事件
公司发布2017 年年报
蓝海华腾2017 年年报显示,公司2017 年实现营业收入5.78 亿元,同比减少14.58%;归属于上市公司净利润1.28 亿元,同比减少17.39%;扣非归母净利润1.14 亿元,同比减少24.91%;基本每股收益0.62 元,同比减少22.50%。
简评
盈利能力下滑明显,三费升高经营效率下降
公司2017 年净资产收益率(摊薄)为18.15%,相比2016 年25.47%下降7.32 个pct,整体盈利能力有所下滑。从三大费用角度来看,2017 年公司销售费用占总营收7.99%,相比2016 年提高0.77 个pct,主要是销售相关杂费增多;公司管理费用占总营收12.10%,相比2016 年提高2.25 个pct,主要是公司职工薪酬提升;公司财务费用占总营收-0.29%,相对较为稳定。考虑到公司总营收下降14.58%,我们认为公司整体经营效率有所下降。
电控业务短期营收下降,行业支撑预计长期发展稳定
报告期内,公司电控业务实现营收4.48 亿元,同比下降19.21%,占公司全年总营收77.42%。毛利率为38.60%,同比下降6.28%。综合来看,由于2017 年国家对新能源汽车补贴政策进行调整,受补贴退坡因素影响,公司产品单价让利下降。再加上补贴目录重审、“三万公里”申请补贴限制、管理准入标准重新评定、公司客户(客车、物流车)目前渗透率较高导致短期内总需求不及预期,及电机电控行业竞争加剧等因素影响,公司电控业务业绩下滑明显。2017 年仅实现销量59178 台,同比下降15.49%。不过,长期来看,新能源汽车行业具有明显政策支撑,公司电控业务未来预计可以维持稳定增长。
中低压变频器业务营收保持稳定增长
受工业自动化控制行业复苏和持续向好的影响,报告期内,公司中低压变频器业务实现营收1.12 亿元,同比增长15.01%,占公司全年总营收19.45%。公司实现销量62433 台,同比增长23.32%。毛利率为42.01%,同比下降0.91%。报告期内,公司推出全新VA系列主轴伺服驱动器,采用高解析精度的方式,配合高性能的同步电主轴,可以实现100000:1 以上的调速比,该系列产品有望在市场实现规模化应用。
注重本质,以研发为核心有望实现厚积薄发
公司具有研发精神DNA,截至2017 年12 月31 日,公司研发技术人员占员工总数的比例达到42.48%。从研发开支角度来看,报告期内,公司投入研发费用4,988.00 万元,占营业收入的比例8.61%(2015 年研发支出占公司总营收11.12%,2015 年研发支出占公司总营收7.23%)。从研发产出结果来看,2017 年公司新取得专利9 项(其中发明专利1 项),截至2017 年年末,公司已累计取得专利48 项(其中发明专利4 项)。我们认为,公司对于产品技术研发的重视将会有效提高公司产品竞争力,其技术突破将有助公司业绩厚积薄发。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2018、2019 年EPS 分别为0.92 元、1.12 元,对应的市盈率分别为18 倍、15 倍。给予“增持”评级。
事件
公司發佈2017 年年報
藍海華騰2017 年年報顯示,公司2017 年實現營業收入5.78 億元,同比減少14.58%;歸屬於上市公司淨利潤1.28 億元,同比減少17.39%;扣非歸母淨利潤1.14 億元,同比減少24.91%;基本每股收益0.62 元,同比減少22.50%。
簡評
盈利能力下滑明顯,三費升高經營效率下降
公司2017 年淨資產收益率(攤薄)爲18.15%,相比2016 年25.47%下降7.32 個pct,整體盈利能力有所下滑。從三大費用角度來看,2017 年公司銷售費用佔總營收7.99%,相比2016 年提高0.77 個pct,主要是銷售相關雜費增多;公司管理費用佔總營收12.10%,相比2016 年提高2.25 個pct,主要是公司職工薪酬提升;公司財務費用佔總營收-0.29%,相對較爲穩定。考慮到公司總營收下降14.58%,我們認爲公司整體經營效率有所下降。
電控業務短期營收下降,行業支撐預計長期發展穩定
報告期內,公司電控業務實現營收4.48 億元,同比下降19.21%,佔公司全年總營收77.42%。毛利率爲38.60%,同比下降6.28%。綜合來看,由於2017 年國家對新能源汽車補貼政策進行調整,受補貼退坡因素影響,公司產品單價讓利下降。再加上補貼目錄重審、“三萬公里”申請補貼限制、管理准入標準重新評定、公司客戶(客車、物流車)目前滲透率較高導致短期內總需求不及預期,及電機電控行業競爭加劇等因素影響,公司電控業務業績下滑明顯。2017 年僅實現銷量59178 臺,同比下降15.49%。不過,長期來看,新能源汽車行業具有明顯政策支撐,公司電控業務未來預計可以維持穩定增長。
中低壓變頻器業務營收保持穩定增長
受工業自動化控制行業復甦和持續向好的影響,報告期內,公司中低壓變頻器業務實現營收1.12 億元,同比增長15.01%,佔公司全年總營收19.45%。公司實現銷量62433 臺,同比增長23.32%。毛利率爲42.01%,同比下降0.91%。報告期內,公司推出全新VA系列主軸伺服驅動器,採用高解析精度的方式,配合高性能的同步電主軸,可以實現100000:1 以上的調速比,該系列產品有望在市場實現規模化應用。
注重本質,以研發爲核心有望實現厚積薄發
公司具有研發精神DNA,截至2017 年12 月31 日,公司研發技術人員佔員工總數的比例達到42.48%。從研發開支角度來看,報告期內,公司投入研發費用4,988.00 萬元,佔營業收入的比例8.61%(2015 年研發支出佔公司總營收11.12%,2015 年研發支出佔公司總營收7.23%)。從研發產出結果來看,2017 年公司新取得專利9 項(其中發明專利1 項),截至2017 年年末,公司已累計取得專利48 項(其中發明專利4 項)。我們認爲,公司對於產品技術研發的重視將會有效提高公司產品競爭力,其技術突破將有助公司業績厚積薄發。
盈利預測和投資評級:我們預計公司2018、2019 年EPS 分別爲0.92 元、1.12 元,對應的市盈率分別爲18 倍、15 倍。給予“增持”評級。