1.事件：
4 月23 日，公司公布2017 年年报，报告期内，公司实现营业总收入10.77 亿元，较上年同期增长62.46%；实现利润总额1.67亿元，较上年同期增长21.96%；实现归属于母公司股东净利润为1.49 亿元，较上年同期增长36.26%。
2.点评：
各项业绩稳定增长，唐人数码因会计处理原因造成商誉减值损失，实际运营稳步增长
2017 年公司营业总收入10.77 亿元，其中信息安全业务和文化娱乐业务保持了较快的增速，同比分别增长了108.33%和214.22%。
非经常损益形成的主要原因：公司于2015 年收购唐人数码100%股权。根据收购协议，若唐人数码14-17 年扣非净利润合计若超过3.10 亿万元，则收购价格调整为原收购价的1.332 倍，即交易的对价由6.02 亿元调整为8.02 亿元，增加的对价金额为2.00 亿元；因为15 年母公司报表层面对2.00 亿元确认为预计负债，同时增加对唐人数码的长期股权投资2.00 亿元；在合并报表层面，增加了合并商誉2.00 亿元，同时确认预计负债2.00亿元。此次，业绩承诺到期，唐人数码14-17 年扣非净利润合计为2.36 亿元，未达到3.1 亿元，不满足交易报告书中的约定，公司无需支付预计负债2.00 亿元，故造成商誉减值损失2.00亿元计入当期经常性损益，对公司17 年非经常损益影响较大。
此次减值并非因为业绩不达预期，而在于会计处理原因造成或有对价2.00 亿元无需支付，形成 2.00 亿元的营业外收入，同时商誉计提减值准备2.00 亿元。截止报告期末，唐人游的累计注册用户已达847.38 万人，2017 年年度月均活跃人数约为6.43万人，月均付费用户数约为1.37 万人，保持了较好的增长。
股权激励计划推动研发突破，促进公司战略发展4 月15 日，公司公告了2018 年限制性股票激励计划（草案），拟向256 人授予限制性股票896 万股，其中首次授予814 万股，预留82 万股，价格为6.91 元/股。作为国内领先的“网络空间数据治理专家”，任子行通过本激励计划将有利于进一步加大对网络安全、大数据领域的研发投入，集中力量围绕公安大数据管控平台、互联网大数据反欺诈系统、互联网舆情管理和舆情引导系统等领域实现重大突破，对于公司战略发展具有重大意义。此外，本次激励计划还将对个人层面绩效严格考核，以考核目标导向促进公司战略发展。
深刻践行技术创新战略，技术、平台获工信部/深圳市等多方认可
公司一直不遗余力的进行自主研发和技术投入，且在17 年获得了众多成果，得到了深圳市、工信部、电信部门的多方认可。
例如，公司申报的《移动互联网应用审计与综合处理平台》荣获深圳市科技进步一等奖；公司获批建设了“网络空 间治理技术国家地方联合工程研究中心（深圳）”，实现了近年来公司在国家级重大科技创新平台的重大突破；公司全资子公司北京亚鸿入围工信部2017 年网络安全试点示范项目。这些奖项和平台的成立，意味着公司技术实力和服务能力得到多方认可，为未来转化为业绩打下了良好的基础。
电信/互联网反欺诈系统和互联网金融监控平台成为网络安全数据增值服务重要抓手，实现重大突破
近年来，电信诈骗受到中央电视台等主流媒体多次报道，也得到工信部的重点关注，北京亚鸿根据客户痛点推出电信/互联网反欺诈系统，得到客户高度认可，该业务全年实现合同额8,052万元，实现了快速增长。同时，公司信安事业部研发的互联网金融监控平台与北京亚鸿的产品相结合，共建金融数据云中心平台，有力支撑了亚鸿在各省的互联网反欺诈项目。我们认为，电信/互联网反欺诈和互联网金融监控平台业务将成为公司通过大数据技术实现网络安全数据增值服务的重要抓手， 实现了公司从“网络空间数据治理”到“网络空间数据增值服务”拓展的重要里程碑，具有重大意义。
宏观政策不断加码，任子行战略高度契合国家大战略在宏观政策层面，受到中美贸易战、中兴被禁售等事件的催化，国家对网络安全和信息化的重视程度不断提升。2017 年6 月，《网络安全法》正式实施，网络安全行业迎来历史性契机，行业有望蓬勃发展，我国正从网络大国向网络强国迈进。2018 年3 月，中央网信办和证监会联合印发《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，提出充分发挥资本市场在资源配置中的重要作用，建立完善部门间工作协调机制，规范和促进网信企业创新发展。我们认为，任子行围绕“推进网络强国，建设数字中国”的战略目标，深耕网络安全和信息化，符合新时期的新战略，有望借助资本市场实现腾飞发展。
3.盈利预测和估值
我们预计公司18-20 年营业收入分别为13.35、16.29、19.71亿元，归母净利润分别为1.63、1.94、2.34 亿元，对应的基本每股收益分别为0.36、0.43、0.52 元，给予“推荐”评级。
风险提示：
公司技术发展不及预期；
