性塑料業務表現平穩，興科電子重回軌道。2017Q1~Q4 及2018Q1，公司分別實現歸母淨利潤4385.8/5958.7/5187.6/6583.1/4912.0 萬元，分別同比+2.72%/+2.22%/+7.70%/+1150.09%/+12.18%。業績增長主要由改性塑料業務快速增長（同比+27.65%）及興科電子3 月開始並錶帶來。其中，16Q4受樂視事件影響，興科電子虧損，導致母公司的投資收益由Q3 的盈利2955萬變為虧損845.3 億元，拖累歸母淨利；17Q4 興科重回正軌，歸母淨利大幅增長。
研發投入與精細化成本管控並行，盈利能力有望進一步提升。作為改性塑料行業龍頭，公司近年來持續加大研發投入力度，以保證公司技術創新能力的持續提高。截止2017 年12 月31 日，公司已擁有授權專利193 項，並於報告期內新增115 項授權專利。同時，公司通過精細化管理控制成本，在保證產品質量的前提下，將成本控制在一個較低的水平，保證了公司產品的競爭力。我們看好未來公司盈利能力持續提升。
興科電子進行戰略調整，產品客户雙向開發。2016 年公司購買興科電子66.20%股權，17 年2 月收購剩餘股權收為全資子公司，並於3 月並表。“樂視”風波後，2017 年興科電子及時進行戰略調整，通過加大產品研發力度和智能化設備使用等手段向多元化客户、多元化產品公司升級轉型，業務已重回正軌，17 年下半年扭虧，全年扣非淨利潤1.32 億元。但未來興科電子可能受到手機行業不景氣的影響，從而拖累盈利增速。
進軍鋰電鈷行業，業績新增長點可期。當前，隨着新能源汽車作為國家戰略，擴張迅猛，三元電池行業的快速發展直接造成了對上游鈷的大量需求，行業利好明確。公司於2017 年10 月成立東莞銀禧鈷業有限公司，並於2017 年12 月、2018 年1 月分別在剛果金成立孫公司剛果銀禧礦業股份有限公司和全資孫公司銀禧科技（剛果）鈷業股份有限公司，打開了國際鈷業務的渠道，預計今年將開始貢獻收入。
風險因素：1.改性塑料、金屬CNC 行業競爭加劇；2.鈷等金屬原材料的投資開發具有不確定性；3.原材料價格波動。
維持“買入”評級。我們預計，2018 年改性塑料行業有望延續繼續上漲的態勢，但礙於行業下游產品競爭激烈，可能面臨增速放緩。下調公司2018-2020 年EPS 預測為0.43/0.52/0.66 元（原預測為18/19 年0.76/1.10元）。但考慮公司在鋰電稀缺上游鈷領域的佈局和潛在的業績爆發點，維持22.7 元的目標價（對應18 年53 倍）和“買入”評級。
