事件
公司发布2017 年年报，报告期内公告实现营业收入115.02亿元，同比上升17.47%，实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，较去年同期增加0.96 亿元，同比上升241.25%，扣非归母净利润-0.31 亿，同比下滑88.45%；其中Q4 实现营业收入40.08亿元，同比增长35.54%，实现归母净利润1.95 亿元，同比增长382.37%，扣非归母净利润0.26 亿元，同比增0.46 亿，由负转正。
简评
石化行业态势良好，公司营收稳步增长：公司Q1-Q4 的归母净利润分别为0.27、-0.26、-0.60 和1.95 亿元，其中四季度是公司业绩高点，主要因公司转让浙江耀江文化广场投资开发有限公司30%股权事项所致（影响金额约为1.9 亿元）。报告期内，石化化工行业维持了较好的发展态势，行业产能和效益稳中有升，公司油气业务稳中有进，全年实现油气销售收入54.05 亿，同比上升16.16%；新材料装置运行能力不断提高，宁波海越实现销售收入56.34 亿元，同比增长6.52%。公司完成对北方石油并购重组，仓储、贸易、石化产品生产协同作用进一步加强。费用方面，公司当期管理费用增加98.71%至4.40 亿，主因子公司宁波海越三年一期大修费用及研发费用增加；财务费用减少56.72%至1.75 亿，系宁波海越本期因人民币升值产生汇兑收益，去年同期则因人民币贬值产生汇兑损失。
PDH 价差扩大，宁波海越18 年有望实现扭亏，二期已在规划，投产后生产成本将大幅度降低：2018 年1-3 月PDH 平均价差427美元/吨，较2017 年均值317 美元/吨上涨35%，丙烯下游需求高速增长，2016 年表观消费量增速达13%，油价上涨利好PDH 制丙烯。随着环保越来越严，国六标准的严格执行，有望带动异辛烷需求改善。综合来看，宁波海越在18 年有望实现扭亏为盈。
宁波一期（60 万吨乙烯和60 万吨异辛烷）已投产，宁波二期已在规划中，预计将在碳三碳四深加工产业链延伸发展，项目落地后规模优势明显，成本将大幅降低。
北方石油18 年业绩承诺1 个亿，完全相对17 年新增利润：2017年11 月22 日北方石油100%的股权过户至公司名下，全资子公司北方石油主营业务为仓储、贸易。仓储业务贡献北方石油约一半利润，重组助力贸易业务资金流大幅好转。2017、2018 和19年承诺业绩分别为0.68、1.0、1.26 亿元，2017 年北方石油业绩斐然，实现油品周转量930 万吨（同比增长38.4%），贸易量200万吨（同比增长194%）；实现收入110.69 亿元，同比增长293%；净利润0.94 亿元，同比增长244%，超额完成业绩承诺；伴随着仓储周转率和贸易量的加快，2018 年业绩值得期待。
业绩弹性大：子公司宁波海越共有丙烯产能60 万吨，公司参股51%，价差每扩大1000 元/吨，归母净利润增加2.22 亿元，EPS增厚0.48 元。
盈利预测：预计公司2018、2019 年归母净利润2.96 和3.50 亿元，EPS 0.77、0.91 元，PE 11X、10X，维持“增持”评级。
事件
公司發佈2017 年年報，報告期內公告實現營業收入115.02億元，同比上升17.47%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.36億元，較去年同期增加0.96 億元，同比上升241.25%，扣非歸母淨利潤-0.31 億，同比下滑88.45%；其中Q4 實現營業收入40.08億元，同比增長35.54%，實現歸母淨利潤1.95 億元，同比增長382.37%，扣非歸母淨利潤0.26 億元，同比增0.46 億，由負轉正。
簡評
石化行業態勢良好，公司營收穩步增長：公司Q1-Q4 的歸母淨利潤分別為0.27、-0.26、-0.60 和1.95 億元，其中四季度是公司業績高點，主要因公司轉讓浙江耀江文化廣場投資開發有限公司30%股權事項所致（影響金額約為1.9 億元）。報告期內，石化化工行業維持了較好的發展態勢，行業產能和效益穩中有升，公司油氣業務穩中有進，全年實現油氣銷售收入54.05 億，同比上升16.16%；新材料裝置運行能力不斷提高，寧波海越實現銷售收入56.34 億元，同比增長6.52%。公司完成對北方石油併購重組，倉儲、貿易、石化產品生產協同作用進一步加強。費用方面，公司當期管理費用增加98.71%至4.40 億，主因子公司寧波海越三年一期大修費用及研發費用增加；財務費用減少56.72%至1.75 億，系寧波海越本期因人民幣升值產生匯兑收益，去年同期則因人民幣貶值產生匯兑損失。
PDH 價差擴大，寧波海越18 年有望實現扭虧，二期已在規劃，投產後生產成本將大幅度降低：2018 年1-3 月PDH 平均價差427美元/噸，較2017 年均值317 美元/噸上漲35%，丙烯下游需求高速增長，2016 年表觀消費量增速達13%，油價上漲利好PDH 制丙烯。隨着環保越來越嚴，國六標準的嚴格執行，有望帶動異辛烷需求改善。綜合來看，寧波海越在18 年有望實現扭虧為盈。
寧波一期（60 萬噸乙烯和60 萬噸異辛烷）已投產，寧波二期已在規劃中，預計將在碳三碳四深加工產業鏈延伸發展，項目落地後規模優勢明顯，成本將大幅降低。
北方石油18 年業績承諾1 個億，完全相對17 年新增利潤：2017年11 月22 日北方石油100%的股權過户至公司名下，全資子公司北方石油主營業務為倉儲、貿易。倉儲業務貢獻北方石油約一半利潤，重組助力貿易業務資金流大幅好轉。2017、2018 和19年承諾業績分別為0.68、1.0、1.26 億元，2017 年北方石油業績斐然，實現油品週轉量930 萬噸（同比增長38.4%），貿易量200萬噸（同比增長194%）；實現收入110.69 億元，同比增長293%；淨利潤0.94 億元，同比增長244%，超額完成業績承諾；伴隨着倉儲週轉率和貿易量的加快，2018 年業績值得期待。
業績彈性大：子公司寧波海越共有丙烯產能60 萬噸，公司參股51%，價差每擴大1000 元/噸，歸母淨利潤增加2.22 億元，EPS增厚0.48 元。
盈利預測：預計公司2018、2019 年歸母淨利潤2.96 和3.50 億元，EPS 0.77、0.91 元，PE 11X、10X，維持“增持”評級。
