事件：公司公告2018 年一季報，公司第一季度收入6.38 億，同比增加28.49%，實現歸母淨利潤0.50 億，同比減少21.58%，對應每股收益0.11 元。 點評：公司營業收入快速增長，匯率與成本因素拖累公司業績。報告期內，公司營業收入快速增長，漲幅達28.49%，主要受公司如光模塊、低頻線束等新業務、新市場的推動；公司歸母淨利潤同比下降21.58%，主要原因是：（1）公司原材料上漲導致營業成本上升；（2）銀行借款大幅增加且借款利率上升，公司財務費用同比增長0.09 億，漲幅達116.68%；（3）因開拓新市場業務及新辦公樓租賃費用增加等，公司銷售費用、管理費用同比增加42.51%、43.50%。當前公司正積極通過向核心客戶提供新的解決方案，逐步消化原材料上漲對毛利的影響；通過科學的匯率管理方案和金融手段，減弱匯率波動對公司的影響，報告期內的淨利潤較上年度第三、第四季度回升顯著，仍看好公司業務發展。 信號互聯業務國內領先，積極打造“全球服務網絡模式”。公司形成了完整的射頻、光、電傳輸的產品系列，是當前行業內爲數不多的，在產品種類、方案和客戶領域上具備綜合優勢的信號互聯方案提供商，是一家技術平台和經營領域均實現了“軍民融合”的科技型企業。公司是射頻電纜細分領域的龍頭企業，與旗下6 家子公司均獲得“國家級高新技術企業”證書，爲多領域客戶提供“Design-In”的信號互聯產品一站式解決方案，並積極佈局全球市場，打造“全球服務網絡模式”。目前已在各個主要國家設立分、子公司和物流網點，可以爲業內核心客戶提供本地化的一站式打包供應和及時的服務保障。 募集資金持續投入，促主業項目穩步發展。2016 年末金信諾完成上市以來首次定向增發，募集資金總額 12.00 億元，截至2017 年12 月31 日已經累計投入2.36 億元，用於金信諾工業園、新型連接器生產及研發中心建設等 6 個項目。預計項目完工並達產後，公司可以進一步提高產品在通信電子、航空航天領域的市場地位和技術優勢，開拓大數據信息化、軌道交通、消費類電子、車聯網、新能源等產品的應用領域，形成新的利潤增長點。 收購江蘇萬邦、武漢鈞恒部分股權，有望受益於5G 前瞻佈局。公司支付現金1.43 億元收購江蘇萬邦部分股份，完成後持有江蘇萬邦51%的股權，並將產品延伸至波束控制芯片及模組；公司以股權收購（0.31 億元）和增資方式（0.3 億元）取得武漢鈞恒34.04%股權，加速了公司在光通信產品領域的產業佈局。江蘇萬邦擁有的波束控制技術和相控陣雷達天線陣面技術、武漢鈞恒的光模塊，均將在5G 通訊中具備良好的應用前景。據公司公告，有源集成化天線將是5G 大規模天線系統的必然選擇，光模塊產品亦有望受5G 推動，每年保持在30%以上的複合增長率。2017 年12 月我國已完成非獨立組網NSA 的5G 國際標準，三大運營商基本鎖定於2019 年實現試商用，公司有望持續受益於5G 產業的前瞻佈局。 股權激勵計劃落地，彰顯公司未來業績信心。公司於2018年2 月，以7.63 元/股的價格向公司總經理餘昕授予限制性股票80 萬股，分有三期解除限售。以17 年公司淨利潤、營業收入爲基數，三個解除限售條件分別爲：18 年較17 年淨利潤或營收的增長率不低於10%；19 年較17 年淨利潤或營收的增長率不低於20%；20 年較17 年淨利潤或營收的增長率不低於30%。餘昕曾在中興通訊任職長達16 年，此次股權激勵，除了彰顯公司對未來業績的信心之外，還有望通過激勵給公司帶來渠道優勢、拓展海外市場等，增厚公司通訊等業務的業績。 盈利預測與評級：考慮公司在信號互聯業務國內領先地位及在5G 產業的前瞻佈局，我們對公司2018/19/20 年EPS 的預測分別爲0.46/0.57/0.70 元，對應2018/19/20 年PE 爲34/28/23 倍。給予公司“推薦”評級。 風險提示：新領域、新市場拓展不達預期；募集資金項目不達預期；原材料價格波動和部分產品毛利率下降等。