事件
公司公布2017 年度报告,报告期内,公司实现营业收入34.04亿元,比上年度增长24.83%;实现营业利润2.01 亿元,同比增长21.11%;利润总额2.02 亿元,同比下降9.40%;实现归属于上市公司股东的净利润1.38 亿元,同比下降19.56%。
同时公布了2018 年度一季报,第一季度实现营业收入7.50 亿元,相比上年同期增加23.71%,归母净利润为-1228.6 万元,同比减少-156.89%。
简评
电梯业务受阻,业绩有所下滑
报告期内公司机器人与运动控制类产品业务取得较好发展,营业收入由2016 年的17.46 亿元提升到23.73 亿元,增幅达35.91%。
而传统业务电梯控制类产品受到业务转型和宏观经济等因素影响发展受阻,营业收入与上年基本持平,而营业成本上升3.67%,导致毛利率下降。报告期内公司整体成本上升,毛利率下降2.06%。成本上升的原因主要来自公司机器人业务增长以及并表子公司之山智控,我们预计随着公司机器人产品市场进一步打开,将取得更大的利润空间。
机器人业务增势良好,成本有待优化
公司机器人业务乘上智能制造装备大发展的东风,近年来增速较快,公司围绕国家产业政策、针对客户实际需求推出了多种类型的机器人产品及伺服器等配套设备,应用范围可覆盖于3C、白电、汽车零部件、食品饮料、金属加工等行业。2017 年公司机器人产品获得金手指奖-2017 年最佳机器人品牌(多关节机器人产品组)、恰佩克“汽车行业十大系统集成商”、机器人好产品-SCARA(6公斤级以上)等多项奖项,确立了在国内机器人与运动控制行业的技术领先地位。但目前随着业务发展相关成本费用也加速上升,原材料紧缺,业务增长对业绩带来的贡献有限。未来随着公司机器人规模效应的形成和四大子公司整合协同效应体现,看好公司机器人业务降本增利,增厚公司业绩。
重视研发提升竞争力,匹配市场需求
公司注重研发投入,通过技术升级提高市场竞争力并适应多变的市场环境,报告期内公司在机器人产品业务、运动控制类产品业务、电梯控制类产品业务及节能与工业传动产品业务等方面都取得了一定的研究成果,公司研发的K5 系列高性能脉冲型伺服驱动器对标国际领先的伺服驱动器,性能优异;新研发的多项电梯控制系统也已经完成产品验证,进入量产和推广阶段。我们认为在优质产品的支撑下,公司未来有望迎来厚积薄发,提高毛利率并进一步扩大市场份额。
预计公司2018~19 年EPS 分别为0.40、0.46 元,对应的PE 为21.46 倍、18.71 倍,维持“增持”评级,目标价12.63 元。
风险提示:
1) 行业景气度持续下行
2) 机器人产品扩产进度不及预期。
事件
公司公佈2017 年度報告,報告期內,公司實現營業收入34.04億元,比上年度增長24.83%;實現營業利潤2.01 億元,同比增長21.11%;利潤總額2.02 億元,同比下降9.40%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.38 億元,同比下降19.56%。
同時公佈了2018 年度一季報,第一季度實現營業收入7.50 億元,相比上年同期增加23.71%,歸母淨利潤為-1228.6 萬元,同比減少-156.89%。
簡評
電梯業務受阻,業績有所下滑
報告期內公司機器人與運動控制類產品業務取得較好發展,營業收入由2016 年的17.46 億元提升到23.73 億元,增幅達35.91%。
而傳統業務電梯控制類產品受到業務轉型和宏觀經濟等因素影響發展受阻,營業收入與上年基本持平,而營業成本上升3.67%,導致毛利率下降。報告期內公司整體成本上升,毛利率下降2.06%。成本上升的原因主要來自公司機器人業務增長以及並表子公司之山智控,我們預計隨着公司機器人產品市場進一步打開,將取得更大的利潤空間。
機器人業務增勢良好,成本有待優化
公司機器人業務乘上智能製造裝備大發展的東風,近年來增速較快,公司圍繞國家產業政策、針對客户實際需求推出了多種類型的機器人產品及伺服器等配套設備,應用範圍可覆蓋於3C、白電、汽車零部件、食品飲料、金屬加工等行業。2017 年公司機器人產品獲得金手指獎-2017 年最佳機器人品牌(多關節機器人產品組)、恰佩克“汽車行業十大系統集成商”、機器人好產品-SCARA(6公斤級以上)等多項獎項,確立了在國內機器人與運動控制行業的技術領先地位。但目前隨着業務發展相關成本費用也加速上升,原材料緊缺,業務增長對業績帶來的貢獻有限。未來隨着公司機器人規模效應的形成和四大子公司整合協同效應體現,看好公司機器人業務降本增利,增厚公司業績。
重視研發提升競爭力,匹配市場需求
公司注重研發投入,通過技術升級提高市場競爭力並適應多變的市場環境,報告期內公司在機器人產品業務、運動控制類產品業務、電梯控制類產品業務及節能與工業傳動產品業務等方面都取得了一定的研究成果,公司研發的K5 系列高性能脈衝型伺服驅動器對標國際領先的伺服驅動器,性能優異;新研發的多項電梯控制系統也已經完成產品驗證,進入量產和推廣階段。我們認為在優質產品的支撐下,公司未來有望迎來厚積薄發,提高毛利率並進一步擴大市場份額。
預計公司2018~19 年EPS 分別為0.40、0.46 元,對應的PE 為21.46 倍、18.71 倍,維持“增持”評級,目標價12.63 元。
風險提示:
1) 行業景氣度持續下行
2) 機器人產品擴產進度不及預期。