投资要点：
事件：公司发布2017 年年度报告，2017 年公司实现营业收入7.01 亿元，同比增长45.65%；实现归属于母公司股东的净利润6051.04 万元，同比增长23.43%。
公司为国内罗茨风机龙头。公司近十余年来罗茨鼓风机市场市占率稳居首位，罗茨风机以其性能稳定及成本优势，广泛应用于污水处理系统工程、脱硫脱硝系统工程、工业智能控制、市政、园区工业照明等领域。2017年，受水处理、水泥等下游行业带动，公司风机产品销量大增。其中，罗茨风机销售8457 台，同比增长36.49%；渣浆泵销售2022 台，同比增长71.65%。分行业来看，公司水处理领域实现收入1.60 亿元，同比增长44.95%；水泥领域实现收入7948 万元，同比增长74.26%。
原料成本及销售费用一定程度压制公司利润表现。公司2017 年营业成本4.68 亿元，同比增加51.77%。分拆来看，直接材料费用达到2.56 亿元，同比增加56.74%；人工费用1898 万元，同比增加39.01%；制造费用3390万元，同比增加21.35%。费用方面，公司2017 年销售费用达到6209.81万元，同比增加58.91%,主要由于职工薪酬、差旅费、招标费、运输费等增加所致；管理费用9243.23 万元，同比增加24.28%。受材料成本上涨和费用增加影响，公司2017 年销售毛利率33.20%，较上年减少2.69 个百分点。公司销售净利率为9.86%，较上年减少1.68 个百分点。
环保政策趋严助力公司未来发展。在水和气治理的生产工艺中，公司主营产品罗茨风机、离心鼓风机、单级高速离心鼓风机、通风机等产品发挥着重要作用。近年来，国家推出了强有力的大气治理政策，影响着电力烟气脱硫、所有工矿企业锅炉烟气治理（石油化工、化工、煤化工等）、钢铁窑炉烟气治理、焦化烟气治理、水泥窑炉烟气治理等行业。电厂锅炉的超低排放标准，有望助力公司在2020 年前快速发展，为国家SO2 及烟（粉）尘排放贡献力量。水处理方面，公司在市政水处理发展迅猛，ZW 系列和 ZG系列风机均实现翻倍增长，客户数量明显增加。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2018 年-2020 年实现营业收入分别为8.62 亿元、10.26 亿元和11.50 亿元；归母净利润分别为0.87 亿元、1.03亿元和1.24 亿元；EPS 分别为0.28 元、0.33 元和0.40 元，对应PE 分别为30X、25X和20X。公司作为国内罗茨风机龙头，给予2018 年36 倍合理估值，目标价10.08 元。首次推荐给予“推荐”评级。
风险提示：1、下游行业环保政策执行力度不及预期；2、原材料价格大幅波动；3、融资成本大幅提升。
投資要點：
事件：公司發佈2017 年年度報告，2017 年公司實現營業收入7.01 億元，同比增長45.65%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤6051.04 萬元，同比增長23.43%。
公司爲國內羅茨風機龍頭。公司近十餘年來羅茨鼓風機市場市佔率穩居首位，羅茨風機以其性能穩定及成本優勢，廣泛應用於污水處理系統工程、脫硫脫硝系統工程、工業智能控制、市政、園區工業照明等領域。2017年，受水處理、水泥等下游行業帶動，公司風機產品銷量大增。其中，羅茨風機銷售8457 臺，同比增長36.49%；渣漿泵銷售2022 臺，同比增長71.65%。分行業來看，公司水處理領域實現收入1.60 億元，同比增長44.95%；水泥領域實現收入7948 萬元，同比增長74.26%。
原料成本及銷售費用一定程度壓制公司利潤表現。公司2017 年營業成本4.68 億元，同比增加51.77%。分拆來看，直接材料費用達到2.56 億元，同比增加56.74%；人工費用1898 萬元，同比增加39.01%；製造費用3390萬元，同比增加21.35%。費用方面，公司2017 年銷售費用達到6209.81萬元，同比增加58.91%,主要由於職工薪酬、差旅費、招標費、運輸費等增加所致；管理費用9243.23 萬元，同比增加24.28%。受材料成本上漲和費用增加影響，公司2017 年銷售毛利率33.20%，較上年減少2.69 個百分點。公司銷售淨利率爲9.86%，較上年減少1.68 個百分點。
環保政策趨嚴助力公司未來發展。在水和氣治理的生產工藝中，公司主營產品羅茨風機、離心鼓風機、單級高速離心鼓風機、通風機等產品發揮着重要作用。近年來，國家推出了強有力的大氣治理政策，影響着電力煙氣脫硫、所有工礦企業鍋爐煙氣治理（石油化工、化工、煤化工等）、鋼鐵窯爐煙氣治理、焦化煙氣治理、水泥窯爐煙氣治理等行業。電廠鍋爐的超低排放標準，有望助力公司在2020 年前快速發展，爲國家SO2 及煙（粉）塵排放貢獻力量。水處理方面，公司在市政水處理發展迅猛，ZW 系列和 ZG系列風機均實現翻倍增長，客戶數量明顯增加。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2018 年-2020 年實現營業收入分別爲8.62 億元、10.26 億元和11.50 億元；歸母淨利潤分別爲0.87 億元、1.03億元和1.24 億元；EPS 分別爲0.28 元、0.33 元和0.40 元，對應PE 分別爲30X、25X和20X。公司作爲國內羅茨風機龍頭，給予2018 年36 倍合理估值，目標價10.08 元。首次推薦給予“推薦”評級。
風險提示：1、下游行業環保政策執行力度不及預期；2、原材料價格大幅波動；3、融資成本大幅提升。
