投资要点
生意宝:B2B 供应链金融服务商。公司是国内领先的B2B 运营商,以化工、纺织等专业网站起家,逐步发展成为集信息流、物流、资金流为一体的综合服务商。公司打造的“大宗商品供应链综合服务生态圈”已经初步成型,旗下包括电商平台(生意宝)、交易平台(网盛大宗)、数据平台(生意社)、支付平台(生意通)、仓储物流平台(网盛运泽物流网络)、融资平台(网盛融资)、风控平台、征信平台、消费金融平台(杭银消费金融)、跨境电商供应链平台(万事通),形成了全行业、全产业链上下游的“闭环”服务体系。
电商平台:“小门户+联盟”模式。公司从单一专业垂直网站门户,发展为“小门户+联盟”的互联网模式。目前,生意宝网站涵盖了约100 家自营与战略合作子站,约200 家二级行业电子商务门户,约3000 家联盟网站成员的国内上规模的专业电子商务产业集群。公司正在打造的TOOCLE 3.0(生意宝)是标准、安全、高效的全球贸易信息交换中心,提供贸易信息的标准化全球发布、跨境贸易服务、供应链金融服务等。
数据优势:生意社奠定高壁垒。公司数据业务的主体为生意社。生意社是公司基于旗下化工网、纺织网和医药的数据资源,打造的大宗商品数据服务平台。
现在已建成覆盖国民经济上游的能源、化工、纺织、有色、钢铁、橡塑、建材、农副等八大领域数百个大宗商品的数据库群,成为跟踪、分析和研究大宗商品的数据机构。生意社的积累的数据,打通了上下游生产链环节,拥有全面的行业生态数据,为公司业务搭建了较高壁垒,也为供应链金融业务的开展奠定了坚实基础。
金融变现:供应链金融快速发展。在金融战略中,公司的互联网金融服务平台——网盛融资,在其中发挥着重要作用。目前,网盛融资与合作银行推出的针对中小企业基于供应链的融资产品正在顺利运行中,主要为公司旗下交易平台上的在线交易客户提供融资担保服务。根据公司官网对网盛融资平台授信金额的公布数据(部分数据),2017 年年初以来,公司的每个月的授信额度呈现出快速增长趋势。2018 年2 月,网盛融资平台授信额度为3.45 亿元,而2017年同期仅为0.55 亿元,增长速度较快。
盈利预测与投资建议。我们认为,生意宝是国内B2B 电商龙头,多领域、跨平台的电商模式为公司积累了大量的中小B 端客户,生意社的数据优势为金融业务的开展奠定坚实基础。以网盛融资平台为代表的供应链金融业务快速发展。我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.19 亿元/0.91 亿元/1.77亿元,EPS 分别为0.08 元/0.36 元/0.70 元,目前股价对应的PE 分别为631倍、133 倍、68 倍。考虑到公司未来两年的高速成长性,从PEG 角度来看,公司2018 年PE 对应未来两年的增速,得到的PEG 小于1。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示事件:网盛融资平台业务发展低预期的风险;融资平台坏账率高于预期的风险;电商市场份额下降的风险。。
投資要點
生意寶:B2B 供應鏈金融服務商。公司是國內領先的B2B 運營商,以化工、紡織等專業網站起家,逐步發展成為集信息流、物流、資金流為一體的綜合服務商。公司打造的“大宗商品供應鏈綜合服務生態圈”已經初步成型,旗下包括電商平臺(生意寶)、交易平臺(網盛大宗)、數據平臺(生意社)、支付平臺(生意通)、倉儲物流平臺(網盛運澤物流網絡)、融資平臺(網盛融資)、風控平臺、徵信平臺、消費金融平臺(杭銀消費金融)、跨境電商供應鏈平臺(萬事通),形成了全行業、全產業鏈上下游的“閉環”服務體系。
電商平臺:“小門户+聯盟”模式。公司從單一專業垂直網站門户,發展為“小門户+聯盟”的互聯網模式。目前,生意寶網站涵蓋了約100 家自營與戰略合作子站,約200 家二級行業電子商務門户,約3000 家聯盟網站成員的國內上規模的專業電子商務產業集羣。公司正在打造的TOOCLE 3.0(生意寶)是標準、安全、高效的全球貿易信息交換中心,提供貿易信息的標準化全球發佈、跨境貿易服務、供應鏈金融服務等。
數據優勢:生意社奠定高壁壘。公司數據業務的主體為生意社。生意社是公司基於旗下化工網、紡織網和醫藥的數據資源,打造的大宗商品數據服務平臺。
現在已建成覆蓋國民經濟上游的能源、化工、紡織、有色、鋼鐵、橡塑、建材、農副等八大領域數百個大宗商品的數據庫羣,成為跟蹤、分析和研究大宗商品的數據機構。生意社的積累的數據,打通了上下游生產鏈環節,擁有全面的行業生態數據,為公司業務搭建了較高壁壘,也為供應鏈金融業務的開展奠定了堅實基礎。
金融變現:供應鏈金融快速發展。在金融戰略中,公司的互聯網金融服務平臺——網盛融資,在其中發揮着重要作用。目前,網盛融資與合作銀行推出的針對中小企業基於供應鏈的融資產品正在順利運行中,主要為公司旗下交易平臺上的在線交易客户提供融資擔保服務。根據公司官網對網盛融資平臺授信金額的公佈數據(部分數據),2017 年年初以來,公司的每個月的授信額度呈現出快速增長趨勢。2018 年2 月,網盛融資平臺授信額度為3.45 億元,而2017年同期僅為0.55 億元,增長速度較快。
盈利預測與投資建議。我們認為,生意寶是國內B2B 電商龍頭,多領域、跨平臺的電商模式為公司積累了大量的中小B 端客户,生意社的數據優勢為金融業務的開展奠定堅實基礎。以網盛融資平臺為代表的供應鏈金融業務快速發展。我們預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別為0.19 億元/0.91 億元/1.77億元,EPS 分別為0.08 元/0.36 元/0.70 元,目前股價對應的PE 分別為631倍、133 倍、68 倍。考慮到公司未來兩年的高速成長性,從PEG 角度來看,公司2018 年PE 對應未來兩年的增速,得到的PEG 小於1。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示事件:網盛融資平臺業務發展低預期的風險;融資平臺壞賬率高於預期的風險;電商市場份額下降的風險。。