事件：
公司公布2017 年报，实现收入4.70 亿、营业利润3847 万元、净利润4098万元，同比分别为20.68%、24.86%、23.12%，每股收益为0.16 元，业绩略高于预期（原预测EPS 为0.14 元），分配预案为每10 股派发现金红利0.29 元（含税）。2018 年第一季度预计营收同比增长约22%，净利润同比增长30%-60%。
评论：
1、 品牌积累促进公司产品量价提升
随着公司品牌系列的增加和完善，品牌市场知名度的提高，品牌推广深入二、三线城市区域，配合音乐会、大师班、钢琴大赛等推广活动，销售量稳步提升。同时，顺应互联网销售潮流，在线下网点销售的基础上，积极推进线上电商平台同步运作，拓展销售渠道，在京东、天猫均有品牌旗舰店。2017 年公司钢琴销量（立式+三角钢琴）35,117 台，同比增长14%，并且受益结构调整均价提升了3.5%，钢琴销售收入同比增长18.11%，在原材料上涨的情况下毛利率仍提升了1.12 个百分点。公司品牌实力得到客户的认可，议价能力在逐步体现。
2、 智能钢琴业务正式起步
2017 年公司推出已智能钢琴I piano1，集传统钢琴音乐功能和现代科技于一身的现代钢琴，智能钢琴是在保留传统钢琴的音乐特性和演奏功能的基础上，引入现代计算机和互联网等技术，发展形成的全新一代的钢琴。海伦 I piano1 搭载智能硬件、静音系统、专用APP，让钢琴远程教学和自学方式的智能化模式又上一个台阶。智能钢琴业务是公司基于对现行市场的一个考量，在提供智能钢琴产品的同时，构建增值教育服务，进一步吸引社会家庭文化消费注意力。
3、 公司艺术教育业务18 年或将加速发展
1）公司2017 年正式推出智能钢琴教室，其结合了迪士尼动漫智能钢琴APP 教程，维也纳音乐与表演艺术大学的教学法，海伦智能钢琴为教具，启蒙孩子的学琴之路。2）2014 年起公司通过与各地培训机构签署合作协议开展运营，艺术教育培训课程体系定位为艺术启蒙、音乐教育、美术教育与舞蹈教育。3）维也纳EMP 音乐启蒙项目，沿袭欧洲音乐启蒙教育思路，17 年开始在国内落地。
4、维持“强烈推荐-A”评级。公司经过多年的研发投入积累了良好的口碑影响力，销量开始大幅度跑赢行业，同时受益于消费升级产品结构不断提升，未来有望保持价量齐升的良好局面。2018-2020 年EPS 分别为：0.22、0.27、0.33 元，同比分别为：35%、20%、23%，对应18 年PE、PB 分别为：37、2.4，维持“强烈推荐-A”评级；
风险提示：艺术教育培训进展低于预期
事件：
公司公佈2017 年報，實現收入4.70 億、營業利潤3847 萬元、淨利潤4098萬元，同比分別為20.68%、24.86%、23.12%，每股收益為0.16 元，業績略高於預期（原預測EPS 為0.14 元），分配預案為每10 股派發現金紅利0.29 元（含税）。2018 年第一季度預計營收同比增長約22%，淨利潤同比增長30%-60%。
評論：
1、 品牌積累促進公司產品量價提升
隨着公司品牌系列的增加和完善，品牌市場知名度的提高，品牌推廣深入二、三線城市區域，配合音樂會、大師班、鋼琴大賽等推廣活動，銷售量穩步提升。同時，順應互聯網銷售潮流，在線下網點銷售的基礎上，積極推進線上電商平臺同步運作，拓展銷售渠道，在京東、天貓均有品牌旗艦店。2017 年公司鋼琴銷量（立式+三角鋼琴）35,117 台，同比增長14%，並且受益結構調整均價提升了3.5%，鋼琴銷售收入同比增長18.11%，在原材料上漲的情況下毛利率仍提升了1.12 個百分點。公司品牌實力得到客户的認可，議價能力在逐步體現。
2、 智能鋼琴業務正式起步
2017 年公司推出已智能鋼琴I piano1，集傳統鋼琴音樂功能和現代科技於一身的現代鋼琴，智能鋼琴是在保留傳統鋼琴的音樂特性和演奏功能的基礎上，引入現代計算機和互聯網等技術，發展形成的全新一代的鋼琴。海倫 I piano1 搭載智能硬件、靜音系統、專用APP，讓鋼琴遠程教學和自學方式的智能化模式又上一個臺階。智能鋼琴業務是公司基於對現行市場的一個考量，在提供智能鋼琴產品的同時，構建增值教育服務，進一步吸引社會家庭文化消費注意力。
3、 公司藝術教育業務18 年或將加速發展
1）公司2017 年正式推出智能鋼琴教室，其結合了迪士尼動漫智能鋼琴APP 教程，維也納音樂與表演藝術大學的教學法，海倫智能鋼琴為教具，啟蒙孩子的學琴之路。2）2014 年起公司通過與各地培訓機構簽署合作協議開展運營，藝術教育培訓課程體系定位為藝術啟蒙、音樂教育、美術教育與舞蹈教育。3）維也納EMP 音樂啟蒙項目，沿襲歐洲音樂啟蒙教育思路，17 年開始在國內落地。
4、維持“強烈推薦-A”評級。公司經過多年的研發投入積累了良好的口碑影響力，銷量開始大幅度跑贏行業，同時受益於消費升級產品結構不斷提升，未來有望保持價量齊升的良好局面。2018-2020 年EPS 分別為：0.22、0.27、0.33 元，同比分別為：35%、20%、23%，對應18 年PE、PB 分別為：37、2.4，維持“強烈推薦-A”評級；
風險提示：藝術教育培訓進展低於預期
