事件:3 月31 日,闽东电力发布2017 年年报。2017 年,公司实现营业收入9.01 亿元,同比增加39.66%;归属于上市公司股东的净利润2,258.89 万元,同比减少14.21%;实现基本每股收益0.06 元。
点评:
降水减少影响发电量,主营业务毛利率大幅下滑。报告期内,受降水量减少的影响,公司水电发售电量较上年同期均大幅减少。2017 年公司完成水力发电量114,899 万千瓦时,较上年同期减少27.96%;完成水力售电量112,532 万千瓦时,较上年同期减少27.99%。虽然受益航天闽箭新能源(霞浦)有限公司风电项目的全面投产,公司风力发售电量分别上涨45.63%和47.62%,但风电权益装机容量仅占公司权益装机容量的23.3%。因此公司电力板块营业收入仍减少至4.86 亿元,同比减少19.70%,毛利率也下滑14.06 个百分点至43.06%。此外,公司地产板块营收较上年同期暴增2,199.61%,高达3.91 亿元,毛利率虽大幅减少36.07 个百分点,但仍在一定程度上弥补了电力板块业绩下滑带来的影响。
风电布局稳步推进,积极拓展新能源项目。公司借助宁德市风电资源条件较好的优势,扎实推进风电项目开发。目前,霞浦浮鹰岛风电项目(装机容量48MW)已于2018 年3 月底全部投产发电,风电总装机容量将提升50%左右,我们预计将对公司未来业绩产生积极影响。虎贝风电场工程项目也已完成升压站主控联合楼和附属楼主体结构封顶工作,力争2018 年底实现首批风机并网发电。此外,公司与厦钨新能源材料有限公司合资成立宁德厦钨新能源材料有限公司,公司持股比例为30%。宁德厦钨新能源材料有限公司计划在宁德建设年产2 万吨的动力锂离子正极材料项目,目前已处于在建阶段。公司作为宁德市唯一以清洁能源发电为主业的国有上市公司,积极优化自身产业结构,发展后劲十足。
股票定增完成,未来发展资金充裕。2017 年11 月,公司完成非公开发行股票84,951,455 股,这是公司上市以来首次通过资本市场进行再融资,股权结构得到进一步优化。本次非公开发行股票共募集资金约7 亿元人民币,用于投资霞浦浮鹰岛风电场项目及宁德虎贝风电场项目,这不仅有力提升了公司的资本实力,更是夯实壮大了公司电力主业发展基础,从而保障企业的可持续发展。
盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.13 元、0.15 元、0.16 元,维持“增持”评级。
风险因素:降水量骤减;电价下调;房地产销售不及预期;新业务开展进度低于预期。
事件:3 月31 日,閩東電力發佈2017 年年報。2017 年,公司實現營業收入9.01 億元,同比增加39.66%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2,258.89 萬元,同比減少14.21%;實現基本每股收益0.06 元。
點評:
降水減少影響發電量,主營業務毛利率大幅下滑。報告期內,受降水量減少的影響,公司水電發售電量較上年同期均大幅減少。2017 年公司完成水力發電量114,899 萬千瓦時,較上年同期減少27.96%;完成水力售電量112,532 萬千瓦時,較上年同期減少27.99%。雖然受益航天閩箭新能源(霞浦)有限公司風電項目的全面投產,公司風力發售電量分別上漲45.63%和47.62%,但風電權益裝機容量僅佔公司權益裝機容量的23.3%。因此公司電力板塊營業收入仍減少至4.86 億元,同比減少19.70%,毛利率也下滑14.06 個百分點至43.06%。此外,公司地產板塊營收較上年同期暴增2,199.61%,高達3.91 億元,毛利率雖大幅減少36.07 個百分點,但仍在一定程度上彌補了電力板塊業績下滑帶來的影響。
風電佈局穩步推進,積極拓展新能源項目。公司藉助寧德市風電資源條件較好的優勢,紮實推進風電項目開發。目前,霞浦浮鷹島風電項目(裝機容量48MW)已於2018 年3 月底全部投產發電,風電總裝機容量將提升50%左右,我們預計將對公司未來業績產生積極影響。虎貝風電場工程項目也已完成升壓站主控聯合樓和附屬樓主體結構封頂工作,力爭2018 年底實現首批風機併網發電。此外,公司與廈鎢新能源材料有限公司合資成立寧德廈鎢新能源材料有限公司,公司持股比例爲30%。寧德廈鎢新能源材料有限公司計劃在寧德建設年產2 萬噸的動力鋰離子正極材料項目,目前已處於在建階段。公司作爲寧德市唯一以清潔能源發電爲主業的國有上市公司,積極優化自身產業結構,發展後勁十足。
股票定增完成,未來發展資金充裕。2017 年11 月,公司完成非公開發行股票84,951,455 股,這是公司上市以來首次通過資本市場進行再融資,股權結構得到進一步優化。本次非公開發行股票共募集資金約7 億元人民幣,用於投資霞浦浮鷹島風電場項目及寧德虎貝風電場項目,這不僅有力提升了公司的資本實力,更是夯實壯大了公司電力主業發展基礎,從而保障企業的可持續發展。
盈利預測及評級:根據公司當前股本,我們預計公司2018-2020 年EPS 爲0.13 元、0.15 元、0.16 元,維持“增持”評級。
風險因素:降水量驟減;電價下調;房地產銷售不及預期;新業務開展進度低於預期。