2017 年年報數據摘要：全年營收37.70 億，同比下降7.96%；歸母淨利1.09 億，同比增長7.49%；扣非後歸母淨利0.92 億，同比增長25.75%；EPS 爲0.26 元。分季來看Q1-4 營收及增速：10.49 億，-13.33%yoy；8.76 億，-7.86%yoy；9.39 億，-6.78%yoy；9.06 億，-2.34%yoy，降幅逐季收窄。歸母淨利及增速：0.40 億，+26.39%yoy；0.26 億，+39.87%yoy；0.29 億，+9.52%yoy；0.14 億，-43.74%yoy。同時公告向全體股東每10 股派發現金紅利2 元（含稅）。 　　收入端分析：全年營收37.7 億，同比下降7.96%。按照品類拆分來看： 　　食品營收19.62 億（佔比54.33%），同比下降12.16%，主要因爲公司與杭州阿里巴巴澤泰進行戰略合作剝離香菸業務，線下銷售承壓，2016-17 年關閉34 家效益不佳門店；生鮮營收9.11 億（佔比25.24%），同比增長1.16%；主要因爲生鮮購物環境升級、增加基地商品，且食品安全上執行100%檢測等措施贏得顧客認可；受網絡消費影響，日用百貨、針紡營收分別爲6.46 億、0.91 億（合計佔比20.43%），同比下降8.73%、14.54%。分渠道端看，公司2016 年底引入阿里賦能，入駐淘寶便利平台並持續搭建完善線上銷售渠道，報告期內公司開展支付寶等第三方支付活動，豐富銷售渠道，擴大銷售半徑和用戶群體，線上銷售收入實現0.72億（佔比2.01%），同比增加15.19%。 　　上調盈利預測，維持“買入”評級。公司是浙江省本土連鎖超市龍頭，立足重要商圈與住宅小區，定位社區平價超市。通過戰略引入阿里巴巴，藉助其強大的電商運營實力與雲計算、移動互聯等新興技術，通過資源共享與優勢互補，全面優化升級現有實體門店、存貨/倉儲物流系統、會員管理等，從單一線下向全渠道融合發展，邁出戰略升級堅實步伐。員工持股計劃，彰顯公司信心。阿里進駐三江一年之後，公司毛利率改善明顯，預計後續伴隨阿里和三江整合的逐步落地，在銷售規模和毛利率端均會有進一步的提升，故上調盈利預測。預計公司18-19 年EPS 自0.26/0.28 上調爲0.32/0.36 元，當前股價對應PE 分爲62/55 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：毛利率改善效果不達預期，定增進程延後等。