事件： 公司4 月25 日公佈2017 年年報和一季報。報告期內，歸屬於母公司所有者的淨利潤爲8.57 億元，較上年同期增63.63%；營業收入爲74.41 億元，較上年同期減0.99%；基本每股收益爲0.45 元，較上年同期增60.71%，擬10 派1 元。2018 年一季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲3904.13 萬元，較上年同期減42.29%；營業收入爲10.44 億元，較上年同期增21.88%；基本每股收益爲0.02 元，較上年同期減50.00%。以2017 年12 月31 日公司總股本1896690420 股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利1.00 元（含稅）。 觀點： 2017 年營業收入和淨利潤均實現大幅增長。報告期內，歸屬於母公司所有者的淨利潤爲8.57 億元，較上年同期增63.63%；營業收入爲74.41 億元，較上年同期減0.99%；基本每股收益爲0.45 元，較上年同期增60.71%，擬10 派1 元。2018 年一季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲3904.13 萬元，較上年同期減42.29%；營業收入爲10.44 億元，較上年同期增21.88%；基本每股收益爲0.02 元，較上年同期減50.00%。淨利潤同比增速快於營收增速主要歸因於投資收益大幅增長和整體的銷售毛利率同比增長3.09 個百分點，我們仍看好公司將來的成長。 簽約銷售額近103.34 億元爲18 年開好了局。報告期內，公司實現簽約銷售面積88.07 萬平方米，銷售金額103.34 億元，結算面積75.48 萬平方米，結算金額61.42 億元。2017 年全年實現開復工面積448.25 萬平方米，竣工交付100.43 萬平方米，有效保證了上市公司收入和利潤的結轉。在公司致力於轉型升級的過程中，仍重點圍繞北京、上海等一線城市，以及京津冀、環上海經濟圈等區域、熱點二線城市和部分省會城市積極進行土地儲備，2017 年通過“招拍掛”和股權收購等方式新增土地120.11 萬平方米，規劃建築面積128.75 萬平方米。截止目前公司土地儲備2,246,187.42 平方米，有利於公司經營的穩定性。 2018年公司文旅項目的增長是亮點。2017年經過公司對文化旅遊地產項目的着力打造。並先後完成對中海文旅設計研究（大連）有限公司及湖南海外旅遊有限公司的收購，已形成了文化旅遊業、規劃設計、金融業、房地產開發業、商業、酒店業、建築業、物業服務、娛樂業、園林景觀、旅遊服務等多產業的佈局，爲2018年公司全面推動戰略轉型目標的實現打下了紮實的基礎。目前，公司的全國旅遊優選項目、湖南省重點工程——長沙銅官窯文旅項目一期項目主體工程已竣工，預計在2018年內開業，二期項目多個業態同時積極推進；另外公司首個文旅項目蕪湖鳩茲古鎮東岸全面開街，西岸已全面竣工，海洋秀場實現試營業，收穫多方積極評價。我們認爲公司2018年文旅項目的增長是亮點，值得市場重點關注。 兒童樂園已開公司板塊聯動新路徑。2017年4月27日，公司與控股股東新華聯控股同比例對兒童樂園公司增資，兒童樂園公司註冊資本至5億元；報告期內，公司控股子公司新絲路文旅通過股權收購方式獲得加拿大信安橡樹灣項目51%的股權。公司的新華聯兒童樂園有限公司，打造推廣新華聯童夢樂園與童夢王國品牌，全面統籌發展兒童主題樂園事業，其中西寧童夢樂園已實現大面積開工。兒童主題樂園事業的快速發展，提高了公司地產項目的吸引力與附着力，爲實現公司商業地產與文旅地產板塊聯動探索了一條新路徑。我們認爲不論是公司佈局的兒童樂園，還是文旅產業，都是業界公認的朝陽產業，尤其是將此資源與地產進行整合，有望實現多個板塊的戰略聯動，進而實現較其他開發商更快更好的成長性。 金融佈局已開花朵朵。公司在銀行、保險、金融科技等多個領域均有所佈局，將公司的主營業務與金融結合。2017年公司通過全資子公司持有長沙銀行股份2894億股，佔比9.4%，爲其第二大股東。目前長沙銀行首次公開發行股票申請已獲得中國證監會反饋；公司參與發起設立的亞太再保險公司正等待保監會審批。新絲路文旅於報告期內以發行股份購買資產的方式收購深圳市你我金融信息服務股份有限公司100%的股權，收購後使公司將業務擴張到了金融科技領域。未來，公司將通過投資、併購等多種方式，並依託控股股東多元化發展的優勢，適時置入其他優質金融資產，助推公司在金融領域跨越式發展。 結論： 2017 年公司堅決落實“文旅+地產+金融”的戰略定位，轉型力度加大，產業鏈也繼續在做大。公司着力打造文化旅遊地產項目已取得初步成效，文旅花盛開將在2018 年，其中長沙銅官窯文旅等項目將是公司業務新增長的一個亮點。我們預計公司2018 年至2020 年營業收入分別爲101 億元、126 億元、150 億元，每股收益分別爲0.49 元、0.61 元和0.74 元，對應PE 分別爲11.90、9.58 和7.86，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：宏觀經濟出現大的波動帶來的地產銷售不達預期、或金融業出現不確定風險