事件：2018 年4 月20 日，公司发布2018 年一季度生产经营数据公告，公司煤炭产销量以及毛利大幅提升。
点评
商品煤洗出率提升明显：2018 年一季度，公司实现原煤产量203.33万吨，同比增长4.15%，环比提升6.42%；实现商品煤销量146.75 万吨，同比增长28.2%，环比增加47.35%。公司所产原煤全部入洗，测算一季度商品煤洗出率为72.17%，较去年同时期的58.64%提升13.35 个百分点，较2017 年的68.94%提高3.23 个百分点。商品煤洗出率的提升将进一步提高公司煤炭盈利能力。
成本控制出色，盈利能力大幅提高：受益煤价上涨，2018 年一季度公司实现14.41 亿元，同比增长30.4%，同时期江苏地区气精煤均价为1109.83 元/吨，同比增长6.92%。公司煤炭销售成本为6.83 亿元，同比仅增长6.1%，成本控制出色。受此影响，公司毛利大幅提升，公司实现毛利7.58 亿元，同比增长64.27%。2018 年一季度，公司煤炭业务毛利率为52.62%，同比提高10.85%个百分点，较2017 年的44.99%提升7.63 个百分点。
106 项目一期接近竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：据公告，公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能 805 万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300 万吨/年，采矿许可证正在办理中；2）106 煤矿项目，预计总产能180 万吨，实施分期建设，一期规模为120 万吨，已接近竣工，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机 444MW；在建中煤大屯2×350MW 煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A 投资评级，6 个月目标价12.00 元，折合10倍动态市盈率。我们预计公司2018 年-2020 年的主营收入分别为73.87 亿元/79.12 亿元/81.51 亿元，归母净利净利润分别为8.69 亿元/10.55 亿元/11.27 亿元，对应EPS 分别为1.20/1.46/1.56 元；公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
事件：2018 年4 月20 日，公司發佈2018 年一季度生產經營數據公告，公司煤炭產銷量以及毛利大幅提升。
點評
商品煤洗出率提升明顯：2018 年一季度，公司實現原煤產量203.33萬噸，同比增長4.15%，環比提升6.42%；實現商品煤銷量146.75 萬噸，同比增長28.2%，環比增加47.35%。公司所產原煤全部入洗，測算一季度商品煤洗出率為72.17%，較去年同時期的58.64%提升13.35 個百分點，較2017 年的68.94%提高3.23 個百分點。商品煤洗出率的提升將進一步提高公司煤炭盈利能力。
成本控制出色，盈利能力大幅提高：受益煤價上漲，2018 年一季度公司實現14.41 億元，同比增長30.4%，同時期江蘇地區氣精煤均價為1109.83 元/噸，同比增長6.92%。公司煤炭銷售成本為6.83 億元，同比僅增長6.1%，成本控制出色。受此影響，公司毛利大幅提升，公司實現毛利7.58 億元，同比增長64.27%。2018 年一季度，公司煤炭業務毛利率為52.62%，同比提高10.85%個百分點，較2017 年的44.99%提升7.63 個百分點。
106 項目一期接近竣工，大屯電熱設立，有望加強煤電一體化：據公告，公司在徐州生產基地擁有三對煤炭生產礦井（徐莊、孔莊、姚橋），年核定產能 805 萬噸。在建的煤礦項目有：1）新疆葦子溝煤礦項目，設計產能300 萬噸/年，採礦許可證正在辦理中；2）106 煤礦項目，預計總產能180 萬噸，實施分期建設，一期規模為120 萬噸，已接近竣工，目前採礦許可證正在辦理中。
電力方面，公司目前火電總裝機 444MW；在建中煤大屯2×350MW 煤矸石熱電聯供項目；全資子公司大屯電熱有限公司已設立完成，未來有望助力拓展售電業務，加強煤電一體化。
投資建議：給予增持-A 投資評級，6 個月目標價12.00 元，摺合10倍動態市盈率。我們預計公司2018 年-2020 年的主營收入分別為73.87 億元/79.12 億元/81.51 億元，歸母淨利淨利潤分別為8.69 億元/10.55 億元/11.27 億元，對應EPS 分別為1.20/1.46/1.56 元；公司未來業績有望持續改善，中長期值得關注。
風險提示：宏觀經濟下行，煤炭價格大幅下降