1.事件：
4 月23 日，公司公佈2017 年年報，報告期內，公司實現營業總收入10.77 億元，較上年同期增長62.46%；實現利潤總額1.67億元，較上年同期增長21.96%；實現歸屬於母公司股東淨利潤為1.49 億元，較上年同期增長36.26%。
2.點評：
各項業績穩定增長，唐人數碼因會計處理原因造成商譽減值損失，實際運營穩步增長
2017 年公司營業總收入10.77 億元，其中信息安全業務和文化娛樂業務保持了較快的增速，同比分別增長了108.33%和214.22%。
非經常損益形成的主要原因：公司於2015 年收購唐人數碼100%股權。根據收購協議，若唐人數碼14-17 年扣非淨利潤合計若超過3.10 億萬元，則收購價格調整為原收購價的1.332 倍，即交易的對價由6.02 億元調整為8.02 億元，增加的對價金額為2.00 億元；因為15 年母公司報表層面對2.00 億元確認為預計負債，同時增加對唐人數碼的長期股權投資2.00 億元；在合併報表層面，增加了合併商譽2.00 億元，同時確認預計負債2.00億元。此次，業績承諾到期，唐人數碼14-17 年扣非淨利潤合計為2.36 億元，未達到3.1 億元，不滿足交易報告書中的約定，公司無需支付預計負債2.00 億元，故造成商譽減值損失2.00億元計入當期經常性損益，對公司17 年非經常損益影響較大。
此次減值並非因為業績不達預期，而在於會計處理原因造成或有對價2.00 億元無需支付，形成 2.00 億元的營業外收入，同時商譽計提減值準備2.00 億元。截止報告期末，唐人遊的累計註冊用户已達847.38 萬人，2017 年年度月均活躍人數約為6.43萬人，月均付費用户數約為1.37 萬人，保持了較好的增長。
股權激勵計劃推動研發突破，促進公司戰略發展4 月15 日，公司公告了2018 年限制性股票激勵計劃（草案），擬向256 人授予限制性股票896 萬股，其中首次授予814 萬股，預留82 萬股，價格為6.91 元/股。作為國內領先的“網絡空間數據治理專家”，任子行通過本激勵計劃將有利於進一步加大對網絡安全、大數據領域的研發投入，集中力量圍繞公安大數據管控平臺、互聯網大數據反欺詐系統、互聯網輿情管理和輿情引導系統等領域實現重大突破，對於公司戰略發展具有重大意義。此外，本次激勵計劃還將對個人層面績效嚴格考核，以考核目標導向促進公司戰略發展。
深刻踐行技術創新戰略，技術、平臺獲工信部/深圳市等多方認可
公司一直不遺餘力的進行自主研發和技術投入，且在17 年獲得了眾多成果，得到了深圳市、工信部、電信部門的多方認可。
例如，公司申報的《移動互聯網應用審計與綜合處理平臺》榮獲深圳市科技進步一等獎；公司獲批建設了“網絡空 間治理技術國家地方聯合工程研究中心（深圳）”，實現了近年來公司在國家級重大科技創新平臺的重大突破；公司全資子公司北京亞鴻入圍工信部2017 年網絡安全試點示範項目。這些獎項和平臺的成立，意味着公司技術實力和服務能力得到多方認可，為未來轉化為業績打下了良好的基礎。
電信/互聯網反欺詐系統和互聯網金融監控平臺成為網絡安全數據增值服務重要抓手，實現重大突破
近年來，電信詐騙受到中央電視臺等主流媒體多次報道，也得到工信部的重點關注，北京亞鴻根據客户痛點推出電信/互聯網反欺詐系統，得到客户高度認可，該業務全年實現合同額8,052萬元，實現了快速增長。同時，公司信安事業部研發的互聯網金融監控平臺與北京亞鴻的產品相結合，共建金融數據雲中心平臺，有力支撐了亞鴻在各省的互聯網反欺詐項目。我們認為，電信/互聯網反欺詐和互聯網金融監控平臺業務將成為公司通過大數據技術實現網絡安全數據增值服務的重要抓手， 實現了公司從“網絡空間數據治理”到“網絡空間數據增值服務”拓展的重要里程碑，具有重大意義。
宏觀政策不斷加碼，任子行戰略高度契合國家大戰略在宏觀政策層面，受到中美貿易戰、中興被禁售等事件的催化，國家對網絡安全和信息化的重視程度不斷提升。2017 年6 月，《網絡安全法》正式實施，網絡安全行業迎來歷史性契機，行業有望蓬勃發展，我國正從網絡大國向網絡強國邁進。2018 年3 月，中央網信辦和證監會聯合印發《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》，提出充分發揮資本市場在資源配置中的重要作用，建立完善部門間工作協調機制，規範和促進網信企業創新發展。我們認為，任子行圍繞“推進網絡強國，建設數字中國”的戰略目標，深耕網絡安全和信息化，符合新時期的新戰略，有望藉助資本市場實現騰飛發展。
3.盈利預測和估值
我們預計公司18-20 年營業收入分別為13.35、16.29、19.71億元，歸母淨利潤分別為1.63、1.94、2.34 億元，對應的基本每股收益分別為0.36、0.43、0.52 元，給予“推薦”評級。
風險提示：
公司技術發展不及預期；
