投资要点：
2018 年一季报净利高增长，主要影视业务业绩贡献。公司2018 年一季度实现营收7.2 亿元（+11.3%）；归母净利2078.8 万元（+128.7%）；扣非归母净利1711.4 万元（+229.6%）。业绩增长主要来自于影视业务良好发展：电视剧《美好生活》二轮发行；联合摄制电视剧《爱上你治愈我》拍摄和发行。
2017 年持续收购天意影视45%股权，进一步强化影视业务。公司2017 年实现营收41.1 亿元（+14.6%）；归母净利2.9 亿元（+64.1%）；扣非归母净利2.6 亿元（+53.3%）。2017 年11 月现金3.95 亿元收购天意影视45%股权，合计持股96%并表，2017-2019 年承诺业绩1 亿元、1.2 亿元和1.5 亿元；同月现金6210 万元收购塘桥污水处理公司30%股权，合计持股60%并表，2017-2019 年承诺业绩2300 万元、2450 万元和2700 万元。
纺织业务稳健发展，营收占比近七成。2017 年纺织业务实现营收28.3 亿元（+30.2%），主要系半精纺和呢绒销售增长，但由于原材料价格上升，纺织业务整体毛利率为14.01%，同比下降2.44 个百分点。公司预计2018 年纺织板块实现销售收入28 亿元，基本保持稳定，利润8000 万元-9000 万元。
强化影视业务，第一大利润贡献板块。公司影视业务通过世纪长龙、天意影视、鹿港互联及对外投资来实现。2017 年电视剧业务营收8.3 亿元（+40.3%），主要系天意影视后续收购完成并表；电影业务营收7844.6 万元，同比下降87.5%，主要系世纪长龙参与电影如《守护者：世纪战元》票房不及预期。
2017 年世纪长龙净利润1683.5 万元（承诺业绩8000 万元），同比下降73%。
2018 年世纪长龙将重点做好以央视、二线卫视为销售目标的主旋律电视剧，参投低成本国产电影，加大批片发行，力争实现净利润6000 万元。2017 年天意影视实现净利润1.3 亿元（承诺业绩1 亿元），同比增长111%，完成《美好生活》、《花开如梦》、《你的名字我的姓氏》等电视剧拍摄和发行。2018 年天意影视将重点开发精品头部剧，同时参投《幕后玩家》（徐峥）等电影，力争实现净利润1.2 亿元。2017 年鹿港互联实现净利润594 万元，网络剧《墨客行》完成后期制作发行中。2018 年鹿港互联将持续重点开发《摸金符》等网剧，力争实现净利润5000 万元。同时公司参投《红海行动》（10%比例，已上映）、《一出好戏》（定档8 月10 日，黄渤）等电影，有望实现投资收益。
盈利预测。我们预计公司2018-2020 年全面摊薄EPS 分别为0.4 元、0.52元和0.65 元；给予公司2018 年20 倍估值，对应目标价8 元，买入评级。
风险提示：影视项目开发不达预期，世纪长龙商誉减值风险。
投資要點：
2018 年一季報淨利高增長，主要影視業務業績貢獻。公司2018 年一季度實現營收7.2 億元（+11.3%）；歸母淨利2078.8 萬元（+128.7%）；扣非歸母淨利1711.4 萬元（+229.6%）。業績增長主要來自於影視業務良好發展：電視劇《美好生活》二輪發行；聯合攝製電視劇《愛上你治癒我》拍攝和發行。
2017 年持續收購天意影視45%股權，進一步強化影視業務。公司2017 年實現營收41.1 億元（+14.6%）；歸母淨利2.9 億元（+64.1%）；扣非歸母淨利2.6 億元（+53.3%）。2017 年11 月現金3.95 億元收購天意影視45%股權，合計持股96%並表，2017-2019 年承諾業績1 億元、1.2 億元和1.5 億元；同月現金6210 萬元收購塘橋污水處理公司30%股權，合計持股60%並表，2017-2019 年承諾業績2300 萬元、2450 萬元和2700 萬元。
紡織業務穩健發展，營收佔比近七成。2017 年紡織業務實現營收28.3 億元（+30.2%），主要系半精紡和呢絨銷售增長，但由於原材料價格上升，紡織業務整體毛利率為14.01%，同比下降2.44 個百分點。公司預計2018 年紡織板塊實現銷售收入28 億元，基本保持穩定，利潤8000 萬元-9000 萬元。
強化影視業務，第一大利潤貢獻板塊。公司影視業務通過世紀長龍、天意影視、鹿港互聯及對外投資來實現。2017 年電視劇業務營收8.3 億元（+40.3%），主要系天意影視後續收購完成並表；電影業務營收7844.6 萬元，同比下降87.5%，主要繫世紀長龍參與電影如《守護者：世紀戰元》票房不及預期。
2017 年世紀長龍淨利潤1683.5 萬元（承諾業績8000 萬元），同比下降73%。
2018 年世紀長龍將重點做好以央視、二線衞視為銷售目標的主旋律電視劇，參投低成本國產電影，加大批片發行，力爭實現淨利潤6000 萬元。2017 年天意影視實現淨利潤1.3 億元（承諾業績1 億元），同比增長111%，完成《美好生活》、《花開如夢》、《你的名字我的姓氏》等電視劇拍攝和發行。2018 年天意影視將重點開發精品頭部劇，同時參投《幕後玩家》（徐崢）等電影，力爭實現淨利潤1.2 億元。2017 年鹿港互聯實現淨利潤594 萬元，網絡劇《墨客行》完成後期製作發行中。2018 年鹿港互聯將持續重點開發《摸金符》等網劇，力爭實現淨利潤5000 萬元。同時公司參投《紅海行動》（10%比例，已上映）、《一出好戲》（定檔8 月10 日，黃渤）等電影，有望實現投資收益。
盈利預測。我們預計公司2018-2020 年全面攤薄EPS 分別為0.4 元、0.52元和0.65 元；給予公司2018 年20 倍估值，對應目標價8 元，買入評級。
風險提示：影視項目開發不達預期，世紀長龍商譽減值風險。
