报告导读

　　公司于4 月10 日公告与京东商城线下运营服务商北京智汇诚讯签订战略合作协议，参股其10%股权并与其开始在京东之家线下智慧零售示范门店合力打造智慧零售门店管理系统平台。

　　投资要点

携手京东线下新零售，智能系统大数据业务打开新市场互联网巨头们在线上鼎力后纷纷进军布局线下市场，各类新型零售大小商超雨后春笋般出现。公司本身储备了多年的智能系统与大数据业务，在去年开始落地推广家庭端产品后，现在开始携手京东开拓新零售门店市场，为公司智能系统大数据业务打开了新的市场。

　　我们认为，在新零售时代，线上与线下数据的交互分析后能对客户进行更精准的定位与推送并给予客户更好的购物体验，同时也能对线下不同的门店进行差异化配货和提高仓储物流效率。公司的智能系统平台与原有的硬件设备不仅能在布局期满足新零售模式的需求，也能通过自身的大数据能力为客户进行更多的数据分析和运营业务。线下新零售模式目前还处于早期阶段，后续市场及门店规模数量极其巨大，公司有望利用此次切入对更多门店及更多客户进行合作与复制。公司目前的战略规划为2018 年30家，2019 年100 家，2022 年底1000 家以上。我们认为，线下新零售发展的速度与规模很有可能给公司带来超预期的需求量。如果示范店获得成功，公司在这块业务也将大概率大幅超出原有计划数量。

盈利预测及估值

　　不计算新零售业务与外延的情况下，我们预计2018-2020 年公司将分别实现营收45 亿、60 亿、75 亿，净利润1.1 亿、1.45 亿、2.12 亿，EPS0.13 元、0.17元、0.25 元。我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速，给予“增持”评级。

风险提示

　　传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。